昨天上午九點(diǎn)市場(chǎng)開(kāi)始釋放消息，降準(zhǔn)降息來(lái)了

存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5%

房貸利率預(yù)估會(huì)下調(diào)0.1%

兩個(gè)數(shù)字在金融和樓市里不斷發(fā)酵，每個(gè)人都有自己看法

中介轉(zhuǎn)發(fā)的潛臺(tái)詞是樓市利好來(lái)了

購(gòu)房者轉(zhuǎn)發(fā)給家人的房貸利率降低0.1%還并不是直接降低，而是通過(guò)政策利率降低0.1%輻射到LPR的預(yù)估降低

但我們似乎都太精于提煉，一場(chǎng)發(fā)布會(huì)下來(lái)我們提煉的只有關(guān)于錢(qián)的部分，于是被記住的只有0.5%和0.1%

但如果你仔細(xì)看這次降準(zhǔn)降息的細(xì)節(jié)，如果還看了早上九點(diǎn)發(fā)布會(huì)的全部?jī)?nèi)容

你會(huì)發(fā)現(xiàn)這次降準(zhǔn)降息一點(diǎn)不簡(jiǎn)單

有意思的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止兩個(gè)數(shù)字

01

首先來(lái)的沒(méi)那么早

這是金融圈同學(xué)看完的第一反應(yīng)，看懂這句也許就明白這次降準(zhǔn)的真正不同

首先降準(zhǔn)就是降低各商業(yè)銀行在央行那里存的錢(qián)

本質(zhì)上他要做的事就是增加市面上流通的貨幣

最粗暴的例子就是銀行手里的錢(qián)從90元變100元后，貸出去的100元在社會(huì)化生產(chǎn)后變成了110元，資金實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)，活了

這件事過(guò)去10年出現(xiàn)過(guò)20次

在近5年變得相對(duì)穩(wěn)定，差不多每年2次

也變得比較規(guī)律，上半年多出現(xiàn)在前4月且間隔前一年也接近4個(gè)月

于是你會(huì)發(fā)現(xiàn)這次的5月7日其實(shí)有點(diǎn)特別

這是幾乎間隔上年降準(zhǔn)最久的一次

整理自證券時(shí)報(bào)

理論上降準(zhǔn)沒(méi)有固定時(shí)間點(diǎn)，他最大特點(diǎn)就是視情況而定

但沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故被拉長(zhǎng)的時(shí)間線

回看近半年經(jīng)濟(jì)，即使樓市政策也從去年9月作用至今，上海樓市今年3月和4月依然是近3年最好的3月和4月

換句話說(shuō)近半年的調(diào)控是有效果的，甚至超出預(yù)期

而這也構(gòu)成這次降準(zhǔn)的最大語(yǔ)境，穩(wěn)住

視情況而出的降準(zhǔn)，包括這次的降準(zhǔn)的幅度，不是1%也不是0.25%，而是跟去年1月和9月同頻的0.5%

方方面面都在告訴你這是個(gè)需要小步快跑的過(guò)程

一方面是經(jīng)濟(jì)回暖成果的捍衛(wèi)、另一方面也防止大的起伏波動(dòng)

記住這種尺度感，因?yàn)檫@影響后面體系化的政策輸出

02

你會(huì)明白房貸利率為什么是-0.1%

帶著這點(diǎn)你也很能理解這次降準(zhǔn)降息里的房地產(chǎn)內(nèi)容

首先關(guān)于房地產(chǎn)的內(nèi)容在這次發(fā)布會(huì)內(nèi)容里主要出現(xiàn)在三個(gè)地方

一是符合房地產(chǎn)發(fā)展新模式制定金融發(fā)展策略

5月7日發(fā)布會(huì)講話原文

二是繼續(xù)支持房企白名單促進(jìn)保交房工作順利進(jìn)行

5月7日發(fā)布會(huì)講話原文

三就是這次開(kāi)頭說(shuō)到的0.1%的房貸利率降幅，這點(diǎn)還是來(lái)自于政策利率降低的0.1%，然后預(yù)估這里的0.1%會(huì)輻射到LPR（目前五年期LPR還在3.6%）

