最近，作為全球第三大運動鞋零售商、兩度入選《財富》500強的斯凱奇（SKECHERS），其退市消息于2025年5月空降微博熱搜，引發市場震動。

這家憑借 “平價舒適” 定 位在全球鞋類市場占據一席之地的巨頭，在上市二十余年后選擇私有化的背后，似乎劍指“美國關稅政策”。

來源：天貓旗艦店

3G溢價收購

2025年4月25日，斯凱奇發布的一季度財報成為退市導火索：中國市場銷售額同比下滑16%，全球營業利潤下降11.3%，創下新的季度營銷紀錄，同時，該公司取消了今年的業績指引，原因是美國的全球貿易戰顛覆了企業的計劃。

公司撤回全年業績指引，斯凱奇在一份聲明中稱：“由于全球貿易政策帶來的宏觀經濟不確定性，公司目前不提供財務指導，并撤回我們在2025年2月6日發布的2025年年度指引。”

同時，斯凱奇在SEC文件中明確警示，全球貿易政策變動對其業務構成重大風險。斯凱奇稱，美國市場占斯凱奇全球銷售額的38%，但其進口產品超六成來自中國、越南等亞洲國家。關稅政策導致采購成本大幅攀升，擠壓利潤率。

斯凱奇表示，關稅推高終端價格，削弱價格競爭力，可能會減少消費者需求并影響銷量。財報顯示，2025年一季度，斯凱奇美國市場增速(6.9%)已落后于國際市場(7.2%)。

4月29日，斯凱奇聯合NIKE（耐克）、ADIDAS（阿迪達斯）等76家美國鞋企向白宮聯名致信，要求豁免 “對等關稅”，警告若疊加稅率達150%-220%，行業將面臨生存危機。

5月5日，斯凱奇宣布接受巴西私募基金3G資本的全現金收購要約，交易金額94.2億美元（每股 63 美元，溢價30%），創全球鞋類行業最大并購案。

消息公布后，斯凱奇股價單日飆升24.35%。根據斯凱奇官網披露的信息，此次收購完成后，斯凱奇將從紐交所退市，轉為私人控股公司，但品牌總部、管理層及核心戰略將保持不變，創始人羅伯特·格林伯格(Robert Greenberg)將繼續擔任董事長兼CEO。

關稅沖擊

斯凱奇的“成長之困”似乎早已初見端倪。

有媒體報道，2024年斯凱奇全年營收89.69億美元，同比增長12.11%，凈利潤6.39億美元，同比增長17.16%。其中，美國本土市場增長18.0%，國際市場增長9.8%。

進入2025年，斯凱奇全球業績增速放緩。一季度營收24.12億美元，同比增長7.1%，但凈利潤同比下降2.0%至2.02億美元。由于平均售價較低，毛利率為52%，同比下降0.5個百分點。值得注意的是，今年一季度斯凱奇中國銷售下滑近16%。

專業人士指出，先前特朗普政府對中國及亞洲商品加征的關稅（部分鞋類稅率達 145%）直接沖擊斯凱奇的成本結構。以一雙出廠價600元的運動鞋為例，關稅成本使其升至900元，終端售價從1100元漲至1700元，嚴重背離其“平價舒適”定位。

新京報提到，對關稅擔憂的不僅是斯凱奇。近日，美國鞋類分銷商和零售商協會致信白宮，請求豁免所謂的“對等關稅”，稱關稅政策對鞋類行業構成了“生存威脅”。據悉，這封信由76個鞋類品牌簽署，包括耐克、阿迪達斯、斯凱奇和安德瑪等品牌。

信中指出，許多生產平價鞋類的公司無法承受如此高的關稅，也無法轉嫁這些成本。如果不立即解除“對等關稅”，這些公司將不得不倒閉。該協會表示，許多訂單已被擱置，美國消費者的鞋類庫存可能很快就會不足。

此外，美國鞋類分銷商和零售商協會數據顯示，2025年第一季度鞋類銷售額同比驟降26.2%，消費者對通脹的擔憂已直接抑制非必需品支出。

瓶頸“急救針”

