《金證研》北方資本中心 亞一DL/作者夕山 映蔚/風控

隨著2024年“成績單”披露陸續(xù)收官，A股上市公司整體分紅情況受市場關注。2024年，A股上市公司累計現(xiàn)金分紅總額超2.3萬億元，創(chuàng)下歷史新高。2025年4月25日，河南羚銳制藥股份有限公司（以下簡稱“羚銳制藥”）也披露了其2024年度利潤分配方案，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利5.1億元，占歸屬于上市股東凈利潤的70.64%。

觀其發(fā)展，2021-2024年，羚銳制藥營收及凈利潤均呈增長態(tài)勢，且2025年一季度增速超10%。在此情形下，2023-2024年，羚銳制藥實控人控制的2家企業(yè)先后“清倉”退出，減持總金額合計超3.9億元。其中，宣布一家企業(yè)減持前三個月，羚銳制藥股價漲幅超30%。而減持后，兩家企業(yè)減持后相繼進行注銷。

此外，減持的不止實控人控制的企業(yè)。2021年，羚銳制藥董事兼副總吳希振、監(jiān)事會主席李進亦減持，其中吳希振系羚銳制藥2021年股權激勵的被授予對象之一。而2022-2024年吳希振每年均進行減持，減持總金額合計超900萬元。而后，2024年12月，羚銳制藥實施2024年限制性股票激勵計劃，此次授予對象共9名，其中吳希振系獲授予的對象之一。

一、兩家實控人控制的企業(yè)“清倉”減持合計超3.9億元，減持后相繼進行注銷

2024年5月，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》，上市公司減持規(guī)則全面升級，進一步規(guī)范大股東特別是控股股東、實際控制人的減持行為。

需要注意的是，近年來，羚銳制藥的業(yè)績均保持增長。而回溯歷史，2023-2024年，羚銳制藥實控人控制的2家企業(yè)，也是實控人、控股股東的一致行動人，先后對羚銳制藥“清倉”減持，合計減持總金額高達3.92億元。而減持后，兩家企業(yè)減持后相繼進行注銷。

1.1 2021-2024年羚銳制藥營收及歸母凈利潤均呈增長態(tài)勢，2025年一季度增速超10%

據羚銳制藥2019-2024年年報，2018-2024年，羚銳制藥營業(yè)收入分別為20.53億元、21.57億元、23.32億元、26.94億元、30.02億元、33.11億元、35.01億元，歸母凈利潤分別為2.43億元、2.94億元、3.25億元、3.62億元、4.65億元、5.68億元、7.23億元。

2019-2024年，羚銳制藥營業(yè)收入增速分別為5.06%、8.09%、15.52%、11.45%、10.31%、5.72%，歸母凈利潤增速分別為21.04%、10.55%、11.08%、28.71%、22.09%、27.19%。

可見，2021-2024年，羚銳制藥營業(yè)收入、歸母凈利潤均呈增長趨勢。

據2025年一季度報，2025年1-3月，羚銳制藥的營業(yè)收入為10.21億元，較上年同期12.29%，歸母凈利潤為2.17億元，較上年同比增長13.89%。

在業(yè)績持續(xù)增長背后，2023年及2024年，羚銳制藥兩名股東“清倉式”減持。

1.2 2023年11月及2024年5月，鑫源貿易及新銳投資分別完成“清倉式”減持合計的減持金總額共3.92億元

2023年4月25日收盤后，羚銳制藥發(fā)布股東減持股份計劃公告，新縣鑫源貿易有限公司（以下簡稱“鑫源貿易”）擬通過以集中競價、大宗交易的方式，減持羚銳制藥股份不超過7,538,315股，即減持不超過羚銳制藥股份總數的1.33%。

2023年11月22日，羚銳制藥發(fā)布上述減持結果公告。具體而言，鑫源貿易于2023年5月5日通過大宗交易方式減持羚銳制藥股票350,000股，于2023年5月23日至11月21日通過集中競價交易方式減持羚銳制藥股票7,188,315股，合計減持羚銳制藥股份7,538,315股。

