太意外！

醫(yī)藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，尤其是醫(yī)美、大健康等領(lǐng)域，能激烈到什么地步？

董事長(zhǎng)都開(kāi)始親自做營(yíng)銷(xiāo)了！

“醫(yī)美三劍客”之一，華熙生物在2025年一季報(bào)中宣布，董事長(zhǎng)趙燕已開(kāi)始下沉到公司護(hù)膚品業(yè)務(wù)，接手傳播管理，重塑品牌。

更震驚的是，近日，75歲的科倫藥業(yè)董事長(zhǎng)劉革新在公司官方視頻號(hào)中大秀肌肉，親自代言自家產(chǎn)品麥角硫因膠囊。

麥角硫因是一種前沿抗衰因子，其清除人體自由基效果超傳統(tǒng)成分10倍多。

公司此舉，意在將“觸手”伸到大健康領(lǐng)域，目前科倫藥業(yè)子公司川寧生物已量產(chǎn)、在研的抗衰產(chǎn)品達(dá)十余種。

不過(guò)，加速進(jìn)軍大健康的同時(shí)，科倫藥業(yè)似乎正面臨業(yè)績(jī)失速。

2020年-2024年，公司業(yè)績(jī)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)收從164億到218億，凈利潤(rùn)從8億到29億。

2024年科倫藥業(yè)營(yíng)收增速雖不到2%，但好在其凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近20%，還算說(shuō)得過(guò)去。

可是，2025年一季度，公司營(yíng)收43.9億，同比下降30%；凈利潤(rùn)5.8億，同比下降43%。

那么，是什么原因?qū)е铝丝苽愃帢I(yè)業(yè)績(jī)下滑呢？

科倫藥業(yè)業(yè)務(wù)主要有輸液產(chǎn)品、抗生素中間體及原料藥、非輸液藥品、研發(fā)項(xiàng)目，2024年各業(yè)務(wù)營(yíng)收分別約為89億、58億、41億、19億，其中前兩大業(yè)務(wù)占比約在40%、25%。

2025年一季度公司營(yíng)收和利潤(rùn)端的失速，主要有三方面原因。

一是輸液業(yè)務(wù)受集采影響，收入承壓。

二是公司產(chǎn)品青霉素中間體6-APA受供需關(guān)系影響市場(chǎng)價(jià)格有所下降。

再就是費(fèi)用增長(zhǎng)。

該季度公司研發(fā)以及管理費(fèi)用占比上升，帶動(dòng)期間費(fèi)率同比增長(zhǎng)約2個(gè)百分點(diǎn)，擠壓部分利潤(rùn)。

那么，科倫藥業(yè)業(yè)績(jī)會(huì)一直失速嗎？

這個(gè)可能性倒是不大。

雖受集采、產(chǎn)品供需影響，但科倫藥業(yè)的輸液、抗生素中間體及原料藥業(yè)務(wù)仍然算是平穩(wěn)。

一方面，上述兩業(yè)務(wù)長(zhǎng)期需求穩(wěn)定。

輸液用途廣泛，包括體液平衡用、營(yíng)養(yǎng)用、藥物治療用等，是醫(yī)療基礎(chǔ)用品；而抗生素藥物占整個(gè)抗感染藥物的90%左右，目前來(lái)看其作為基礎(chǔ)藥物的關(guān)鍵地位無(wú)可替代。人口老齡化背景下，輸液、抗生素的需求自然無(wú)需太過(guò)擔(dān)心。

另一方面，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，公司產(chǎn)品市占率高。

輸液領(lǐng)域，行業(yè)集中度向頭部廠家集中。目前國(guó)內(nèi)大輸液廠家主要為科倫藥業(yè)、石四藥、辰欣藥業(yè)、華潤(rùn)雙鶴、華仁藥業(yè)等。

2023年5家公司大輸液銷(xiāo)售量約為91億袋，合計(jì)約占行業(yè)總量的80%，其中科倫藥業(yè)占比為40%。并且，各企業(yè)存在交叉持股的情況，以后市場(chǎng)格局出現(xiàn)較大變化的可能性相對(duì)較小，頭部企業(yè)領(lǐng)先地位在短期內(nèi)難被撼動(dòng)。

而抗生素中間體及原料藥領(lǐng)域，受環(huán)保成本持續(xù)上升及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等影響，2019年以來(lái)，國(guó)內(nèi)抗生素中間體落后產(chǎn)能逐步被淘汰，當(dāng)前行業(yè)格局也是較為穩(wěn)定。

子公司川寧生物所在地伊犁，在生產(chǎn)、人力等方面成本較低，公司各產(chǎn)品市占率位居前列。

并且，科倫藥業(yè)在合成生物也有布局，已構(gòu)建完整商業(yè)化體系，是國(guó)內(nèi)首批實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品交付的合成生物學(xué)企業(yè)。