在國內社交平臺上，斯凱奇一度被戲稱為“美國足力健”“運動界沙縣”。憑借適中的價格和舒適的穿著感，斯凱奇在中國市場也迅速收獲大批消費者。2020年，中國市場為斯凱奇貢獻了約20%的營收。截至2024年，斯凱奇在中國已開設近3500家門店。此外，斯凱奇曾對外表示，中國市場銷售的產品中，“中國制造”占比超過90%。

來源：天貓旗艦店

然而，斯凱奇在中國市場的增長態勢自去年起出現轉折。

新京報指出，斯凱奇2024年第一季度在華營收實現13.3%的同比增長后，接下來的第二季度其在華營收增速有所放緩，同比增長約3.4%。到了同年第三季度，斯凱奇在華營收同比下滑5.7%，到第四季度下滑幅度增至11.5%。2024年，中國市場營收貢獻占比由2023年的15.4%降至13.6%。

或為應對沖擊，斯凱奇也對旗下產品的售價進行了調整。根據財報顯示，斯凱奇2025年第一季度銷售額達24.1億美元，同比增長7.1%，批發銷售額增長7.8%，平均售價下降1.3%?；此外，斯凱奇在2025年第一季度的直接面向消費者業務（DTC業務）銷售額增長了6.0%，平均售價下降了0.3%?。這些數據表明，盡管整體銷售額有所增長，但平均銷售價格有所下降。

除此之外，斯凱奇在市場競爭中也面臨著諸多困境。本土品牌的 “國潮圍剿” 來勢洶洶，安踏體育用品公司（簡稱“安踏”）通過多品牌矩陣（FILA斐樂、DESCENT迪桑特等）覆蓋全價格帶，2024年主品牌銷售額增長18%，FILA（斐樂）貢獻超40%營收；李寧有限公司（簡稱“李寧”）以“國潮”營銷搶占年輕消費者，2024年雙十一天貓銷售額同比增長34%，電商渠道占比達30%，遠超斯凱奇的22%。斯凱奇雖實現90%本土化生產，但設計仍以歐美為主導，未能深度融入“國潮”趨勢，直營店占比僅34%，相比較安踏的60%，終端控制力不足。

同時，斯凱奇的“平價策略”優勢也逐漸喪失。NIKE（耐克）、ADIDAS（阿迪達斯）推出100美元以下產品，阿迪達斯的Essentials系列價格下探至200元-500元區間，直接沖擊斯凱奇的核心價格帶。

深圳商報報道，作為斯凱奇最大的海外市場，中國市場銷售下滑16%。而在2024年，斯凱奇中國市場銷售額同比下降0.9%，其中四季度銷售額同比下滑11.5%。

與此同時，在如今全球化競爭日益激烈且國際政策風云變幻的局勢下，各大運動品牌紛紛采取不同策略以應對挑戰。

其中，耐克加速向越南、印尼轉移產能，并通過靈活定價策略維持市場份額，2024年全球銷售額增長15%，利潤率保持在11%以上。阿迪達斯則推出平價產品線Adidas Essentials，同時關停低效門店，2024年大中華區銷售額逆勢增長10%。安踏的“單聚焦、多品牌”策略使其能夠覆蓋從大眾到高端的廣泛市場，2024年主品牌銷售額增長18%，FILA貢獻超40%營收，其直營店占比高達60%，并且通過收購亞瑪芬體育（Amer Sports）順利切入高端戶外市場，進一步拓展了業務版圖。李寧則是憑借“國潮”設計（如“悟道”系列）重塑品牌形象，2024年電商渠道占比達30%，并成為2025—2028年中國奧委會官方合作伙伴。其研發投入增速連續三年超16%，推動產品升級。

業內人士表示：“這一交易不僅為斯凱奇構筑起一道堅實的資本護盾，更是賦予其擺脫華爾街短期業績考核的自由”。3G資本向來以“零基預算 + 成本管控”模式聞名于世。此次憑借其卓越的資本運作能力，有望為斯凱奇注入“降本增效”的強大新動能。

記者 佘詩婕

校對 吳鳴洲

編輯 褚念穎

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