再來關注另一股東的減持。

2024年5月7日收盤后，羚銳制藥發(fā)布股東減持股份計劃公告，信陽新銳投資發(fā)展有限公司（下稱“新銳投資”）擬以集中競價、大宗交易的方式減持羚銳制藥股份不超過10,867,500股，即減持不超過羚銳制藥股份總數的1.92%。

一周后，即2024年5月14日，羚銳制藥發(fā)布上述減持結果公告，截至2024年5月14日，新銳投資通過大宗交易方式累計減持羚銳制藥股份10,867,500股，占減持計劃實施前羚銳制藥總股本比例為1.92%，本次減持計劃實施完畢。

需要指出的是，鑫源貿易及新銳投資均系“清倉式”減持。

據減持結果公告，鑫源貿易上述減持股份，系上市前取得7,517,250股，集中競價交易取得21,065股，減持前合計對羚銳制藥持股1.33%。而鑫源貿易此次減持持有的羚銳制藥1.33%股份，減持總金額為1.25億元。

此外，新銳投資上述減持的股份，系通過集中競價交易取得，減持前，10,867,500股對應羚銳制藥1.92%的股份。而新銳投資此次減持持有的羚銳制藥1.92%股份，減持總金額為2.67億元。

經測算，通過上述“清倉式”減持，鑫源貿易及新銳投資的減持總金額合計為3.92億元。

值得關注的是，減持前，鑫源貿易及新銳投資均系羚銳制藥實控人控制的企業(yè)。

1.3 新銳投資及鑫源貿易均為實控人控制的企業(yè)，且與控股股東、熊偉構成一致行動關系

據羚銳制藥2024年報，經過歷年的轉增股本、增發(fā)新股、回購股份，截至2024年12月31日，羚銳制藥累計發(fā)行股本總數56,711.55萬股。羚銳制藥的控股股東為河南羚銳集團有限公司（以下簡稱“羚銳集團”），對羚銳制藥的持股比例為21.48%；實際控制人為熊偉，通過羚銳集團直接和間接合計對羚銳制藥持股22.1%。

而羚銳制藥2022年年報顯示，截至2022年末，熊偉分別對鑫源貿易、新銳投資持股1.33%、1.92%。而熊偉，控制新銳投資73.17%股權，控制鑫源貿易10.42%股權。

且據羚銳制藥減持公告，實施減持前，新銳投資、鑫源貿易均為羚銳制藥實控人熊偉控制的企業(yè)，且與羚銳集團、熊偉構成一致行動關系。

上述減持背后，羚銳制藥的股價變動或值得關注。

1.4 宣布減持前三個月股價呈上漲趨勢，其中宣布新銳投資減持前三個月股價漲幅超30%

在宣布鑫源貿易減持前三個月，羚銳制藥的股價呈上漲趨勢。

據東方財富Choice數據，在后復權的情況下，自2023年1月30日至2023年4月25日，羚銳制藥股價的區(qū)間漲幅為12.79%。此外，減持公告發(fā)布日至實施完成公告發(fā)布日，即自2023年4月25日至2023年11月22日，羚銳制藥股價的區(qū)間漲幅為11.75%。

此外，在后復權的情況下，鑫源貿易通過大宗交易減持的時間為2023年5月5日。減持期間，即2023年5月5日至2023年11月21日，在后復權的情況下，羚銳制藥股價的漲幅為-0.26%。

另一股東減持方面，據東方財富Choice數據，自新銳投資擬減持公告發(fā)布日至減持完成公告發(fā)布日，在后復權的情況下，即自2024年5月7日至2024年5月14日，羚銳制藥的股價下滑1.26%。

