當我們翻開 2024 年車企的財報，一個現(xiàn)象格外引人注目：全球主流車企的資產(chǎn)負債率大多在60% 以上。福特汽車的負債率高達 84.27%，通用汽車為 76.55%，大眾集團是 68.92%，奔馳、寶馬、豐田等國際知名車企也都處于這一水平線之上。

而在國內(nèi)，奇瑞（2024年三季度末為 88.64%）、蔚來（負債率 87.45%）、賽力斯（負債率 87.38%）等車企的負債率同樣不低，吉利、上汽、長城與長安等也在 60% 以上。

作為典型的重資產(chǎn)、長周期行業(yè)。車企在前期需要投入巨額資金用于研發(fā)新技術(shù)、建設(shè)新工廠、購置先進設(shè)備等。以研發(fā)為例，為了在新能源和智能駕駛領(lǐng)域取得突破，車企每年都要投入大量經(jīng)費。在獲得收益之前，持續(xù)的投入使得負債不斷累積。

從總負債規(guī)模來看，全球頭部車企的數(shù)字相當驚人。

截至 2024 年末，大眾集團營收 2.5 萬億元，總負債竟達 3.4 萬億元，是同期營收的 136%；豐田營收 2.2 萬億元，總負債達 2.7 萬億元，為同期營收的 123%；福特營收 1.3 萬億元，總負債也有 1.7 萬億元，是同期營收的 131%。國內(nèi)車企方面，也是類似的特征。通常來說，企業(yè)規(guī)模越大、營收越高，需要采購的原材料等成本就越大，總負債自然也會越高。

不過，只看總負債并不全面，還得關(guān)注負債的構(gòu)成，也就是有息負債和無息負債的占比。

有息負債是向銀行等金融機構(gòu)借的錢，需要支付利息，若還本付息壓力過大，企業(yè)就可能陷入資金周轉(zhuǎn)危機。無息負債則是經(jīng)營中產(chǎn)生的，比如沒到期的供應(yīng)商貨款、未發(fā)放的員工薪酬、未繳納的稅費等。

全球頭部車企中，豐田有息負債約 1.87 萬億元，在總負債占比達 68%；大眾集團有息負債約 1 萬億元，占總負債 32%；福特的有息負債約 1.1 萬億元，占總負債 66%。

相比之下，國內(nèi)主流車企的有息負債占比較低，吉利控股有息負債為 860 億元，在總負債占比17%；奇瑞有息負債為 211 億元，在總負債占比 12%（截至三季度末）；長城汽車有息負債為168 億元，在總負債占比 12%；比亞迪有息負債約 286 億元，占總負債僅為 5%，在國內(nèi)外主流車企中處于最低水平之一 。

值得欣喜的是，從已披露 2025 年一季報的國內(nèi)車企來看，負債率普遍呈現(xiàn)加速下降態(tài)勢。這顯示出國內(nèi)車企在優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)方面的積極成果。

所以，車企的負債率高低不能簡單地用來判斷企業(yè)的好壞。高負債率是行業(yè)特性決定的，只要企業(yè)能夠合理控制有息負債規(guī)模，不斷優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，通過良好的經(jīng)營提升營收和利潤，就依然具備強大的發(fā)展?jié)摿透偁幜Γ?總負債與企業(yè)規(guī)模和營收相關(guān)#。