周三，央行宣布降準(zhǔn)降息。

周四和周五的市場利率出現(xiàn)很不尋常的變化。

這將影響A股未來1.5-2年的趨勢。

一、利率通道打通

央行從去年開始，就大刀闊斧的對利率傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行改革。

央行的調(diào)控將從數(shù)量約束過渡到價(jià)格約束。

也就是說，央行想要通過調(diào)節(jié)短端利率，也就是7日逆回購利率，影響長端利率。

央行希望看到收益率曲線是陡峭的，而不是平滑的。

然而，過去兩三年，長端利率下降的速度很快，拉不開跟短端利率的差距。導(dǎo)致利率曲線十分平滑。

甚至十年國債利率跟一年存單利率出現(xiàn)了倒掛。

這就說明利率傳導(dǎo)通道堵塞了，資金涌入長債市場空轉(zhuǎn)。

此時(shí)，無論央行怎么降準(zhǔn)降息，經(jīng)濟(jì)都無動(dòng)于衷。

甚至消費(fèi)越來越萎靡，股市在降準(zhǔn)降息后跌得更帶勁了。（降準(zhǔn)降息反而成了利空）

但現(xiàn)在情況有所不同了。

在央行公布降準(zhǔn)降息后，10年國債利率保持平穩(wěn)。

1年國債利率大幅下降，接近政策利率的1.4%了。

二、央行的測試

周四和周五，央行還對利率通道做了測試。

它放松了對大行融出的限制，導(dǎo)致資金利率R007大幅下降到1.57%。資金面十分寬松。

然而，長債利率不降反升。

這就說明寬信用周期已經(jīng)開啟，長債利率正在對流動(dòng)性脫敏。

在釋放了流動(dòng)性后，央行也順利的讓人民幣緊跟美元，就是不讓人民幣升值。

本周末，咱們這邊將與貝森特會(huì)談。

在沒有取得階段性結(jié)果前，匯率大概率會(huì)繼續(xù)頂死美元。并且在這個(gè)段時(shí)間繼續(xù)搶出口。

昨天公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，4月的出口增速是超預(yù)期的9.2%。

而內(nèi)需政策，很可能是在搶出口快結(jié)束時(shí)。

接下來說說昨天的行情。

三、行情回顧

昨天主要有兩個(gè)因素在擾動(dòng)市場。

第一，中美會(huì)談前，避險(xiǎn)情緒升溫；

第二，公募基金改革帶來調(diào)倉。

避險(xiǎn)就不多說了，大家都理解。

公募基金改革會(huì)帶來什么影響呢？

新規(guī)要求公募基金不能過度偏離業(yè)績基準(zhǔn)，對三年以上產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)超過10個(gè)百分點(diǎn)的基金經(jīng)理，要求其績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降。

但是業(yè)績高于基準(zhǔn)的，并不會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)績效薪酬。

這就有趣了。

最終一定會(huì)導(dǎo)致這些基金的持倉向業(yè)績基準(zhǔn)靠攏。

業(yè)績基準(zhǔn)是什么呢？

通常來說，以滬深300、中證800為主。

這就會(huì)使得這些主動(dòng)基金的倉位也會(huì)向基準(zhǔn)靠攏。

舉個(gè)例子，滬深300中銀行的權(quán)重是13%，而大量公募基金根本就不配銀行。

那么這些基金后期就會(huì)回補(bǔ)銀行的倉位。

相反，有些基金風(fēng)格漂移很嚴(yán)重，比如漂到科技股上了。

那么后期就會(huì)減倉科技。

總之吧，這會(huì)使得A股變得越來越指數(shù)化。

這是一個(gè)長期的趨勢！！！

現(xiàn)在很多人還笑國家隊(duì)只買滬深300。

大家別忘了，它可是能會(huì)同監(jiān)管改游戲規(guī)則的。

我現(xiàn)在還不清楚公募基金會(huì)以什么方式調(diào)倉，以及調(diào)倉的節(jié)奏。

但這勢必會(huì)帶來一些擾動(dòng)。

雖然說公募基金改革是一件好事，能逐漸凈化A股的負(fù)債端和市場環(huán)境。

但別忘了，任何事都有兩面，不要忽視了他可能帶來的負(fù)面影響。

不過我一點(diǎn)也不擔(dān)心，即便真因?yàn)檎{(diào)倉帶來了擾動(dòng)，國家隊(duì)在下面有能撿籌碼了。

我也可以跟著一起撿，多好啊！

咱們周末再看看中美第一次會(huì)見，能搞點(diǎn)啥動(dòng)靜出來。

我估計(jì)不會(huì)對市場造成什么擾動(dòng)，都是市場在意淫而已。

最后跟大家補(bǔ)充一下，寬信用周期已經(jīng)打開。

在寬信用周期里，股市通常會(huì)牛1.5年-2年。

當(dāng)然，牛市可不意味著賺錢哦...