5月9日，中國人民銀行以利率1.40%的固定利率方式開展了770億元7天期逆回購操作。由于當日無逆回購到期，實現了單日凈投放770億元。然而從全周情況看，資金到期壓力集中釋放，導致央行本周（5月6日至9日）通過公開市場操作累計凈回籠資金7817億元，為近兩個月以來的單周最高水平。市場對此反應積極但也充滿關注，短期流動性調控節奏成為業內觀察的重點。

據Wind數據顯示，下周公開市場將面臨更大的到期壓力，8361億元逆回購到期，同時5月16日還有1250億元中期借貸便利（MLF）即將到期。眾贏財富通研究發現，如此高密度的資金到期將對銀行體系短期流動性造成一定擾動，央行是否繼續進行大額操作以實現平滑過渡，將直接影響市場利率水平及債市預期。過去幾周，央行持續維持逆回購操作的高頻率、低波動特征，表明其調控重心仍在穩定利率與對沖流動性短期缺口之間尋求平衡。

節后以來，資金面總體維持寬松。隔夜Shibor利率持續下行，最新報1.7020%，7天Shibor報1.7070%，維持低位震蕩區間。DR007也穩定在1.70%左右，這顯示出目前市場流動性整體處于合理充裕區間。眾贏財富通觀察發現，當前的利率走勢說明銀行體系流動性充沛，央行并未出現刻意收緊的跡象。特別是在經濟恢復尚未完全鞏固的背景下，維持流動性適度寬裕仍是政策重點。

值得注意的是，盡管本周為凈回籠態勢，但業內普遍認為這并不代表貨幣政策立場發生轉向。眾贏財富通認為，央行的核心意圖仍是通過微調方式維持利率穩定運行，并非全面收緊資金面。此前發布的2025年一季度貨幣政策執行報告中也明確提出，要實施好靈活適度的貨幣政策，增強政策的前瞻性、精準性和有效性，確保經濟運行在合理區間。尤其是在當前出口壓力與內需不足交織的宏觀背景下，貨幣政策需繼續為經濟提供支持。

債券市場則對此更為敏感。本周10年期國債活躍券收益率維持在1.62%左右，處于低位震蕩區間，表現出資金寬松對利率債的支撐效應仍在持續。眾贏財富通研究發現，盡管債市情緒整體偏樂觀，但交易員在操作中也顯示出對流動性操作節奏的高度敏感性，尤其是對MLF是否按期續作或超量續作的預期影響明顯。當前市場較為關注央行是否通過定向降準、結構性工具或公開市場大額投放來對沖短期到期壓力。

此外，外部環境的不確定性也對央行操作形成一定制約。近期，美國及歐洲貨幣政策仍存波動風險，若海外加息周期放緩，將為我國維持寬松提供一定空間。眾贏財富通觀察發現，央行近期公開市場操作與中期政策工具的搭配使用更趨靈活，顯示出其應對外部環境變化的能力正持續增強。與此同時，政策傳導機制的順暢也為調控節奏的動態微調提供了更大空間。

從總量來看，本周的凈回籠并未造成資金價格的大幅波動，反而顯示出當前市場對于短期資金波動具有較強的適應能力。眾贏財富通認為，隨著央行更加注重操作節奏與市場溝通，市場對于中短期利率穩定的信心正在增強。未來幾周，特別是在MLF與逆回購集中到期的時點，央行的操作策略將直接影響市場對于二季度流動性格局的判斷。

綜合來看，盡管央行本周大規模凈回籠7817億元，但市場利率表現平穩，資金面依舊寬松，顯示出政策調控的精準性與市場承受能力之間已建立起較強的協同機制。眾贏財富通研究發現，在當前經濟仍需政策呵護的背景下，央行更可能通過結構性工具與有節奏的公開市場操作組合，為金融市場和實體經濟提供連續性支持。下周面對超九千億元的資金到期壓力，央行如何出手，將是觀察未來貨幣政策走向的重要窗口。市場將在央行操作中尋找政策邊際變化的信號，以應對更復雜多變的金融與經濟環境。