文/西風

4月30日，廣州安凱微電子（688620）發布2024年年報：2024年實現營業收入5.27億元，同比下降7.94%，扣非歸母凈利潤-0.624億元，同比下降945.74%，經營活動產生的流量凈額-0.600億元，同比下降428.78%。這是公司上市次年向投資者交出的成績單！2025年1-3月營收、凈利潤同比仍然下降。安凱微2023年6月27日上市。上市當年扣非歸母凈利潤就只有737.74萬元，同比下降66.93%。上市當年凈利潤就大幅下降，上市第二年就變臉虧損，2025年一季報繼續營收、凈利潤同比雙降，太尷尬了！參考文章《預計2022年凈利潤同比下降50%左右，對第一大客戶的銷售是否真實？這公司科創板IPO》

一、上市當年營收同比增長12%，扣非凈利潤同比下降66%，主要是第三季度虧損導致

公司主營業務為物聯網智能硬件核心SoC芯片的研發、設計、終測和銷售。主要產品包括物聯網攝像機芯片和物聯網應用處理器芯片，產品廣泛應用于智能家居、智慧安防、智慧辦公和工業物聯網等領域。

2020年、2021年、2022年，公司實現營業收入分別為2.7001億元、5.1481億元、5.089億元，扣非歸母凈利潤分別為0.487億元、0.470億元、0.223億元。2023年6月上市，上市當年的2023年度，公司實現營業收入5.7253億元，同比增長12.503%，然而，扣非歸母凈利潤只有0.074萬元，同比下降66.93%。

單位：萬元

對于公司2023年度凈利潤同比大幅下降，2024年2月24日公告的《業績快報》解釋：主要受半導體行業市場整體需求疲軟，同業競爭加劇影響，公司綜合毛利率有所下降；以及公司持續加大研發投入所致。

筆者注意到：

2023年公司的綜合毛利率為25.78%，比2022年的30.04%下降了4.26個點。

公司2023年研發人員總數264人，比2022年的215人增加了49人。公司2023年研發費用1.1127億元，比2022年的0.9393億元多了0.1734億元。

公司2023年上半年營收同比增長4.21%，扣非凈利潤1047萬元，同比增長92.82%。

但2023年第三季度在營收同比增長的情況下，卻出現了虧損。2023年第三季度歸母凈利潤-26.64萬元，扣非后-621.37萬元，同比分別下降102.73%、200.98%。正是第三季度的虧損，導致公司上市當年業績大幅下降。

二、上市次年變臉虧損，2025年一季度凈利潤又是同比大幅下降

根據公司2025年2月28日公布的業績快報，公司2024年度營收、凈利潤同比下降的原因有二：1、受到半導體行業部分市場競爭加劇的影響，部分產品價格承壓，導致綜合毛利率有所下降。2、研發投入同比有所增加。

與年報同一天，公司公布了2025年第一季度報告。2025年1-3月，公司實現營業收入1.018億元，同比下降8.10%。實現扣非歸母凈利潤-0.221億元，同比下降206.22%。實現經營活動產生的現金流量凈額-0.612億元，同比下降87.79%。

對于2025年第一季度營收、凈利潤同比下降，公司在一季報中解釋原因為：受到半導體行業部分市場競爭加劇的影響，部分產品價格承壓，導致營業收入有所下滑，綜合毛利率有所下降；財務費用同期對比收益有所減少；其他收益中本期收到的政府補助減少；所得稅費用中本期形成的可彌補虧損未確認遞延所得稅費用。

三、對第一大客戶香港公司的銷售存有疑點

公司申報科創板IPO于2022年6月10日獲得受理。據公司數版招股書披露，公司第一大客戶均為注冊于中國香港的芯連芯國際有限公司。2019年、2020年、2021年、2022年，芯連芯對公司貢獻收入占比分別為31.92%、18.86%、19.05%、30.71%。