毋庸置疑LPR的降低勢(shì)必會(huì)降低購(gòu)房成本，變相刺激樓市

這次還降低了公積金的貸款利率，從2.85%降到2.6%，理論上降低了公積金貸款用戶的購(gòu)房成本

另一方面3.6%的商貸和2.6%的公積金貸款之間的差距也讓市場(chǎng)看到了房貸利率繼續(xù)下調(diào)的空間

但別忘了我們前面說(shuō)的這次央行釋放信息的基調(diào)，穩(wěn)

回看這次的三點(diǎn)地產(chǎn)相關(guān)內(nèi)容

你會(huì)看到這次有關(guān)樓市的部分要么是來(lái)自4月25日政治局會(huì)議的呼應(yīng)

要么是這幾年樓市主要政策之一的保交樓

房貸利率下調(diào)了0.1%、而不是0.2%或者其他

你會(huì)發(fā)現(xiàn)本質(zhì)上我們要的不是刺激樓市，而是鞏固今天的調(diào)控結(jié)果

也正因?yàn)槿绱嗽诿鎸?duì)今天正在企穩(wěn)的樓市現(xiàn)狀面前

我們要做的也不是大踏步的刺激，而是前面說(shuō)的小步快跑

穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)樓市，這六個(gè)字還是值得我們反復(fù)去看

當(dāng)然了放在眼前來(lái)說(shuō)

降利率這件事是對(duì)我們口袋里的錢(qián)影響最直接的

而且從今年3月央行行長(zhǎng)表達(dá)的“今年將擇機(jī)降準(zhǔn)降息”、今年4月釋放的適度寬松的貨幣政策、以及這次發(fā)布會(huì)里降準(zhǔn)降息的內(nèi)容不難看出

未來(lái)兩年甚至五年不斷降低的房貸利率會(huì)是個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)

03

為什么說(shuō)這次降準(zhǔn)降息一點(diǎn)不簡(jiǎn)單

如果說(shuō)我們將注意力放在降準(zhǔn)本身或者圍繞樓市去看

那可能是對(duì)這次降準(zhǔn)降息內(nèi)容的最大誤解

原則上降準(zhǔn)降息就分為降低存款準(zhǔn)備金率、降低利率

但其實(shí)后者值得二次拆分

這次發(fā)布會(huì)里傳出來(lái)的數(shù)字包括

0.1%的政策利率降幅、0.1%的LPR降幅、0.25%的公積金利率降幅、0.25%的結(jié)構(gòu)性貨幣工具利率降幅

我們不用去理解這些專業(yè)表達(dá)，但需要分清兩個(gè)方向

這里面有TO C的，比如LPR和公積金

也有TO B的，比如政策利率和結(jié)構(gòu)性貨幣工具利率，簡(jiǎn)稱央行和各商業(yè)銀行之間的再貸款

5月7日發(fā)布會(huì)講話原文

我們往往只看前者，覺(jué)得后者跟自己無(wú)關(guān)

但有時(shí)候恰恰相反，說(shuō)句玩笑話，LPR降低了你未必會(huì)買(mǎi)房，但經(jīng)濟(jì)面的刺激回暖一定會(huì)加重選擇天平里買(mǎi)房那頭

而再貸款這件事影響的就是后者

這次央行行長(zhǎng)在宣布降準(zhǔn)降息后，后面還有另外8條，我選擇其中幾條少見(jiàn)的跟各位說(shuō)說(shuō)

首先是3000億元的科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款

5月7日發(fā)布會(huì)講話原文

這項(xiàng)再貸款工具本來(lái)就存在，目前總額度是5000億元，加上現(xiàn)在新增額度最后總計(jì)8000億元

他的服務(wù)類目我們也很熟悉，就是“兩新”，大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新

其次新設(shè)立了“服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款”5000億元

5月7日發(fā)布會(huì)講話原文

這筆錢(qián)用于引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)兩個(gè)行業(yè)的信貸支持：服務(wù)消費(fèi)、養(yǎng)老

是的，引導(dǎo)商業(yè)銀行，這也是再貸款厲害的地方

央行行長(zhǎng)在回答記者提問(wèn)的時(shí)候說(shuō)的沒(méi)錯(cuò)，翻看銀行過(guò)去的資產(chǎn)負(fù)債表你會(huì)發(fā)現(xiàn)他對(duì)于房地產(chǎn)以及地方融資平臺(tái)等領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)敞口很大，但近些年這類風(fēng)險(xiǎn)逐步收斂

