伴隨著突發的品牌名稱引發的爭議，伯希和戶外運動集團股份有限公司（證券簡稱為“伯希和戶外運動集團”，下稱“伯希和”）近日正式向港交所遞交了上市申請書，擬主板上市，中金公司和中信證券香港擔任聯席保薦人。

IPO日報注意到，作為近年來國產戶外服飾品牌中的黑馬，伯希和近三年營收增加近4倍，毛利率高達59.6%，得到啟明創投、創新工場、金沙江創投和騰訊投資等知名投資機構的青睞。

制圖：佘詩婕

近三年凈利潤年復合增長率232%

資料顯示，伯希和成立于2012年，至今成立13年，定位為中國高性能戶外生活方式品牌，倡導 “奔赴自然”的新戶外生活理念。

伯希和的產品圍繞巔峰、專業性能、山系和經典四大系列共同形成一個全場景多元化的產品系統，可滿足從高性能技術需求到多功能都市探索等廣泛的戶外場景需求，涵蓋服裝、鞋類以及裝備及配飾。比如巔峰系列專為極限環境下的高性能需求設計，適合專業登山者、極限探險家以及需要在極端天氣條件下進行戶外活動的人群。專業性能專門應對多變戶外環境，擁有全球頂尖戶外科技加持，輔以精工級面料及工藝細節，強化科技防護能量，給專業戶外運動人士提供安心的裝備支持。截至2024年底，伯希和品牌的服裝及鞋類產品有572個標準產品單位。

根據咨詢機構弗若斯特沙利文的資料，按2024年零售額計算，伯希和已成為中國三大高性能戶外服飾品牌之一，市場份額達到5.2%。

2022年至2024年（下稱“報告期”），伯希和的凈銷售額以122.2%的復合年均增長率由3.51億元增至17.33億元，營收由3.78 億元增至9.08億元，進而增至17.66億元，復合年均增長率達115.86%，三年增加了近四倍；同期凈利潤分別為2430萬元、1.52億元和2.83億元，經調整凈利潤年復合增長率也達到232%，顯示出強勁的盈利能力。

若按零售額計，伯希和復合年均增長率達到127.4%，是中國內地市場十大高性能戶外服飾品牌中增速最快的一個。

上述三年，伯希和的經調整凈利潤率從7.3%大幅增至17.2%，毛利率也逐年提升，分別達到54.3%、58.2%和59.6%。

伯希和在市場上以“平價沖鋒衣”出圈，于往績記錄期間累計銷售約380萬件沖鋒衣，沖鋒衣銷量實現144%的復合年均增長率，成為伯希和快速業務增長的核心驅動力。比如其天貓旗艦店的沖鋒衣熱銷第一名的三合一沖鋒衣，價格499元，顯示有20萬+的人付款，表現出伯希和在百元價格帶較為強勢的市場表現。

營收中，公司服裝產品（包括沖鋒衣褲、羽絨服和羽絨褲、抓絨衣褲、軟殼衣褲、防曬服、速干衣）收入占比較高。報告期內，伯希和服裝產品收入分別為3.05億元、7.97億元、16.08億元，占比在最新一期已高達91%。

不過，公司也意識到過度依賴單一品類的風險，近年來積極拓展產品線，2020 年引入韓國品牌 Excelsior 試水鞋類市場，但該業務僅占營收1.9%，未能形成第二曲線。

伯希和目前來自線上的銷售收入是主力，線上直接觸達消費者（DTC）銷售額由2022年的3.31億元增長至2023年的7.52億元，并進一步增長至2024年的13.51億元；而線下門店銷售收入由2022年的730萬元大幅增加至2023年的4730萬元，并進一步增加至2024年的1.69億元。

截至2024 年底，伯希和擁有146家線下零售店 ，主要位于中國內地一線及二線城市。

騰訊是第四大股東

除了作為國貨黑馬備受關注，伯希和還在申請上市前夕，因品牌名稱成為公眾關注的焦點。近日，據南方都市報報道，此前有網友認為，該品牌的創立是為了紀念劫走敦煌文物的法國人 Paul Pelliot（保羅?伯希和），并有相關截圖顯示， 2015年4月1日，一名稱為“PELLIOT伯希和”公眾號曾發文介紹品牌起源，稱“為紀念并傳承保羅·伯希和的戶外探險精神而創立PELLIOT（伯希和）品牌”。

對此，伯希和官方客服人員表示，品牌與法國人伯希和沒有任何關系，品牌源起于“伯牙撫琴，高山流水”的故事，注重人和城市與自然的鏈接，倡導回歸自然。但該客服未對早期宣傳推文圖片情況作進一步說明。目前，伯希和官網已無相關爭議性表述。截至目前，伯希和并未在招股文件中主動披露有關“品牌命名爭議”的相關風險提示。

此外，伯希和的上市之路也得到了眾多明星資方的加持。招股書顯示，伯希和上市前的股東架構中，劉振、花敬玲夫婦合計持股約 63.17%。

此前，伯希和總計完成兩輪融資，投資方包括騰訊投資、啟明創投、創新工場、金沙江創投、國元證券等知名機構以及安徽、青島兩地國資。其中，騰訊投資于2025年3月以3億元認購10.7%的股份，成為伯希和的第四大股東。

B輪融資后，伯希和的估值達到了28億元。

根據弗若斯特沙利文的資料 ，中國內地高性能戶外服飾行業的零售銷售額由2019年的539億元增加至2024年的1027億元，CAGR為13.8%，預計到2029年將達到2158億元，2024年至2029年的復合年均增長率為16%，成為功能性服飾市場中增長最快的細分市場之一。

面對國內市場這樣的前景，伯希和作為國貨黑馬，需要獲得更多資源面對市場競爭。其此港交所上市，擬募資加強研發能力及完善增強產品設計及創新流程，強化品牌定位及提高品牌知名度；加強多渠道銷售網絡用作提升數字化能力，用于運營及信息基礎設施數字化，包括采購數字化設備及軟件；開發及升級 與業務營運、營銷及公司管理有關的專有軟件、應用及數字化系統；招募信息技術人才用作營運資金及一般企業用途。

記者 王瑩

校對 佘詩婕

編輯 褚念穎

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