像麥角硫因就是公司合成生物產(chǎn)品，科倫藥業(yè)希望憑此踹開(kāi)大健康領(lǐng)域的大門(mén)。

不過(guò)，盡管說(shuō)這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)挺穩(wěn)，可面對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，似乎總有種緩不濟(jì)急的感覺(jué)。

其實(shí)，創(chuàng)新藥才是科倫藥業(yè)應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)失速的重大法寶。

經(jīng)過(guò)十多年發(fā)展，2022年科倫藥業(yè)展示了自己在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的實(shí)力，其在研管線價(jià)值與藥物平臺(tái)開(kāi)發(fā)能力得到海外制藥巨頭認(rèn)可。

該年度，默沙東在項(xiàng)目上引進(jìn)科倫藥業(yè)子公司科倫博泰多項(xiàng)ADC候選藥物項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)權(quán)益，雙方共達(dá)成3筆BD交易，交易合計(jì)總金額超118億美元。

并且，近年來(lái)隨著各項(xiàng)里程碑付款逐步確認(rèn)，科倫藥業(yè)的研發(fā)項(xiàng)目收入也是逐年增長(zhǎng)，2024年接近19億。

公司能達(dá)成如此成就，靠的就是深耕ADC領(lǐng)域。

ADC，名為抗體偶聯(lián)藥物，是一種創(chuàng)新的靶向癌癥治療藥物，通過(guò)結(jié)合抗體的高特異性和強(qiáng)效毒性藥物的強(qiáng)殺傷能力，實(shí)現(xiàn)對(duì)癌細(xì)胞的精準(zhǔn)打擊。

簡(jiǎn)而言之，ADC藥物好在能提升療效且副作用低，預(yù)計(jì)到2030年其在中國(guó)市場(chǎng)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)660多億。

在ADC領(lǐng)域，科倫藥業(yè)最拿的出手的產(chǎn)品就是SKB264（蘆康沙妥珠單抗），針對(duì)該產(chǎn)品默沙東已啟動(dòng)12項(xiàng)三期臨床研究。

而默沙東如此著急，就是因?yàn)槠渫跖扑幬颣藥的關(guān)鍵專(zhuān)利將在2028年到期，公司希望通過(guò)K藥+SKB264的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，延續(xù)K藥的生命周期。隨著研發(fā)進(jìn)展推進(jìn)，里程碑付款越來(lái)越多，科倫藥業(yè)的研發(fā)項(xiàng)目收入自然隨之“水漲船高”。

而且，除了里程碑付款，科倫藥業(yè)自己也在加碼對(duì)SKB264的研究。

目前，SKB264已在國(guó)內(nèi)獲批兩項(xiàng)適應(yīng)癥，一項(xiàng)為3LTNBC（三陰性乳腺癌），一項(xiàng)為經(jīng)EGFR-TKI藥物治療和含鉑化療治療后進(jìn)展EGFR突變陽(yáng)性NSCLC（非小細(xì)胞肺癌）。

SKB246獲批首日便開(kāi)具處方，并實(shí)現(xiàn)單月銷(xiāo)售規(guī)模超5000萬(wàn)元，這不僅展現(xiàn)出科倫藥業(yè)的商業(yè)化運(yùn)作能力，更體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)SKB246的巨大需求。

那么，SKB246到底面臨多大的需求呢？

肺癌是全球及我國(guó)第一大癌癥，發(fā)病率及死亡率位居首位。數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)肺癌新增病例數(shù)達(dá)106萬(wàn)。

肺癌中，非小細(xì)胞肺癌占比最高，達(dá)85%，預(yù)計(jì)到2030年該病藥物全球市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1900多億。進(jìn)一步細(xì)分，EGFR突變型又是亞洲患病人群中最常見(jiàn)的一種，占比約在40%-60%。

所以，針對(duì)EGFR類(lèi)的藥物就很迫切，這也是為什么像艾力斯的三代EGFR-TKI藥物伏美替尼放量如此迅速。

而SKB246，正是用于經(jīng)EGFR-TKI藥物治療后產(chǎn)生耐藥或突變的患者，其靶點(diǎn)為在肺癌中高表達(dá)的Trop2靶點(diǎn)，其不僅能與免疫療法聯(lián)合治療，也為EGFR耐藥突變非小細(xì)胞肺癌患者提供了新的解決方案。

當(dāng)然，一招鮮也不一定吃遍天。

科倫藥業(yè)也在積極增強(qiáng)研發(fā)管線，拓展產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)需求的寬覆蓋。

例如，SKB246的國(guó)內(nèi)適應(yīng)癥2LEGFR突變NSCLC就已在申請(qǐng)上市中，預(yù)計(jì)2025年內(nèi)獲批；其他像塔戈利單抗、西妥昔單抗等也都進(jìn)展很快，已在國(guó)內(nèi)獲批......

最后，總結(jié)一下。轉(zhuǎn)行創(chuàng)新藥，肯定不是一件容易的事?？苽愃帢I(yè)是十年磨一劍，在創(chuàng)新藥上走出了一條屬于自己的道路。