前言：

2025年，以一副猝不及防的形態(tài)出現(xiàn)，國(guó)防、科技、文化、國(guó)際政治領(lǐng)域的變化讓人目不暇接。回望過(guò)去幾年，我們共同經(jīng)歷了一場(chǎng)前所未有的全球性震蕩。疫情、戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、地緣政治……這些關(guān)鍵詞充斥著我們的視野，也深刻地改變著世界的運(yùn)行規(guī)則。然而，危機(jī)往往與機(jī)遇并存，動(dòng)蕩中也孕育著新的希望。

2025年，作為投資人，我們比任何人都更深刻地感受到時(shí)代浪潮的沖擊，更能深切的感受到春江水暖。站在產(chǎn)業(yè)前端，立在創(chuàng)新前沿，投資人對(duì)于已經(jīng)到來(lái)的2025有著什么樣的期冀和見解？

我們邀請(qǐng)了多位頂尖投資人，將以他們敏銳的洞察力和獨(dú)到的見解，為我們勾勒出一幅未來(lái)經(jīng)濟(jì)、投資的路線圖。

此文為融中特別策劃·《投資人:快答2025》系列報(bào)道第十五篇。

作為創(chuàng)投圈的明星投資人，吳世春的投資哲學(xué)是，在不確定性中尋找“確定性切口”，用長(zhǎng)期主義對(duì)沖短期波動(dòng)。

2025，Deepseek的爆火引發(fā)全球熱議，在吳世春看來(lái)，其本質(zhì)正是技術(shù)迭代與場(chǎng)景需求共振的結(jié)果。

2026，梅花創(chuàng)投投資、陪跑的企業(yè)超過(guò)600多家，最基本投資邏輯包括了“人 - 事 - 時(shí) - 值” 合一，不僅要看項(xiàng)目的市場(chǎng)潛力和行業(yè)趨勢(shì)，更要重視創(chuàng)始人的個(gè)人魅力和團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力。

對(duì)于年輕一代創(chuàng)業(yè)者，吳世春最看重三點(diǎn)：一是 “偏執(zhí)狂”般的專注力，二是從 0 到 1 的技術(shù)原創(chuàng)性，三是快速糾錯(cuò)能力。梅花創(chuàng)投近年投資的硬科技項(xiàng)目中，80% 創(chuàng)始人是 80 后，他們正在重構(gòu)傳統(tǒng)行業(yè)的技術(shù)范式。“只有當(dāng)合適的人在正確的時(shí)間做有價(jià)值的事，才有可能取得成功。”

面對(duì)2025 年，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念，不被短期市場(chǎng)波動(dòng)和熱點(diǎn)所左右的梅花創(chuàng)投，將繼續(xù)重倉(cāng)“技術(shù)驅(qū)動(dòng)型” 項(xiàng)目，在細(xì)分領(lǐng)域挖掘下一個(gè)“獨(dú)角虎”。

以下為融中財(cái)經(jīng)對(duì)話梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春實(shí)錄，以饗讀者：

融中財(cái)經(jīng)：您對(duì) DeepSeek 的現(xiàn)象級(jí)火爆怎么看？除了大模型之外，我們?nèi)绾握J(rèn)識(shí)和國(guó)外人工智能產(chǎn)業(yè)的差距？

吳世春：DeepSeek 的爆發(fā)本質(zhì)是技術(shù)迭代與場(chǎng)景需求共振的結(jié)果。杭州“六小龍” 的崛起印證了垂直領(lǐng)域的深耕邏輯—— 與其追逐通用大模型的“百模大戰(zhàn)”，不如聚焦醫(yī)療、制造、農(nóng)業(yè)等具體場(chǎng)景，用數(shù)據(jù)閉環(huán)和行業(yè) know-how 構(gòu)建護(hù)城河。目前國(guó)內(nèi)在垂直應(yīng)用層的創(chuàng)新速度已不遜于海外，但底層芯片、算力架構(gòu)等領(lǐng)域仍存代差。我們需要承認(rèn)差距，但更應(yīng)發(fā)揮“場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)”，通過(guò)細(xì)分領(lǐng)域的單點(diǎn)突破實(shí)現(xiàn) “換道超車”。

