來源：新浪財(cái)經(jīng)汽車

　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：昊

　　日前，極氪銷售“0公里二手車”事件引發(fā)廣泛關(guān)注。有極氪車主反映，今年6月在浙江極氪直營門店購車時(shí)，被告知需和第三方公司廈門歐行簽署購車協(xié)議，同時(shí)所謂的“新車”已購買過交強(qiáng)險(xiǎn)，車主認(rèn)為極氪在銷售中有欺瞞行為，要求退回定金卻遭到拒絕。

　　7月20日下午，極氪官方回應(yīng)稱，報(bào)道中涉及的車輛均為可正常銷售的展車，通常存在3-5個(gè)月的庫齡。為確保展示期間的安全，展車雖已投保交強(qiáng)險(xiǎn)，但從未開具零售發(fā)票，也未在任何車管所進(jìn)行新車注冊登記或上牌，其法律屬性始終屬于未注冊的全新商品車。

　　然而，對于部分地區(qū)交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)異常等問題，上述澄清聲明顯然無法打消市場對極氪究竟是否存在銷售0公里二手車以虛增銷量的疑慮。特別是今年以來銷量持續(xù)逆勢下滑，主力車型極氪001月銷同比甚至大跌超過80%，更引發(fā)了市場對銷量快速變臉原因的猜測。

　　此外，極氪近期私有化的真實(shí)動(dòng)機(jī)也受到質(zhì)疑。

　　吉利曾表示，私有化極氪是貫徹《臺州宣言》的重要舉措。不過，極氪近幾年來存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)總體平穩(wěn)，但應(yīng)收和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅攀升，同時(shí)公司持續(xù)虧損、負(fù)債率高達(dá)140%。而如果過往銷量數(shù)據(jù)不實(shí)，美股上市的極氪可能面臨重罰。

　　事實(shí)上，為此次私有化，吉利或?qū)⒍喔都s6億美元。連續(xù)虧損、負(fù)債新高的極氪，上市僅一年就被加價(jià)私有化，真實(shí)原因值得高度關(guān)注。

　　交強(qiáng)險(xiǎn)銷售數(shù)據(jù)異常增加 主力車型月銷逆勢大跌8成

　　日前，極氪銷售“0公里二手車”事件不斷發(fā)酵。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，目前已先后有近百人遭遇類似欺詐銷售，涉及極氪001、極氪007等多款車型，遍布貴州、重慶、浙江、廣東等國內(nèi)各地。

　　極氪官方在此后有關(guān)“展車”的回應(yīng)，顯然無法打消市場疑慮。

　　中證報(bào)梳理了極氪2024年各城市月度交強(qiáng)險(xiǎn)銷量數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年12月銷售2.92萬輛，創(chuàng)出年內(nèi)最高。其中，深圳市和廈門市銷量激增至4321輛和2767輛，分別環(huán)比增長377.5%和647.8%，增速極為突兀，兩城市公司戶銷量分別達(dá)到3724輛和2508輛，占比超過86%和90%，遠(yuǎn)高于正常水平。

　　此外，數(shù)據(jù)異動(dòng)與車主投訴存在明顯地理重疊。廈門正是消費(fèi)者投訴中頻繁出現(xiàn)的“廈門奧瀚”和“廈門歐行”公司注冊地。而這兩家公司與極氪合作伙伴廈門建發(fā)汽車關(guān)系密切，建發(fā)汽車控股廈門歐行95%股份。

　　繼去年部分地區(qū)交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)異常增加外，今年以來極氪銷量的快速變臉，進(jìn)一步引發(fā)了市場的猜測。

　　今年上半年，極氪累計(jì)銷售90740輛，同比增長約3%，是吉利汽車增速最低的子品牌，其中6月銷售16702輛，同比下滑17%，月銷量降幅繼續(xù)擴(kuò)大。

　　值得注意的是，作為曾經(jīng)的銷量擔(dān)當(dāng)，極氪001今年6月銷量已降至2400余臺，同比下滑高達(dá)83%，如此降幅令市場驚愕。

　　營運(yùn)能力指標(biāo)顯著背離 上市僅一年又加價(jià)6億美元私有化

　　去年9月，李書福正式發(fā)布《臺州宣言》，宣布將通過“戰(zhàn)略聚焦、戰(zhàn)略整合、戰(zhàn)略協(xié)同、戰(zhàn)略穩(wěn)健、戰(zhàn)略人才”五大舉措，旨在推動(dòng)吉利內(nèi)部資源深度整合和高效協(xié)同，杜絕重復(fù)投入，降低成本。私有化極氪，被認(rèn)為是貫徹《臺州宣言》戰(zhàn)略的重要舉措之一。

　　然而，深陷銷售“0公里二手車”事件之際，極氪私有化的真實(shí)動(dòng)機(jī)再次受到質(zhì)疑。

　　數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，極氪存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為27天、34天和27天，總體保持平穩(wěn)，今年一季度為36天，與2024年一季度的35天也基本一致。

　　與此同時(shí)，極氪應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)則從2022年的2天增加到2024年的10.5天，兩年內(nèi)增長高達(dá)5倍，今年一季度進(jìn)一步升至22天，相較2024年一季度的11天再增1倍。

　　應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同樣呈現(xiàn)顯著增長趨勢，從2022年的43天增加到2024年的76天，今年一季度進(jìn)一步升至129天。顯然，存貨平穩(wěn)的表象下，極氪的資金鏈卻日益承壓。

　　今年5月4日，極氪科技集團(tuán)宣布副總裁、領(lǐng)克銷售公司總經(jīng)理林杰接替原副總裁林金文，負(fù)責(zé)銷售工作，林金文協(xié)助林杰管理極氪品牌國內(nèi)“營銷服”。該人事變動(dòng)發(fā)生在極氪私有化和銷售數(shù)據(jù)異常事件曝光前夕，時(shí)間點(diǎn)的巧合耐人尋味。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在美股市場監(jiān)管環(huán)境下，若過往銷量披露不實(shí)，極氪可能面臨嚴(yán)厲處罰。而私有化退市后，相關(guān)信息披露要求則將大幅降低。

　　需要注意的是，2024年5月10日，極氪在紐交所上市，發(fā)行價(jià)為21美元/股，對應(yīng)完全攤薄估值約51.3億美元；2025年5月，吉利提出以每股ADS 25.66美元的價(jià)格收購極氪剩余34.3%的股份，對應(yīng)總對價(jià)約22.37億美元，7月簽署合并協(xié)議，收購價(jià)上調(diào)至每股ADS 26.87美元，總對價(jià)最終定為23.99億美元。

　　也就是說，以極氪上市和退市兩個(gè)時(shí)點(diǎn)的市值計(jì)算，為私有化極氪，吉利在一年時(shí)間內(nèi)將多付出約6億美元。

　　2021年至2024年，極氪連續(xù)4年巨虧，累計(jì)虧損超270億元，平均每年虧近70億。截至今年一季度末，極氪資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)140.86%，再次刷新紀(jì)錄。

　　銷售數(shù)據(jù)被質(zhì)疑、虧損加劇、負(fù)債率新高，極氪上市僅一年卻被吉利“加價(jià)”私有化，背后的真正原因值得高度關(guān)注。