太意外！

醫藥行業的競爭，尤其是醫美、大健康等領域，能激烈到什么地步？

董事長都開始親自做營銷了！

“醫美三劍客”之一，華熙生物在2025年一季報中宣布，董事長趙燕已開始下沉到公司護膚品業務，接手傳播管理，重塑品牌。

更震驚的是，近日，75歲的科倫藥業董事長劉革新在公司官方視頻號中大秀肌肉，親自代言自家產品麥角硫因膠囊。

麥角硫因是一種前沿抗衰因子，其清除人體自由基效果超傳統成分10倍多。

公司此舉，意在將“觸手”伸到大健康領域，目前科倫藥業子公司川寧生物已量產、在研的抗衰產品達十余種。

不過，加速進軍大健康的同時，科倫藥業似乎正面臨業績失速。

2020年-2024年，公司業績呈增長態勢，營收從164億到218億，凈利潤從8億到29億。

2024年科倫藥業營收增速雖不到2%，但好在其凈利潤同比增長近20%，還算說得過去。

可是，2025年一季度，公司營收43.9億，同比下降30%；凈利潤5.8億，同比下降43%。

那么，是什么原因導致了科倫藥業業績下滑呢？

科倫藥業業務主要有輸液產品、抗生素中間體及原料藥、非輸液藥品、研發項目，2024年各業務營收分別約為89億、58億、41億、19億，其中前兩大業務占比約在40%、25%。

2025年一季度公司營收和利潤端的失速，主要有三方面原因。

一是輸液業務受集采影響，收入承壓。

二是公司產品青霉素中間體6-APA受供需關系影響市場價格有所下降。

再就是費用增長。

該季度公司研發以及管理費用占比上升，帶動期間費率同比增長約2個百分點，擠壓部分利潤。

那么，科倫藥業業績會一直失速嗎？

這個可能性倒是不大。

雖受集采、產品供需影響，但科倫藥業的輸液、抗生素中間體及原料藥業務仍然算是平穩。

一方面，上述兩業務長期需求穩定。

輸液用途廣泛，包括體液平衡用、營養用、藥物治療用等，是醫療基礎用品；而抗生素藥物占整個抗感染藥物的90%左右，目前來看其作為基礎藥物的關鍵地位無可替代。人口老齡化背景下，輸液、抗生素的需求自然無需太過擔心。

另一方面，行業競爭格局穩定，公司產品市占率高。

輸液領域，行業集中度向頭部廠家集中。目前國內大輸液廠家主要為科倫藥業、石四藥、辰欣藥業、華潤雙鶴、華仁藥業等。

2023年5家公司大輸液銷售量約為91億袋，合計約占行業總量的80%，其中科倫藥業占比為40%。并且，各企業存在交叉持股的情況，以后市場格局出現較大變化的可能性相對較小，頭部企業領先地位在短期內難被撼動。

而抗生素中間體及原料藥領域，受環保成本持續上升及產業結構調整等影響，2019年以來，國內抗生素中間體落后產能逐步被淘汰，當前行業格局也是較為穩定。

子公司川寧生物所在地伊犁，在生產、人力等方面成本較低，公司各產品市占率位居前列。

并且，科倫藥業在合成生物也有布局，已構建完整商業化體系，是國內首批實現產品交付的合成生物學企業。

像麥角硫因就是公司合成生物產品，科倫藥業希望憑此踹開大健康領域的大門。

不過，盡管說這兩項業務挺穩，可面對日益激烈的競爭，似乎總有種緩不濟急的感覺。

其實，創新藥才是科倫藥業應對業績失速的重大法寶。

經過十多年發展，2022年科倫藥業展示了自己在創新藥領域的實力，其在研管線價值與藥物平臺開發能力得到海外制藥巨頭認可。

該年度，默沙東在項目上引進科倫藥業子公司科倫博泰多項ADC候選藥物項目的開發權益，雙方共達成3筆BD交易，交易合計總金額超118億美元。

并且，近年來隨著各項里程碑付款逐步確認，科倫藥業的研發項目收入也是逐年增長，2024年接近19億。

公司能達成如此成就，靠的就是深耕ADC領域。

ADC，名為抗體偶聯藥物，是一種創新的靶向癌癥治療藥物，通過結合抗體的高特異性和強效毒性藥物的強殺傷能力，實現對癌細胞的精準打擊。

簡而言之，ADC藥物好在能提升療效且副作用低，預計到2030年其在中國市場市場規模將達660多億。

在ADC領域，科倫藥業最拿的出手的產品就是SKB264（蘆康沙妥珠單抗），針對該產品默沙東已啟動12項三期臨床研究。

而默沙東如此著急，就是因為其王牌藥物K藥的關鍵專利將在2028年到期，公司希望通過K藥+SKB264的強強聯手，延續K藥的生命周期。隨著研發進展推進，里程碑付款越來越多，科倫藥業的研發項目收入自然隨之“水漲船高”。

而且，除了里程碑付款，科倫藥業自己也在加碼對SKB264的研究。

目前，SKB264已在國內獲批兩項適應癥，一項為3LTNBC（三陰性乳腺癌），一項為經EGFR-TKI藥物治療和含鉑化療治療后進展EGFR突變陽性NSCLC（非小細胞肺癌）。

SKB246獲批首日便開具處方，并實現單月銷售規模超5000萬元，這不僅展現出科倫藥業的商業化運作能力，更體現出市場對SKB246的巨大需求。

那么，SKB246到底面臨多大的需求呢？

肺癌是全球及我國第一大癌癥，發病率及死亡率位居首位。數據顯示，2022年我國肺癌新增病例數達106萬。

肺癌中，非小細胞肺癌占比最高，達85%，預計到2030年該病藥物全球市場規模將達1900多億。進一步細分，EGFR突變型又是亞洲患病人群中最常見的一種，占比約在40%-60%。

所以，針對EGFR類的藥物就很迫切，這也是為什么像艾力斯的三代EGFR-TKI藥物伏美替尼放量如此迅速。

而SKB246，正是用于經EGFR-TKI藥物治療后產生耐藥或突變的患者，其靶點為在肺癌中高表達的Trop2靶點，其不僅能與免疫療法聯合治療，也為EGFR耐藥突變非小細胞肺癌患者提供了新的解決方案。

當然，一招鮮也不一定吃遍天。

科倫藥業也在積極增強研發管線，拓展產品，實現對市場需求的寬覆蓋。

例如，SKB246的國內適應癥2LEGFR突變NSCLC就已在申請上市中，預計2025年內獲批；其他像塔戈利單抗、西妥昔單抗等也都進展很快，已在國內獲批......

最后，總結一下。轉行創新藥，肯定不是一件容易的事。科倫藥業是十年磨一劍，在創新藥上走出了一條屬于自己的道路。