融中財(cái)經(jīng)：2025，還能投 AI 大模型嗎？對(duì)于輿論所指的投資界錯(cuò)失 DeepSeek 的投資，您有什么看法？

吳世春：通用大模型的窗口期已過(guò)，早期機(jī)構(gòu)再投通用模型大概率成為“炮灰”。當(dāng)前梅花創(chuàng)投更關(guān)注兩類機(jī)會(huì)：一是能將大模型能力封裝成 SaaS 工具的應(yīng)用型公司，二是結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)訓(xùn)練的“小而美” 垂類模型。至于 DeepSeek 的投資爭(zhēng)議，本質(zhì)是市場(chǎng)認(rèn)知的滯后性—— 當(dāng)所有人都意識(shí)到機(jī)會(huì)時(shí)，估值已脫離理性。我們始終堅(jiān)持“水下捕魚” 策略，例如在 AI + 農(nóng)業(yè)、AI + 供應(yīng)鏈等尚未爆發(fā)的領(lǐng)域提前布局。

融中財(cái)經(jīng)：DeepSeek 之后區(qū)域政府都在反思如何產(chǎn)生核心項(xiàng)目？作為 GP，和政府的合作模式會(huì)否有新的變化？

吳世春：地方政府需擺脫“政策跟風(fēng)” 思維。杭州的成功在于“生態(tài)滋養(yǎng)” 而非單一政策傾斜—— 從 DeepSeek 到游戲科學(xué)，背后是浙大系人才網(wǎng)絡(luò)、民間資本活躍度和寬容失敗的文化土壤。未來(lái) GP 與政府的合作將更強(qiáng)調(diào)“共生關(guān)系”：我們會(huì)參與產(chǎn)業(yè)規(guī)劃頂層設(shè)計(jì)，將早期項(xiàng)目與地方產(chǎn)業(yè)鏈深度綁定，比如深圳天使母基金多次出資梅花，近期我們也在深圳與市、區(qū)兩級(jí)出資平臺(tái)及第四范式成立一支基金，目標(biāo)以通過(guò)“投早投小投科技” 培育出多家 IPO 企業(yè)。

融中財(cái)經(jīng)：如何看像梁文鋒，王興興這些年輕企業(yè)家的成長(zhǎng)？最欣賞的創(chuàng)業(yè)者有哪些特質(zhì)？

吳世春：年輕一代創(chuàng)業(yè)者的優(yōu)勢(shì)在于“技術(shù)直覺” 和“全球化視野”。比如某新能源領(lǐng)域創(chuàng)始人，28歲即突破固態(tài)電池關(guān)鍵材料，但他們也需補(bǔ)足 “商業(yè)落地” 課。我最看重三點(diǎn)：一是“偏執(zhí)狂” 般的專注力，二是從 0 到 1 的技術(shù)原創(chuàng)性，三是快速糾錯(cuò)能力。梅花創(chuàng)投近年投資的硬科技項(xiàng)目中，80% 創(chuàng)始人是 80 后，他們正在重構(gòu)傳統(tǒng)行業(yè)的技術(shù)范式。

融中財(cái)經(jīng)：2025 最看好哪些細(xì)分賽道？有哪些“非傳統(tǒng)性指標(biāo)” 衡量項(xiàng)目？

吳世春：三大賽道確定性較高：AI + 實(shí)體經(jīng)濟(jì)：如工業(yè)質(zhì)檢、智能倉(cāng)儲(chǔ)，需驗(yàn)證“降本增效” 的真實(shí)案例；合成生物：底層技術(shù)突破正催生新材料、醫(yī)療中間體等應(yīng)用；銀發(fā)經(jīng)濟(jì)：適老化改造、智能健康監(jiān)測(cè)設(shè)備需求爆發(fā)。

非傳統(tǒng)指標(biāo)包括：數(shù)據(jù)壁壘：是否掌握獨(dú)家場(chǎng)景數(shù)據(jù)；技術(shù)外溢性：研發(fā)成果能否橫向遷移至其他領(lǐng)域；組織韌性：團(tuán)隊(duì)在逆境中的學(xué)習(xí)進(jìn)化速度。

融中財(cái)經(jīng)：2025 中小企業(yè)在中國(guó)的生存環(huán)境將會(huì)如何？建議創(chuàng)業(yè)者如何做好哪些準(zhǔn)備？

吳世春：生存壓力持續(xù)存在，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)涌現(xiàn)。制造業(yè)企業(yè)需加速“智能化 + 出海”雙輪驅(qū)動(dòng)，服務(wù)業(yè)則要擁抱 “AI 替代率” 思維。

