每經編輯：張海妮

委身當地國資后，“毛巾大王”孚日股份（SZ002083，股價4.73元，市值44.78億元）近幾年的業績呈現上升態勢，但當地供暖拖欠的款項也讓公司的資金缺口開始顯現。

日前，孚日股份發布了亮眼的2024年度及2025年一季度業績，公司利潤增長持續提速，且利潤增速遠超營收增速，2024年營收和歸母凈利潤增速分別為0.11%、21.39%，2025年一季度歸母凈利潤增速更是高達40.94%。

盡管利潤增速表現亮眼，但孚日股份的經營活動產生的現金流量凈額卻在過去的三年間持續下降。細究孚日股份的資金去向，來自當地供暖項目的欠款成為重要原因。

5月7日，孚日股份在深交所互動易平臺就投資者提問的回復內容顯示，截至2025年一季度末，公司與子公司未收到的采暖季供暖成本補貼、應收賬款余額合計接近5億元。

在與《每日經濟新聞》記者交流時，一位山東本地資本市場人士表示，作為高密國資控股的上市公司，當地國企對公司滾雪球式的欠賬問題何時能夠解決，有待進一步觀察。

前賬未清后賬又起：供暖欠款“滾雪球”

在4月初發布2024年業績后，關于“公司是否收到供熱補貼”的提問，孚日股份已在互動易平臺收到過多次。而這些問題的出處，和孚日股份主業外的另一職能有關。

“公司承擔著為高密市社會居民提供供暖服務的責任，供暖期從11月中旬開始，一直持續到次年的3月中旬。在此期間，政府會給予公司一定的供熱成本補貼。”5月7日，孚日股份在回復投資者提問時表示。

記者梳理孚日股份歷年年報發現，位于山東濰坊下轄縣級市高密的孚日股份，擁有兩個電廠，自2019年以來，每年負責高密市社會居民供暖。

一位了解相關情況的資本市場人士向《每日經濟新聞》記者表示，目前，這兩個電廠負責高密市約95%的城市供暖。由于供暖屬于民生項目，定價非市場化，所以煤價波動對公司整體利潤會產生比較大的影響，但政府會給予公司一定的成本補貼。

由于供暖補貼金額較大，能否按時下發補貼對公司業績影響很大。2022年8月，孚日股份在投資者交流中披露，高密市對公司2019年至2022年供暖季進行補貼，公司已收到5100萬元，但還有逾6100萬元尚未到賬。而2023年4月的投資者交流記錄表顯示，2022年第四季度，由于市場煤價較高，但政府成本補償滯后，公司當季出現虧損。

《每日經濟新聞》記者注意到，從近幾年的情況來看，政府補貼款發放滯后，形成“前賬未清后賬又起”的局面，公司該項應收款項規模逐漸變大。

2024年4月，在回復投資者提問時，孚日股份提到：截至2023年6月，經審計的采暖季供暖補貼尚未收到金額約為1.79億元。據公司2025年4月9日披露的投資者交流信息，供暖成本補貼約3.2億元未到賬。

除補貼外，與供暖有關的另一項應收賬款也來自高密當地。

根據孚日股份2024年年報，在關聯方應收應付款項中，應收賬款的欠款方為高密市鳳城管網建設投資有限公司（以下簡稱鳳城管網）。《每日經濟新聞》記者查閱資料發現，孚日股份的控股股東為高密華榮實業發展有限公司，該公司的股東為高密市國有資產運營中心；鳳城管網則是高密市財政局持股100%的公司。

這筆應收賬款來自孚日股份的全資子公司高密萬仁熱電有限公司（以下簡稱萬仁熱電），其主要通過向鳳城管網出售蒸汽和熱量，以承擔高密市城區居民的冬季供暖任務。

數據顯示，截至2022年至2024年各年末，孚日股份對鳳城管網的應收賬款分別為340.03萬元、5788.35萬元和1.03億元。

公司稱已積極溝通催款事項

雖然完成了當地的供暖任務，但供暖欠款不斷積累，也讓孚日股份的應收款項如“滾雪球”般不斷膨脹。

5月7日，在回復投資者提問時，孚日股份稱，截至2025年一季度末，公司的采暖季供暖成本補貼尚未收到金額約為3.2億元；公司下屬全資子公司萬仁熱電通過向鳳城管網出售蒸汽、熱量承擔了高密市城區居民冬季供暖任務，截至今年一季度末，公司對鳳城管網的應收賬款余額約為1.78億元。

也就是說，截至2025年一季度末，高密相關方面累計欠孚日股份方面的供暖成本補貼及應付款項合計已接近5億元。

對于是否采取有效催款方式，5月8日上午，《每日經濟新聞》記者以投資者身份致電孚日股份證券部門，相關人士的表態也帶著些許無奈：“我們能做的就是按照正常程序積極溝通。”

一位接近孚日股份的機構人士則表示，按照慣例，每年取暖季前，用戶都會預存暖氣費。而鳳城管網卻沒將暖氣費支付給供暖機構。

對于拖欠萬仁熱電款項的原因，《每日經濟新聞》記者于5月8日上午多次嘗試撥打鳳城管網工商登記電話，但電話均未有人接聽。

值得注意的是，相關欠款不僅拖累了公司的現金流，增加壞賬計提，也影響了應收賬款周轉天數，還可能讓公司在資金回籠方面存在壓力。

截至2025年一季度末，鳳城管網拖欠1.78億元，占孚日股份2024年經營活動產生的現金流量凈額的34.97%。

財務數據顯示，2024年，孚日股份經營活動產生的現金流量凈額同比下滑23.84%。截至2024年年末，孚日股份的貨幣資金為8.64億元，短期借款及一年內到期非流動負債合計達16.98億元，這也意味著公司短期資金缺口高達8.34億元。

在5月8日的通話中，上述孚日股份人士表示，公司還有尚未使用的銀行短期借款額度，（供暖涉及的應收賬款）并不會影響公司正常的生產經營。

孚日股份于5月7日在互動易平臺上稱，從短期償債能力來看，截至2024年年末，公司的流動比率為1.22，處于合理區間且較上年同期提升了0.15個單位，短期償債能力穩步提升。此外，公司尚未使用的銀行借款額度高達10億元，這也為公司的正常運營提供了有力保障。整體而言，公司財務情況持續優化，財務風險可控。