5月9日，貴陽銀行(601997.SH)通過全景網“投資者關系互動平臺”召開2024年度暨2025年第一季度業績說明會，就投資者普遍關注的問題進行交流。

正如4月底“姍姍來遲”且一并披露的2024年年報和2025年一季報，此次業績發布會也同樣“姍姍來遲”：并非在業績披露后幾日，而選擇在假期過后并時隔多日舉行。不過，從參會人員來看，倒顯示出一些重視，出席人員包括多核心高管如董事長張正海、行長盛軍、副行長李松蕓、首席財務官李云和董事會秘書李虹檠等。

“失速”的業績表現

經營業績是投資者重要關注，也是本次業績說明會重點探討內容之一。盡管該行定性為“整體業務經營保持穩健”，不過實際的細項數據卻表征出十足的頹勢。

今年一季度，貴陽銀行演繹三大核心收入下滑，一改在2024年全年非息收入強勁的表現。具體來看，受制于凈息差水平創新低（今年一季度為1.54%，低于2024年全年1.75%和2024年一季度1.77%）以及擴表放緩（今年一季度末總資產僅增2.9%至7450億，且生息資產為6038億，不及去年同期的6820億），該行凈利息收入同比下降16.9%至30.3億，降幅較2024年-1.21%的表現大幅擴大。與此同時，中間業務表現反復，2025年一季度同比下降49.6%至0.65億，較2024年增長24.2%的表現“大變臉。事實上，自2017開始，貴陽銀行凈手續費收入便開啟了曠日持久的下跌通道，在收入中占比從最高為14.0%下降至目前僅為2.2%。此外，今年一季度該行投資端錄得-6.8億的公允價值變動損失，投資表現不及去年同期，而2024年超30億的投資收益或難以在今年復刻。

受此影響，2025年一季度貴陽銀行營業收入大幅下降16.9%至30.3億，較上年-1.1%的表現大幅擴大、在此背景下，該行撥備前凈利潤下降21.5%至21.4億，凈利潤下降6.8%至14.4億，不管是收入和利潤表現均延續多年下降趨勢。

圖片系近幾年貴陽銀行收入和盈利增長表現

資料來源：wind

這也正如董事長張正海業績說明會中坦言“近年來，銀行業內外部形勢變化發生了較大的變化，對行業發展也帶來了挑戰，凈息差收窄的趨勢不可避免地傳導到銀行業，資產質量也面臨一定壓力。”貴陽銀行作為典型代表，資產質量難言樂觀，壞賬攀升并沖擊原有的撥備水平。

具體來看，在2024年貴陽銀行不良率短暫回落1BP至1.58%之后，今年一季度則大幅提高8BP至1.66%，創2011年以來新高；與此同時，關注類貸款占比則高達3.23%，延續多年上升態勢。作為潛在不良貸款“蓄水池”，關注類貸款絕對值如此高企，意味著該行后續難以避免的壞賬處理和出清壓力。與此同時，貴陽銀行撥備覆蓋率在今年一季度末回落至237%，環比上年末大幅下降20pct。

圖片系貴陽銀行近幾年不良率與關注率表現

資料來源：wind

目前房地產行業整體面臨調整，不少銀行紛紛規避風險并擇優投放，但貴陽銀行卻展現出逆勢布局。2022年至2024年，貴陽銀行投向房地產業的貸款余額分別同比增長均在30%以上，房地產在貸款中占比于2024年末創新高至20.8%。考慮的目前不斷上升的資產質量壓力，如此操作確實讓人擔憂。

圖片系貴陽銀行近幾年房地產貸款占比表現（%）

資料來源：wind

分紅水平偏低，股東用腳投票，股價仍處低位

目前而言，不管是風險偏好，亦或是監管導向，高分紅往往是資金選擇的重要考量，也是投資者核心關注的要求之一。在本次業績說明會中，不少投資者從多角度詢問分紅安排及考量，不過綜合管理層回應來看，大幅提升分紅或難以實現。此外，對于市場關注的中期分紅，貴陽銀行也表示當前未有此計劃。

圖片系投資者對分紅關切及管理層部分回答

資料來源：全景網

當然，從實質而言，分紅頻率優先級或弱于分紅比例。不過，機構之家復盤過往幾年貴陽銀行分紅情況，發現其年度分紅水平整體較低。在目前多家上市同業提升現金分紅至30%以上，甚至是沖刺35%，然而貴陽銀行卻僅為20%左右，和優秀同業相距甚遠。

圖片系貴陽銀行歷年現金分紅比率表現(%)

資料來源：wind

這背后的資本約束或是該行難以大幅放開回報投資者的重要原因。截止今年一季度末貴陽銀行核心一級資本充足率12.64%，在擴表放緩的背景下仍較上年末下降28BP。值得注意的是，貴陽銀行對外源性融資仍比較依賴，就在2024年，該行完成非公開發行45億元A股股票，使得資本充足率等相關指標較年初有所提升。

當然，不管是前述的業績表現，抑或是低分紅水平，甚至是“吸血”融資，均難以讓投資者滿意。自上市以來，貴陽銀行股價整體下挫，目前仍處于低位，這也是投資者紛紛用腳投票的結果。事實上，銀行股正處于長期慢牛階段，銀行etf來看已創歷史新高。對比之下，貴陽銀行這樣的表現確實有些尷尬。

圖片分別系貴陽銀行股價與銀行eft市場表現

資料來源：wind

機構之家認為，貴陽銀行仍需盡可能秉持務實主義，認真研究投資者關切，改善業績增進回報，從而逐漸獲得市場認可。正如業績會中投資者所言，貴陽市年均人口增長超10萬，去年更是人口增長全國第一，地區稟賦意味著該行仍有較大的發展空間，如何抓住機遇，因勢利導，也應是該行后續重要課題之一。