建議創(chuàng)業(yè)者：

1.聚焦單點(diǎn)突破：砍掉冗余業(yè)務(wù)，打造不可替代性；2.綁定產(chǎn)業(yè)鏈：與頭部企業(yè)形成“共生關(guān)系”；3.現(xiàn)金流為王：儲(chǔ)備 18 個(gè)月糧草，拒絕盲目擴(kuò)張。

融中財(cái)經(jīng)：近兩年募資放緩的情況下，2025 梅花在募資會(huì)有哪些新動(dòng)作？

吳世春：人民幣 LP 結(jié)構(gòu)正在重構(gòu)：政府引導(dǎo)基金占比已超70%，但資金屬性更趨理性。梅花創(chuàng)投的策略是“精準(zhǔn)匹配”：

與深圳、廈門、合肥等產(chǎn)業(yè)強(qiáng)市共建主題基金（如智能裝備、生物醫(yī)藥）；

聯(lián)合上市公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，打通“投資 - 孵化 - 退出”閉環(huán)；

試水 S 基金，盤活存量資產(chǎn)提升流動(dòng)性。

融中財(cái)經(jīng)：退出策略上，有什么新計(jì)劃和變化？

吳世春：退出正從“賭 IPO” 轉(zhuǎn)向 “多元退出”：

推動(dòng)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目被產(chǎn)業(yè)巨頭并購(gòu)（如某 AI 醫(yī)療公司被平安健康收購(gòu)）；

探索 Pre-IPO 戰(zhàn)略配售，提前鎖定退出通道。

融中財(cái)經(jīng)：對(duì) 2025 年一級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性怎么看？并購(gòu)和 S 基金的發(fā)展為什么不及預(yù)期？IPO 路徑依賴怎么打破？

吳世春：流動(dòng)性短期承壓，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)顯現(xiàn)：硬科技、消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域的頭部項(xiàng)目仍受資本追捧。并購(gòu)市場(chǎng)冷淡源于估值分歧，S 基金則受制于信息不對(duì)稱。打破 IPO 依賴需政策引導(dǎo) —— 建議完善北交所轉(zhuǎn)板機(jī)制，探索“小額快速”并購(gòu)重組通道。

尋找“獨(dú)角虎”，不被短期市場(chǎng)波動(dòng)和熱點(diǎn)左右。

融中財(cái)經(jīng)：2025 消費(fèi)投資是否重新崛起？出海如何看？

吳世春：消費(fèi)投資正在分化：新國(guó)貨：聚焦“功能升級(jí)”（如智能家電）和 “情緒價(jià)值”（如國(guó)潮美妝）；銀發(fā)消費(fèi)：適老化產(chǎn)品、健康管理服務(wù)需求激增。出海進(jìn)入“精耕時(shí)代”：東南亞、中東等市場(chǎng)需本土化運(yùn)營(yíng)，避免 “價(jià)格戰(zhàn)”；跨境供應(yīng)鏈服務(wù)商（如物流、支付）存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

融中財(cái)經(jīng)：伴隨著哪吒、黑悟空等中國(guó)元素的崛起，您認(rèn)為中國(guó)人的文化自信是否已經(jīng)回歸？尤其是各地政府對(duì)文化產(chǎn)業(yè) / 文旅的支持下，其中蘊(yùn)含著那些投資機(jī)會(huì)？

吳世春：文化自信的回歸是不可逆趨勢(shì)，但需警惕“表面化創(chuàng)新”。真正的機(jī)會(huì)在于：IP 商業(yè)化：如故宮文創(chuàng)的 “數(shù)字化再開發(fā)”；沉浸式體驗(yàn)：結(jié)合 AI 的虛實(shí)融合文旅項(xiàng)目；非遺科技化：用 3D 打印等技術(shù)激活傳統(tǒng)工藝。政府主導(dǎo)的文旅項(xiàng)目需避免“政績(jī)工程”，真正以用戶體驗(yàn)為核心。

融中財(cái)經(jīng)：當(dāng)下的牛市，您是怎么理解的？對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)作用在哪？一二級(jí)如何聯(lián)動(dòng)？

吳世春：A 股牛市本質(zhì)是 “經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型牛”，資金正從地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)流向硬科技和高端制造。對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)體現(xiàn)在：