而芯連芯成立于2018年5月30日。有點異常的是：1、芯連芯成立第二年就成為安凱微的第一大客戶了。2、公司招股書未對這家第一大客戶的股東等情況作任何介紹。3、2019年末、2020年末、2021年末、2022年末，公司對芯連芯的應收賬款余額占公司應收賬款余額總額的比例遠高于芯連芯同期收入貢獻比例。

2019年末、2020年末、2021年末、2022年末，芯連芯都是公司應收賬款客戶的第一名，公司對芯連芯的應收賬款余額占公司總應收賬款余額的比例分別為48.45%、28.01%、41.03%、69.01%。而同期芯連芯對公司貢獻的收入占比分別為31.92%、18.86%、19.05%、30.71%。特別是2022年末，芯連芯對公司應收賬款余額占比高達69.01%，但2022年芯連芯貢獻收入占比為30.71%，兩者相差一倍還多。

雖然招股書里顯示芯連芯不是公司關聯方，但為何公司給予芯連芯如此優厚的賬期待遇？公司對芯連芯的銷售是否真實？

2023年，2024年，公司第一大客戶貢獻收入占比分別為32.58%、31.36%。從商業邏輯上說，這個第一大客戶很大可能仍然是芯連芯。筆者認為，監管部門應該重點問詢芯連芯的股東情況，是否為公司實質上的關聯方，公司對芯連芯的銷售是否真實。

四、兩個募投項目各延期2年

除1.5億補充流動資金以外，公司IPO募投項目有兩個：物聯網領域芯片研發升級及產業化項目、研發中心建設項目，募集資金承諾投入總額分別為55385.90萬元、22110.00萬元。截至2024年12月31日，投入進度分別為23.59%、12.47%。

2025年2月18日，公司發布《關于募集資金投資項目延期的公告》。物聯網領域芯片研發升級及產業化項目“達到預定可使用狀態日期”從原定的2025年6月延期至2027年6月，研發中心建設項目從原定的2026年6月延期至2028年6月，各延后了兩年。

對于第一個項目延期完成的原因，公司解釋：在保持募投項目基本方向不變的前提下，加強對項目方案落地及驗證的評估，對項目實施方案進行進一步升級和優化，包括但不限于采用更先進的工藝制程，布局更多人工智能技術的硬件化，以及研發更多智能化硬件解決方案以有效推廣項目成果，導致項目周期延長。對第二個項目延期完成的原因，公司解釋：鑒于智能算法復雜多樣以及大模型本地化部署的趨勢，公司在實施項目的過程中出于謹慎性及安全性考慮，持續投入研發，開發更多應用算法，并加強對數字化、智能化信息系統建設和設備搭建的評估，雖然短期建設進度較預期有所延遲，但中長期來看有利于適應未來技術市場趨勢，提升項目的運營效率和管理水平。

五、上市委會議現場問詢沒有涉及公司持續盈利能力

公司申報科創板IPO于2022年6月10日獲得受理，2023年1月13日過會，2023年4月17日提交注冊，2023年5月9日獲得注冊，2023年6月27日掛牌上市。公司IPO保薦機構為海通證券、審計機構為華興會計師事務所、法律服務機構為北京市中倫律師事務所。

2023年1月13日的上市委會議上，上市委對公司的現場問詢問題有兩個，不涉及持續盈利能力問題。上市委會議也沒有要求公司進一步落實的事項。

1.請發行人代表結合發行人所處行業景氣度、技術發展趨勢、研發能力與技術儲備、毛利率、存貨跌價準備計提和主要客戶等方面的情況，說明發行人相對于可比公司的競爭優劣勢，以及提升競爭力并在未來保持業績持續增長的具體措施。請保薦代表人發表明確意見。

2.請發行人代表結合相關納稅主體未來應納稅所得額的預計情況，說明截至 2022 年 6 月 30 日發行人遞延所得稅資產確認是否謹慎，相關會計處理是否符合《企業會計準則》規定。請保薦代表人發表明確意見。