這背后就得益于金融對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適配度

而對(duì)于服務(wù)消費(fèi)和養(yǎng)老領(lǐng)域的5000億元再貸款，也必然會(huì)在資金落位的時(shí)候看到這兩個(gè)賽道的改變

第三，支農(nóng)支小再貸款額度增加3000億元

5月7日發(fā)布會(huì)講話原文

我們可以看下過(guò)往支農(nóng)支小再貸款的額度范圍

2023年6月30日：中國(guó)人民銀行增加支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度2000億元，以加大對(duì)“三農(nóng)”、小微和民營(yíng)企業(yè)金融支持力度

2024年8月13日：新增重慶、福建等12省(區(qū)、市)支農(nóng)支小再貸款額度1000億元，支持受災(zāi)嚴(yán)重地區(qū)防汛抗洪救災(zāi)及災(zāi)后重建工作

對(duì)比之下你會(huì)理解這次降準(zhǔn)降息里的力度

此外這次降準(zhǔn)其實(shí)還有個(gè)“分支”

階段性將汽車(chē)金融公司、金融租賃公司的存款準(zhǔn)備金率從目前的5%調(diào)降為0%

5月7日發(fā)布會(huì)講話原文

降準(zhǔn)降息背后就是要降低銀行的資產(chǎn)負(fù)債，也就是要將錢(qián)放到真正搞發(fā)展的地方

而汽車(chē)金融公司的存款準(zhǔn)備金率直接調(diào)降為0%，背后對(duì)于汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的支持力度可見(jiàn)一斑

讓我們來(lái)重新劃分下

如果說(shuō)汽車(chē)是我們現(xiàn)在已經(jīng)確定的新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極，那么服務(wù)消費(fèi)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)就是我們正在尋找的新的增長(zhǎng)極

如果說(shuō)支農(nóng)支小是經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)的底氣，那么以舊換新就是刺激內(nèi)需最大的抓手

總之這里面的每一條牽扯的都是基本盤(pán)

這樣的結(jié)構(gòu)性政策工具我們有多少

央行數(shù)據(jù)顯示，到4月末，存續(xù)的結(jié)構(gòu)性政策工具共9項(xiàng)

主要聚焦于國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域、重大戰(zhàn)略和薄弱環(huán)節(jié)，存量余額約5.9萬(wàn)億元，占人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的13%

根本上講這些才是能夯實(shí)預(yù)期的真功夫，這些是不直接作用于你，但卻真正起作用的部分

而這也是我說(shuō)這次降準(zhǔn)降息一點(diǎn)不簡(jiǎn)單的地方

一句簡(jiǎn)單的降準(zhǔn)0.5%遠(yuǎn)不能概括這次發(fā)布會(huì)的精髓

04

我們似乎不常去追降準(zhǔn)降息的熱點(diǎn)

首先這些金融概念本身所作用的就不僅僅是房地產(chǎn)

其次老實(shí)說(shuō)相比樓市限購(gòu)，降準(zhǔn)降息的影響不那么直接

但隨著眼下全國(guó)各地的有序放開(kāi)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)類似降準(zhǔn)降息這樣的覆蓋面更廣的措施似乎才更值得我們?nèi)ド疃确治?/p>

而這次降準(zhǔn)降息也恰好是次機(jī)會(huì)

這次的降準(zhǔn)降息節(jié)奏值得拆解

同時(shí)這次的降準(zhǔn)降息之外值得我們關(guān)注的也不僅僅是公積金或者LPR的部分

而是他們身后站著的那些比以往類目更多、比以往力度更大的再貸款金額，這些才是真正能影響經(jīng)濟(jì)面的東西

你會(huì)看到所有動(dòng)作背后都圍繞著一點(diǎn)，就是無(wú)條件、且想盡一切辦法的發(fā)展經(jīng)濟(jì)

以上為正文，來(lái)自巧克麗麗

這是真叫盧俊公眾號(hào)的第6062篇原創(chuàng)文章