均勝電子，下一盤大棋！

眾多財務數據中，商譽的變化對均勝電子而言別具意義，其往往能夠反映公司戰略布局的調整，而均勝電子未來的發展規劃，就藏在公司商譽的變化中。

在收購時，實際購買價格高于被收購公司凈資產公允價值便會形成商譽。

2016年，均勝電子收購KSS，將業務拓展到汽車安全領域；同年，公司又收購了TS道恩，將觸角延伸到智能駕駛領域。

隨著對KSS、TS道恩等公司的收購，公司的商譽也水漲船高。

2015-2020年，均勝電子商譽從3.04億元增長至72.63億元；2021-2023年因計提減值商譽降至50億元左右。

而從2024年報來看，公司商譽回升至72.16億元，重回70億元以上的高位。

這不免讓我們好奇，均勝電子又開啟收購模式了嗎？

是的，根據2024年報，均勝電子因收購香山股份新增商譽16.36億元。

香山股份是什么來歷？

根據公司2024年11月29日發布的公告，香山股份主營業務包括汽車零部件和體重秤等衡器業務，汽車零部件業務以智能座艙和新能源充配電產品為主。其智能座艙產品，主要涵蓋空氣管理系統和豪華智能飾件兩大領域。

從業績來看，2024年香山股份實現營收59.02億元，實現凈利潤2.37億元，發展比較穩健。

那么，均勝電子為什么要收購香山股份呢？

原因在于，可以發揮雙方的協同優勢。

均勝電子在公告中提到，香山股份汽車零部件業務以智能座艙和新能源充配電產品為主線，而均勝電子也在這兩個領域發力。

首先，智能座艙方面。

在這一領域，均勝電子掌握了座艙域控制器技術，早在2018年就推出了座艙域控產品，目前已經迭代至第三代。

不僅如此，均勝電子還與華為建立了合作，其與華為合作的Hicar、鴻蒙座艙等產品正不斷推向市場。

其次，新能源充配電方面。

均勝電子擁有超10年研發量產經驗，于2019年就開發了全球首款高壓平臺的充電升壓模塊和直流電壓轉換器，在800V高壓快充領域保持全球領先水平。

對于均勝電子來說，與香山股份在智能座艙、新能源充配電領域的業務結合，有望實現1+1>2的效果。

那么，均勝電子這次收購的底氣是什么？

第一，自身業務發展穩健。

1.汽車安全業務，穩定發展。

從產品構成看，均勝電子主營業務主要分為2大塊，汽車安全業務和汽車電子業務。2024年，汽車安全業務營收占比近七成，是公司第一大收入來源。

汽車安全業務，主要分為主動安全和被動安全兩個領域。

在主動安全領域，均勝電子有面部識別系統、車輛火災保護系統等產品；在被動安全方面，公司產品包括方向盤、安全帶、安全氣囊等，產品布局全面。

目前，公司的產品得到了全球60多個客戶的認可，應用于300多種車型。

2.汽車電子業務，快速放量。

公司汽車電子業務，涵蓋智能座艙、智能駕駛和新能源充配電等領域。除了智能座艙和新能源業務成果顯著，公司的智能駕駛業務也在快速推進。

目前，均勝電子已陸續發布基于高通、地平線及黑芝麻等芯片平臺的智駕域控，并且與頭部智能駕駛算法公司Momenta合作，提供智駕系統全棧解決方案。

根據2024年報，均勝電子獲得了海外客戶L2及以上智能駕駛解決方案的訂單，預計2025年底左右實現量產。

近年來，公司汽車電子業務發展迅速。2020到2024年，公司汽車電子業務營收從75.99億元快速增長到165.99億元，實現了翻倍增長。

所以，在自身業務穩健發展的基礎上，公司才有底氣收購香山股份。

第二，業績回升向好。

2021年，對于均勝電子來說是頗為艱難的一年，公司當期虧損37.53億。不過，隨著市場需求的復蘇，公司自2022年起逐步走出陰霾，業績呈現持續回暖態勢。

到了2024年，均勝電子營收增長到558.64億，凈利潤增長到9.6億。2025年第一季度，公司凈利潤為3.4億，環比大增1694.71%，基本實現了翻身。

業績的回升向好，減少了均勝電子的后顧之憂，從而使得公司可以將收購提上日程。

當然，在業績翻身的背后，有充沛的訂單作為支撐。

2024年，均勝電子新增訂單839億元。其中，汽車安全業務新增訂單574億元，汽車電子業務新增訂單265億元。

第三，現金流充沛。

收購公司，通常是需要大量現金的，這就要求公司具有充沛的現金流。

2020到2021年，由于業績虧損的原因，均勝電子經營性現金流凈額顯著下降，從31.21億元下降到18.21億元。2022到2024年，隨著業績的回升，公司經營性現金流凈額從21.7億大幅增長至46.02億，有了明顯改善，為收購提供了支撐。

總的來說，在現金流等因素的支撐下，均勝電子實現了對香山股份的順利收購。

而除了收購之外，均勝電子還干了一件大事，就是布局人形機器人業務。

在人形機器人傳感器環節，公司已經成功研發出嗅覺傳感器，最快可實現20秒響應，對8種單一氣體識別準確率突破99%。

此外，在靈巧手領域，均勝電子也取得了成果。在CES2025會展上，公司展出了通用人形機器人靈巧手。

目前，均勝電子為人形機器人打造的核心零部件已經向客戶送樣。

最后，總結一下。

為了增強自身業務的實力，均勝電子實施了對香山股份的收購。在人形機器人領域，公司也在積極布局。后續，需持續跟蹤香山股份整合效果及公司人形機器人業務訂單落地情況。