1.科創(chuàng)板 / 創(chuàng)業(yè)板估值修復(fù)，提升項(xiàng)目退出預(yù)期；

2.產(chǎn)業(yè)資本活躍，并購(gòu)案例增加。

一二級(jí)聯(lián)動(dòng)需構(gòu)建“雙向通道”：二級(jí)市場(chǎng)資金通過(guò)定增、戰(zhàn)投參與 Pre-IPO，一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目通過(guò)技術(shù)授權(quán)反哺上市公司創(chuàng)新。

融中財(cái)經(jīng)：投資行業(yè)下一個(gè) 10 年機(jī)遇在哪？最基本的投資邏輯是？

吳世春：科技創(chuàng)新領(lǐng)域：數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能應(yīng)用、智能制造等領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)蓬勃發(fā)展；新能源與環(huán)保：隨著“雙碳”目標(biāo)的推進(jìn)，新能源領(lǐng)域的機(jī)會(huì)依舊廣闊，包括太陽(yáng)能、風(fēng)能、氫能等清潔能源的開發(fā)利用，以及與之相關(guān)的儲(chǔ)能技術(shù)、能源管理系統(tǒng)等；生物技術(shù)與醫(yī)療：基因編輯、創(chuàng)新藥研發(fā)、精準(zhǔn)醫(yī)療、遠(yuǎn)程醫(yī)療等細(xì)分領(lǐng)域，隨著人們對(duì)健康的重視和醫(yī)療技術(shù)的進(jìn)步，將迎來(lái)快速增長(zhǎng)，為投資帶來(lái)豐富機(jī)會(huì)；商業(yè)航天：衛(wèi)星制造、發(fā)射服務(wù)、太空探索等商業(yè)航天領(lǐng)域逐漸興起，太空數(shù)據(jù)服務(wù)、太空旅游等相關(guān)產(chǎn)業(yè)也在逐步孕育，未來(lái) 10 年有望取得更大的突破；消費(fèi)與出海：消費(fèi)領(lǐng)域會(huì)不斷出現(xiàn)新的機(jī)會(huì)，如國(guó)貨品牌崛起、新興消費(fèi)品類的出現(xiàn)等。同時(shí)，中國(guó)企業(yè)出海仍有廣闊空間，在東南亞、中東、非洲等新興市場(chǎng)，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、智能制造產(chǎn)品等有很大的市場(chǎng)潛力。

融中財(cái)經(jīng)：哪些類型的機(jī)構(gòu)能參與其中？

吳世春：能參與的機(jī)構(gòu)類型：

專業(yè)早期投資機(jī)構(gòu)：如梅花創(chuàng)投這樣專注于早期項(xiàng)目投資的機(jī)構(gòu)，憑借對(duì)市場(chǎng)的敏銳洞察力和專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，能夠在項(xiàng)目早期發(fā)現(xiàn)潛力，通過(guò)長(zhǎng)期陪伴和賦能，助力企業(yè)成長(zhǎng)，分享企業(yè)發(fā)展的紅利。

產(chǎn)業(yè)資本：大型企業(yè)設(shè)立的投資機(jī)構(gòu)，它們具有產(chǎn)業(yè)資源和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，能夠從產(chǎn)業(yè)協(xié)同的角度出發(fā)，投資與自身業(yè)務(wù)相關(guān)或具有戰(zhàn)略意義的項(xiàng)目，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和創(chuàng)新。

政府引導(dǎo)基金支持的機(jī)構(gòu)：與政府合作緊密，能夠借助政府引導(dǎo)基金的資金和政策優(yōu)勢(shì)，投資符合國(guó)家戰(zhàn)略和地方發(fā)展需求的項(xiàng)目，在硬科技、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。

具備全球視野的投資機(jī)構(gòu)：能夠在全球范圍內(nèi)配置資產(chǎn)，把握國(guó)際市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，將國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)和創(chuàng)新模式引入國(guó)內(nèi)，同時(shí)推動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)走向國(guó)際市場(chǎng)。

我們梅花最基本的投資邏輯：

“人-事-時(shí)-值”合一：不僅要看項(xiàng)目的市場(chǎng)潛力和行業(yè)趨勢(shì)，更要重視創(chuàng)始人的個(gè)人魅力和團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力。只有當(dāng)合適的人在正確的時(shí)間做有價(jià)值的事，才有可能取得成功。

