圖來源：小紅書@趙大宇。

來源：職業零售網

知名連鎖超市巨頭人人樂即將告別A股。

5月7日晚，*ST人樂（即人人樂，002336.SZ）發布公告稱，公司于2025年5月6日收到深圳證券交易所下發的《終止上市事先告知書》，深圳證券交易所擬決定終止公司股票上市交易。

作為一家成立于1996年的老牌零售企業，人人樂曾和華潤萬家、新一佳超市并稱為“廣東超市三巨頭”。2010年，人人樂成功登陸A股，收入首次突破了100億元，門店遍布全國，一時風光無兩。

然而，近年來市場競爭加劇、電商沖擊等因素影響下，其業績持續下滑，連續多年虧損，如今已陷入資不抵債的困境。

連續2年凈資產為負

股票已停牌

公告顯示，人人樂于2025年5月6日收到深圳證券交易所下發的《終止上市事先告知書》（公司部函[2025]第197號），深圳證券交易所擬決定終止公司股票上市交易。現將有關內容公告如下：

“2024年4月22日，因你公司2023年度經審計的凈資產為-3.87億元，你公司股票交易被實施退市風險警示。

2025年4月30日，你公司股票交易被實施退市風險警示后的首個年度報告顯示，你公司2024年度經審計的期末凈資產為-4.04億元，財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，財務報告內部控制被出具否定意見的審計報告。你公司觸及本所《股票上市規則（2025年修訂）》第9.3.12條第一款第二項、第三項和第五項規定的股票終止上市情形，本所擬決定終止你公司股票上市交易。

根據本所《股票上市規則（2025年修訂）》《自律監管聽證程序細則（2023年修訂》等相關規定，你公司有權申請聽證或者提出書面陳述和申辯。申請聽證的，你公司應當在收到本告知書之日起五個交易日內，以書面形式向本所提出申請，并載明具體事項及理由。提出陳述和申辯的，你公司應當在收到本告知書之日起十個交易日內，向本所提交相關書面陳述和申辯。逾期視為放棄聽證、陳述和申辯權利。”

人人樂稱，根據《深圳證券交易所股票上市規則》及《關于退市公司進入退市板塊掛牌轉讓的實施辦法》等相關規定，如深圳證券交易所最終決定公司股票終止上市，公司股票將轉入全國股轉公司代為管理的退市板塊掛牌轉讓，涉及具體事項公司將另行公告。

目前，人人樂股票已停牌。停牌前，其股價連續多日跌停，年內累計跌幅超40%，總市值僅剩16.24億元。曾經的零售巨頭，如今市值大幅縮水，令人不勝唏噓。

業績下滑近5成、關店45家

董事長因健康已辭職

4月30日，人人樂發布2024年年報顯示，公司營收約為14.3億元，同比驟降49.86%，總資產減少50.94%，凈資產約為-4.04億元，經營狀況堪憂。

截至2024年12月31日，公司業務覆蓋華南、西北區域，擁有門店32家。報告期內，公司關閉門店45家，轉讓門店15家，新開門店1家。門店數量的大幅縮減，直觀地反映出其市場份額的萎縮。

值得注意的是，此前人人樂發布的業績預告中提到，公司2024年預盈4.10億元至4.60億元。但年報發出來后業績卻大變臉，從預告的盈利超4億元變成了虧損超1700萬元。

對于業績變動的原因，人人樂給出了兩點解釋：

其一，根據會計師最新取得的資料，公司出售持有的西安人人樂商品配銷有限公司、西安高隆盛商業營運管理有限公司，不滿足在2024年12月31日確認股權轉讓收益的條件。

其二，結合13家股權轉讓子公司2024年度代墊款最新回款情況，根據公司取得的最新情況謹慎判斷，截至公告日未歸還的代墊款項1.11億元存在很可能無法收回的風險，對未收回的代墊款項全額計提壞賬準備1.11億元。

隨著2024年業績變臉，人人樂已連續第4年虧損。值得一提的是，當前人人樂為國有控股公司，實際控制人為西安曲江新區管理委員會。

2025年3月19日晚，人人樂突然公告，上任僅一年半的董事長侯延奎因身體健康原因申請辭職，卸去包括董事、董事長及法定代表人在內的所有職務。就在公告董事長辭職的同時，人人樂還發布了可能被終止上市的第四次風險提示公告。

公開資料顯示，侯延奎，男，中國國籍，1970年出生，本科學歷，經濟師。曾任西安飛機工業集團公司財務會計處綜合室會計；西安飛機工業鋁業股份有限公司財務科會計、經管科計劃員；任西安曲江文化產業投資（集團）有限公司投資管理部綜合計劃崗經理；曲江文投集團企業管理部副部長、部長；2019年12月至2023年8月任人人樂連鎖商業集團股份有限公司第五屆董事會董事、副總裁；2023年8月14日起任人人樂連鎖商業集團股份有限公司第六屆董事會董事長。

據南方都市報報道，這位具有實控人“曲江系”背景的高管，在“火線”辭職后卻仍需繼續履職直至繼任者到位。這種 “離職不離崗” 的特殊安排引發外界對其真實離職動機的猜測，是否意在規避潛在的法律責任。

多次拉響退市警報

甩賣資產也難改退市命運

早在危機顯現之初，退市警報便已多次在人人樂頭頂拉響。2024年4月22日，因2023年度凈資產為負，公司股票被實施“退市風險警示”與“其他風險警示”，正式更名為“*ST人樂”。此后，2025年3月19日，人人樂更是年內第四次發布“公司股票可能被終止上市的風險提示”公告，退市陰影始終籠罩。

面對困局，人人樂試圖以資產騰挪實現“賬面逆襲”。2024年，公司通過出售資產，表面上實現營業收入14.0-14.6億元，歸屬上市公司股東凈利潤 4.1-4.6億元，看似扭虧為盈。然而，剝離非經常性損益后，其凈利潤仍虧損4.75-5.25 億元。

回溯過往，2021-2023 年，公司已累計虧損超18億元，連續四年扣除非經常性損益后的凈利潤為負。2024年所謂的“盈利”，不過是依靠出售子公司股權獲得約10億元投資收益的技術性操作，難以掩蓋其經營的頹勢。

為保住上市資格，*ST人樂在 2024 年展開了一系列激進的資本運作。2024年7月13日，公司宣布擬公開掛牌轉讓14家標的公司全部股權，同時轉讓對其中13家設店公司的債權；西安高隆盛和西安配銷100%股權也同步在西安文化產權交易中心掛牌。值得關注的是，西安配銷股權出售后，人人樂三大自有物流中心僅剩其一，這無疑是對其供應鏈體系的一次重大削弱。

從財務數據看，被出售的14家標的公司中，13家經營門店公司股權評估值為-21.08億元，早已資不抵債。通過將這些公司的債務轉移至接手方，人人樂雖在一定程度上減輕了負債壓力；天津配銷2023年及2024年前4個月凈利潤分別為-1306.13萬元、-426.10萬元，同樣深陷虧損泥潭。這些資產的處置，確實為公司回籠了資金，也讓資產結構向核心業務聚焦。

但遺憾的是，經過了一系列操作后，人人樂“保殼戰” 最終仍以失敗告終。曾經試圖通過資產騰挪改寫命運的人人樂，終究未能阻擋退市的腳步，即將徹底告別A股市場，成為零售行業發展歷程中的又一悲情注腳。

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