文|恒心

來源|博望財經

2025年5月7日，吉利發布公告，向旗下高端新能源品牌極氪提交非約束性私有化報價函，計劃以每股2.566美元或每股美國存托股票（ADS）25.66美元的價格，收購其尚未持有的34.3%股份。交易完成后，極氪將從紐交所退市并成為吉利全資子公司。事實上，盡管這一動作僅距離極氪上市約1年，卻標志著中國新能源汽車行業進入深度整合的新階段。

據官網顯示，吉利始建于1986年，1997年進入汽車行業，目前業務涵蓋汽車及上下游產業鏈、智能出行服務、綠色運力、醇氫生態、數字科技等，以汽車產業電動化和智能化轉型為核心，在新能源科技、共享出行、車聯網、智能駕駛、車載芯片等前沿技術領域，打造科技護城河，做強科技生態圈，妥妥的行業老玩家。

至于極氪，據公開資料顯示，其是吉利旗下（目前持股約65.7%）智能電動汽車品牌，2021年3月正式宣布成立，依托吉利深厚的產業基礎和全球優勢資源的全面賦能，快速構建了完整的純電智能科技生態體系，實現智能純電的快速進化，2024年5月10日在紐交所正式掛牌上市。

作為吉利汽車《臺州宣言》戰略落地的關鍵舉措，此次收購不僅是資本層面的重組，更是傳統車企在電動化、智能化轉型中探索系統性解決方案的范本。

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戰略動因：從規模擴張到價值聚變的必然選擇

至于極氪退市并入吉利的原因，或許可以從以下三方面得到答案。

首先是破解資源錯配，從“多品牌混戰”到“戰略聚焦”。吉利近年通過收購沃爾沃、入股戴姆勒等動作構建了多元品牌矩陣，但多品牌并行也導致資源分散。極氪與領克在20-30萬元價格帶形成直接競爭，通過極氪完成對領克的收購，整合效果非常明顯。據《車市紅點》報道，吉利控股集團總裁安聰慧表示，“極氪與領克合并后，研發投入預計減少10%-20%，供應鏈成本下降5%-8%，產能利用率提升3%-5%”。而吉利在完成對極氪的收購后，SEA浩瀚架構與CMA平臺將實現技術共享，同樣也將解決雙品牌并行帶來的研發重復投入問題。這種“戰略收縮”本質上是對過去“品牌裂變”模式的糾偏。

其次是應對行業“內卷”，從價格戰到價值戰。2024年新能源汽車行業已從“油電雙降”演變為全價值鏈的競爭，比亞迪、特斯拉通過垂直整合實現成本控制，而吉利需要構建差異化護城河。極氪的私有化使吉利得以在電子電氣架構、智能座艙、電驅系統等七大技術領域實現閉環，形成“技術降維打擊”。例如，極氪001的碳纖維車身工藝若下放至吉利星越L系列，可提升后者溢價能力。

最后是資本運作邏輯，從美股估值困境到港股價值重構。極氪自2024年5月以21美元發行價登陸紐交所以來，股價長期低于預期，汽車業務市銷率（P/S）遠低于蔚來、小鵬等新勢力，主力車型極氪001因小米SU7等競品沖擊銷量腰斬，2024年銷量22.2萬輛，未達23萬輛目標。私有化后，吉利可通過港股或A股二次上市釋放技術資產價值。參考長城汽車通過整合坦克品牌實現市盈率躍升，吉利此次整合有望推動集團估值進一步提升。

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雙向影響：協同效應與整合風險的再平衡

至于對雙方的影響如何，整體來看是利大于弊。

站在吉利的角度，規模效應與戰略主動權的雙重提升。從2024年全年財務表現來看，吉利汽車營收達到2402億元，同比增長34%，年度盈利更是增長240%至168億元；極氪整體業績同樣亮眼，取得了顯著增長，全年營收106億元，同比增長45%；車輛銷售收入為77億元，同比增長61%，合并后財務優化毋庸置疑。另外，技術反哺明顯，極氪的智能座艙（8295芯片應用）與補能網絡（歐洲42家超充站）將加速吉利全球化布局，縮短海外交付周期。

當然，收購后也存在著管理挑戰。極氪互聯網化團隊（平均年齡28歲）與吉利傳統架構（平均年齡35歲）的文化沖突可能影響執行效率，需通過“雙軌晉升體系”彌合差異。

再來看極氪方面，未來從美股退市后，可減少因滿足美國證券監管要求而產生的合規成本和信息披露壓力，能更靈活地制定和調整戰略，專注于長期發展。例如，極氪9X旗艦車型計劃采用固態電池技術，若獨立運營需披露更多技術細節，而集團化后可在保密前提下推進研發。

但收購也會給極氪帶來一些負面影響，比如從短期來看可能損失部分融資渠道，同時還需警惕“吉利化”削弱極氪的高端屬性。

毫無疑問的是，如何在品牌獨立與資源協同間保持平衡，將是吉利與極氪共同面臨的關鍵挑戰。

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未來布局：構建“技術-品牌-市場”三角生態

雙方未來布局如何，大致可以從“技術協同+品牌矩陣+全球化突圍”三方面尋找一些蛛絲馬跡。

其一是技術協同，從平臺共享到標準輸出。吉利計劃將浩瀚架構、智能駕駛等尖端技術向全品牌開放，并統一補能網絡與售后體系。據《齊魯壹點》報道，技術共享可使研發效率提升30%，用戶充電焦慮降低50%。同時，與沃爾沃聯合研發的PMA純電平臺將升級為“全球技術標準”，通過專利池構建競爭壁壘。

其二是品牌矩陣，三級跳的戰略縱深。吉利此次整合以股權重組為支點，將極氪、領克、吉利銀河納入“豪華科技—高端新能源—主流市場”清晰賽道：極氪聚焦30萬元以上市場，2025年推出獵裝車007 GT和旗艦SUV 9X，對標蔚來ET7、奔馳EQE；領克主攻20-30萬元區間，2025年5款新車中4款為混動車型，搭載銀河OS系統實現“智能平權”；吉利銀河覆蓋10-20萬元價格帶，通過CMA架構下放實現“高配低價”，直接沖擊比亞迪秦PLUS。

其三是全球化突圍，從產品出海到生態輸出。極氪的歐洲渠道（挪威、德國42家門店）將與領克的亞太網絡（泰國工廠年產能10萬輛）形成協同，2025年目標海外銷量占比25%。值得注意的是，吉利計劃將甲醇燃料電池技術導入東歐市場，利用當地生物質原料優勢構建差異化競爭力，這與特斯拉的純電路線形成戰略區隔。

吉利收購極氪的本質，是傳統車企在智能電動時代重構競爭力的系統性實驗。短期看，通過資本整合實現技術協同與成本優化，可緩解行業“內卷”壓力；長期看，其“戰略收縮-價值聚變”的路徑為行業提供了新范式——當規模擴張邊際效益遞減時，聚焦核心能力、構建開放生態或將成為車企突圍的關鍵。

這場整合的成敗關鍵，在于能否平衡好三組關系：技術共享與品牌區隔、規模效應與創新敏捷性、資本效率與用戶體驗。若成功，吉利或將重塑全球汽車產業格局，證明中國車企完全有能力通過戰略定力而非資本游戲贏得轉型主動權；若失敗，則可能成為“大企業病”在新時代的又一注腳。

無論如何，這場實驗的價值已超越企業層面，成為觀察中國汽車工業進化的重要窗口。博望財經將持續關注。