宣布新銳投資減持前三個月，即2024年2月8日至2024年5月7日，在后復權的情況下，羚銳制藥的股價上漲39.18%。

在后復權的情況下，2024年5月14日，羚銳制藥的收盤價為159.24元/股，截至查詢日2025年5月12日，羚銳制藥的股價為147.41元/股。

不難看出，在羚銳制藥宣布股東鑫源貿易及新銳投資減持前三個月，其分別的股價均呈上漲趨勢，其中宣布新銳投資減持前三個月，羚銳制藥的股價漲幅超30%。

還需注意的是，退出羚銳制藥后，新銳投資、鑫源貿易相繼注銷或擬注銷。

1.5 鑫源貿易于2024年11月6日宣布清算備案擬注銷，而新銳投資注銷于2025年1月22日

據市場監(jiān)督管理局數據，截至查詢日2025年5月12日，新銳投資已經注銷，其注銷于2025年1月22日。

而鑫源貿易進入擬注銷階段。

據市場監(jiān)督管理局數據，2024年11月6日，鑫源貿易因“決議解散”，擬向公司/農民專業(yè)合作社登記機關申請注銷登記。

而對于鑫源貿易及新銳投資減持的股份，羚銳制藥的實控人或并未回購。

據2022-2024年年報，熊偉直接持有羚銳制藥股份0.62%；熊偉控制羚銳集團57.41%股權，通過羚銳集團間接持有羚銳制藥股份21.48%。

綜合上述情形來看，在業(yè)績持續(xù)增長的情況下，2023年及2024年，羚銳制藥實控人控制的兩家企業(yè)，即鑫源貿易及新銳投資先后進行“清倉式”減持，兩者合計減持總金額超3.9億元。而這背后，羚銳制藥宣布新銳投資減持前三個月，羚銳制藥的股價漲幅超30%。退股后，新銳投資及鑫源貿易相繼進行注銷。

二、副總獲股權激勵后連續(xù)三年減持或累計“套現(xiàn)”超九百萬元，2024年末再被授予股權激勵

上市公司董監(jiān)高的股份減持系市場和監(jiān)管機構關注的重點。此方面，羚銳制藥董事兼副總經理吳希振在2021年獲得股權激勵，而后在2022-2024年均陸續(xù)減持。2024年12月，吳希振再度獲得羚銳制藥2024年限制性股票的激勵。

2.1 2019-2024年報顯示，吳希振系董事兼副總經理而李進為監(jiān)事會主席

據羚銳制藥2019-2024年報，吳希振均擔任羚銳制藥的董事兼副總經理，李進均擔任羚銳制藥的監(jiān)事會主席。

另外，吳希振還系羚銳制藥2021年股權激勵對象之一。

2.2 2021年實施限制性股票激勵計劃，吳希振系激勵對象之一且獲授40萬股

2021年7月12日，羚銳制藥召開第八屆董事會第七次會議和第八屆監(jiān)事會第七次會議，審議通過了《關于調整2021年限制性股票激勵計劃激勵對象名單及授予數量的議案》、《關于向2021 年限制性股票激勵計劃激勵對象授予限制性股票的議案》。

據羚銳制藥出具日為2021年7月31日的《2021年限制性股票激勵計劃授予結果公告》，此次股權激勵，授予日為2021年7月12日，授予價格為4.78元/股，實際授予的激勵對象人數為183人，實際授予限制性股票1,372.06萬股。

其中，董事、副總經理吳希振獲授的限制性股票數量為40萬股，占授予限制性股票總數的比例為2.92%，占羚銳制藥總股本的比例為0.07%。

而2022-2024年，吳希振及李進均進行減持。

2.3 2022-2024年吳希振每年均進行減持，減持總金額合計超900萬元

據羚銳制藥分別簽署于2022年7月12日、2023年3月9日的《羚銳制藥董事、監(jiān)事集中競價減持股份結果公告》，2022年2月8日-7月8日，吳希振通過集中競價交易的方式，減持持有的羚銳制藥246,100股，減持總金額為305.95萬元；李進通過集中競價交易的方式，減持持有的羚銳制藥式84,600股，減持總金額為106.6萬元。

2023年2月22日-2023年3月7日，李進通過集中競價交易的方式，減持持有的羚銳制藥63,400股，減持總金額為99.03萬元。2023年2月22日-2023年3月8日，吳希振通過集中競價交易的方式，減持持有的羚銳制藥184,600股，減持總金額為287.84萬元。