投資 “獨(dú)角虎”：尋找具有高成長(zhǎng)性、投資價(jià)值、行業(yè)引領(lǐng)和未來(lái)潛力的 “獨(dú)角虎”公司，這類公司能夠推動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和創(chuàng)新，為投資者帶來(lái)更高的回報(bào)。

以退定投：投資邏輯必須以退出為導(dǎo)向，提前判斷五到八年后的退出機(jī)會(huì)，無(wú)論是 IPO 退出、并購(gòu)?fù)顺觯€是分紅退出等，確保能為資本帶來(lái)回報(bào)。

長(zhǎng)期主義：堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念，不被短期市場(chǎng)波動(dòng)和熱點(diǎn)所左右，專注于投資具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的項(xiàng)目和賽道，通過(guò)長(zhǎng)期的價(jià)值積累實(shí)現(xiàn)投資收益。

融中財(cái)經(jīng)：2025 年樂(lè)觀還是悲觀？請(qǐng)對(duì)中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)做三大預(yù)測(cè)。

吳世春：樂(lè)觀。

三大預(yù)測(cè)：

1.硬科技 IPO 大年：半導(dǎo)體、AI、生物醫(yī)藥領(lǐng)域?qū)⒄Q生 10 家以上百億市值公司；

2.政府引導(dǎo)基金改革：從“行政主導(dǎo)” 轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)化運(yùn)作”，LP-GP 利益更趨一致；

3.跨境投資回暖：人民幣基金加速布局東南亞、中東等“一帶一路” 節(jié)點(diǎn)市場(chǎng)。

融中財(cái)經(jīng)：用一個(gè)詞語(yǔ)形容自己的投資風(fēng)格？

吳世春：我的投資風(fēng)格可以用三個(gè)字概括——“快準(zhǔn)狠”。“快”體現(xiàn)在決策迅速，一旦看好創(chuàng)始人或項(xiàng)目方向，絕不拖泥帶水，例如半小時(shí)內(nèi)敲定對(duì)“花點(diǎn)時(shí)間”的投資；“準(zhǔn)”在于精準(zhǔn)識(shí)人，我始終堅(jiān)信“投資就是投人”，創(chuàng)始人的心力、認(rèn)知和格局是核心判斷標(biāo)準(zhǔn)；“狠”則是不懼冒險(xiǎn)，敢于在逆境中下注，例如在小牛電動(dòng)股東撤資時(shí)堅(jiān)持加碼，最終助其渡過(guò)難關(guān)。這種風(fēng)格讓梅花創(chuàng)投在早期投資中屢次抓住機(jī)遇，例如40萬(wàn)元投資玩蟹科技獲1500倍回報(bào)的經(jīng)典案例。

融中財(cái)經(jīng)：總結(jié)自己投資決策中最“大膽” 的一次是什么？

吳世春：最“大膽”的一次投資，莫過(guò)于對(duì)趣店創(chuàng)始人羅敏的多次押注，押注“失敗者的逆襲”。羅敏早期連續(xù)創(chuàng)業(yè)失敗，甚至被外界視為“不靠譜”，但我基于對(duì)他的認(rèn)知力和韌性的信任，從“必須的豪車團(tuán)購(gòu)網(wǎng)”到“趣分期”再到“趣店”，一路追投。尤其在2014年校園貸爭(zhēng)議極大的環(huán)境下，我依然選擇支持羅敏轉(zhuǎn)型，并協(xié)調(diào)資源助其完成30億元Pre-IPO融資。當(dāng)時(shí)趣店的商業(yè)模式備受質(zhì)疑，股東撤資、政策風(fēng)險(xiǎn)高企，但我認(rèn)為羅敏“總能做成一件事”，最終趣店在紐交所上市，市值突破百億美元，回報(bào)超千倍。這一決策的大膽之處不僅在于逆勢(shì)押注，更在于對(duì)“人”的絕對(duì)信任，即使失敗多次仍愿與之共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

融中財(cái)經(jīng)：如果有機(jī)會(huì)重新開始投資生涯，會(huì)怎么做？

吳世春：如果重啟投資生涯，我會(huì)做兩件事：更早布局全球化，以及更重投后賦能。

不確定性是投資的底色，但確定性來(lái)自對(duì)產(chǎn)業(yè)規(guī)律的深刻理解。若能重來(lái)，我會(huì)更果敢地在無(wú)人區(qū)播種，用時(shí)間復(fù)利澆灌出真正的硬科技獨(dú)角虎。