美債的麻煩越來越大。

二季度末將有6.5萬億的美債到期，美國財政部去哪里找這么多錢來還呢？

與此同時，美國財政部現在利用各種非常措施緩解美債上限的危機，但是貝森特承認也許最早8月份所有的方法將用盡，屆時怎么解決美債上限危機呢？

與此同時，美聯儲與白宮的關系降至冰點，美聯儲官員集體捍衛央行獨立性，拒絕聽從來自美國總統的要求，再一次維持聯邦利率。

特朗普怎么辦呢？

6.5萬億美債到期：美國財政部的“生死考驗”

2025年二季度末，將有6.5萬億債到期待還，遠超2023年債務上限危機時的規模。

美國財政部長貝森特此前承諾“絕不會違約”，但市場并不買賬——海外投資者持有的美債比例已降至23.5%，76.5%的美債回流美國國內，意味著違約風險主要由美國自己承擔。

如果發生技術性違約，也就是說部分債務無法按時償還，美債信用評級可能被下調。

此前幾大國際評級機構也傳出風聲，將對美國的主權信用進行再次評估，很有可能調低信用等級或者信用展望。

回顧2011年債務上限危機期間，標普500單周暴跌幅度高達17%，而這次因為疊加關稅的影響必然更加嚴重。

更大的麻煩是美元信用崩塌。全球央行正在加速拋售美債，轉向黃金或人民幣等替代資產。

白宮與美聯儲的“戰爭”正在激化

5月8日，美聯儲宣布維持利率不變，特朗普隨即在橢圓形辦公室怒斥鮑威爾：“跟他打交道就像對著一堵墻說話！”

他甚至暗示：“他不降息，可能是他不愛我。”這番言論再次暴露了白宮與美聯儲的尖銳對立。

特朗普認為，美聯儲應盡快降息以刺激經濟，對沖其關稅政策帶來的衰退風險。

然而，鮑威爾堅持“等等看”策略，強調關稅政策的不確定性可能導致通脹長期高企。

5月9日，美聯儲理事沃勒（Christopher Waller）公開捍衛美聯儲獨立性，強調其14年任期制度“經受住了時間的考驗”，能確保政策不受政治干預。

紐約聯儲主席威廉姆斯（John Williams）也警告，美聯儲必須專注于通脹控制，否則經濟穩定性將受沖擊。

為此，特朗普或許將架空鮑威爾。

沃什近期猛烈抨擊美聯儲，稱其“未能控制通脹”，并暗示鮑威爾應承擔責任，這更進一步的證實沃什將站在特朗普一邊。

美債市場的“定時炸彈”

由于美聯儲不降息，美國財政部不得不每月花費大量的支出用于償還美債的利息。

如果美債價格持續下跌，那就存在對沖基金“基差交易”崩盤風險，屆時高杠桿的美債套利策略可能因市場波動而爆倉，引發連鎖拋售。

為了所謂的控制通脹，美聯儲堅決不降息，不過卻有可能通過重新擴表，優先購買短期美債以緩解政府兌付壓。

不管怎么樣，美債危機疊加美聯儲與白宮的對立，正加速全球“去美元化”進程。

2025年全球央行購金量創紀錄，部分機構預測金價將突破3500美元/盎司，這無疑是最常用的去美元化方式。

若海外買家徹底離場，美國只能依賴國內資金消化債務，長期利率恐將進一步的失控飆升。

正如達拉斯聯儲主席洛根所言：“美債市場的波動已威脅到貨幣政策有效性。”

而更深遠的問題是：當全球對美元的信任崩塌，美國還能靠什么維持金融霸權？