據羚銳制藥簽署于2024年5月25日的《董事、監(jiān)事減持股份結果公告》，2024年5月24日，吳希振、李進均通過集中競價交易的方式，分別減持持有羚銳制藥的138,500股、47,600股，減持總金額分別為345.53萬元、119.48萬元。

經測算，2022年2月-2024年5月，吳希振的減持總金額合計為939.31萬元，李進的減持總金額合計為325.1萬元。

而就2024年吳希振、李進的減持來看，羚銳制藥的股價在其披露減持計劃后上漲。

2.4 2024年3月12日披露吳希振等進行減持，至實施減持日2024年5月24日股價漲幅

需先說明的是，2024年3月12日，羚銳制藥披露《董事、監(jiān)事集中競價減持股份計劃公告》，即關于上述2024年5月吳希振、李進的減持計劃。

據東方財富choice數據，在后復權的情況下，自減持計劃披露日即2024年3月12日至2024年5月24日，羚銳制藥的股價漲幅為16.71%。

可見，自減持計劃披露日至減持實施日，羚銳制藥的股價漲幅超16%。

此外，在羚銳制藥2024年限制性股票激勵計劃中，吳希振仍系股權激勵對象之一。

2.5 2024年12月實施2024年股權激勵計劃，共9名授予對象中吳希振獲授5萬股

據羚銳制藥出具日為2025年1月11日的《關于2024年限制性股票激勵計劃授予結果公告》，2024年12月19日，羚銳制藥的董事會及監(jiān)事會，審議通過了《2024年限制性股票激勵計劃激勵對象授予限制性股票的議案》，同意以2024年12月19日為授予日，實施股權激勵。

此次股權激勵，授予股份數量為125萬股，授予人數為9人，股票來源系從二級市場回購的羚銳制藥A股普通股股票。其中，董事兼副總經理吳希振，獲得限制性股票數量5萬股，占授予限制性股票總數的比例4%，占羚銳制藥總股本的0.009%。

也就是說，在吳希振累計減持超900萬元后，羚銳制藥于2024年12月授予的2024年限制性股票激勵中，吳希振仍系股權激勵對象之一，獲得限制性股票數量5萬股。而此前，2022-2024年，吳希振每年均進行減持，減持總金額合計超900萬元。

三、結語

簡言之，2021-2024年，羚銳制藥的業(yè)績均連續(xù)增長，且2025年一季度業(yè)績增速超10%。在此情況下，羚銳制藥實控人熊偉控制的鑫源貿易及新銳投資，分別在2023年5-11月、2024年5月先后“清倉”減持，減持總金額合計為3.92億元。需要說明的是，減持前，新銳投資及鑫源貿，與羚銳制藥實控人、控股股東構成一致行動關系。

值得注意的是，在羚銳制藥宣布股東鑫源貿易及新銳投資減持前三個月，區(qū)間股價均呈上漲趨勢，其中宣布新銳投資減持前三個月，羚銳制藥的股價漲幅超30%。而在退出羚銳制藥的次年，即2024年11月，鑫源貿易發(fā)布清算備案，擬進行注銷程序；同樣在退出羚銳制藥的次年，即2025年1月22日，新銳投資已注銷。

除實控人控制企業(yè)減持外，羚銳制藥董事兼副總吳希振、監(jiān)事李進亦持續(xù)減持。具體而言，吳希振系羚銳制藥2021年股權激勵的激勵對象之一，其授予價格為4.78元/股。其中，2022年2月-2024年5月，吳希振的減持總金額合計超九百萬元，李進的減持總金額超300萬元。

截至2025年5月12日，就吳希振最近的一次減持，即2024年5月的減持，此次減持計劃于2024年3月12日披露，并于2024年5月24日減持完畢。而自2024年3月12日至2024年5月24日，羚銳制藥的股價漲幅超16%。而后，2024年12月，羚銳制藥實施2024年限制性股票激勵計劃，此次授予對象共9名，其中吳希振獲授5萬股。