獨(dú)角獸早知道 iponews

｜資訊撬動新資本｜

5月9日，港交所文件顯示，三只松鼠股份有限公司進(jìn)一步委任中國國際金融香港證券有限公司、華泰金融控股(香港)有限公司為整體協(xié)調(diào)人。據(jù)此，截至公告日期，三只松鼠已委任中信證券、中金公司、華泰國際為整體協(xié)調(diào)人。
截至5月12日收盤，三只松鼠(300783.SZ)報27.25元/股，市值109.27億元。

綜合 | 公司公告 招股書 編輯 | Echo

本文僅為信息交流之用，不構(gòu)成任何交易建議

據(jù)招股書，三只松鼠是中國互聯(lián)網(wǎng)時代誕生的“全品類+全渠道”經(jīng)營模式的創(chuàng)新者與代表者，致力于為大眾消費(fèi)者提供“高端性價比”的好產(chǎn)品。

根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，以2024年銷售額計算，三只松鼠已從單一堅(jiān)果品類發(fā)展成為中國最大的中資休閑零食企業(yè)，同時以2022年至2024年銷售額年均復(fù)合增速計，公司是行業(yè)前五大公司中增長速度最快的休閑零食企業(yè)。

近年來，中國發(fā)達(dá)的網(wǎng)絡(luò)零售對消費(fèi)者進(jìn)行了充分教育，讓消費(fèi)者不再為大牌商品盲目支付品牌溢價，同時消費(fèi)者對商品高質(zhì)量、差異化和性價比的需求明顯增長。

順應(yīng)消費(fèi)者需求的變化，三只松鼠提出“高端性價比”總戰(zhàn)略，即通過對經(jīng)營全鏈路、全要素的整合重組，為全渠道提供適配的全品類好產(chǎn)品，并確保商品能夠高效直達(dá)終端，在交易全鏈路總成本領(lǐng)先的條件下實(shí)現(xiàn)自有品牌的成本最優(yōu)化，提供給消費(fèi)者更高品質(zhì)、與眾不同、豐富可選、大牌保障及價格親民的好產(chǎn)品。

隨著消費(fèi)者購物習(xí)慣的轉(zhuǎn)變，社區(qū)零售、量販零食、會員制零售等新興線下零售業(yè)態(tài)崛起，新的零售業(yè)態(tài)不僅滿足了消費(fèi)者對多樣化、個性化商品的需求，也具有價格優(yōu)勢和便捷性。

同時，下沉市場居民的消費(fèi)觀念也在快速轉(zhuǎn)變和升級。這些渠道變化促使公司在市場策略上做出相應(yīng)調(diào)整，從單一電商渠道轉(zhuǎn)向線下和在線結(jié)合的全渠道經(jīng)營模式。

依托“高端性價比”戰(zhàn)略帶來的產(chǎn)品競爭力和“D+N”（短視頻+全渠道）協(xié)同運(yùn)營能力，三只松鼠得以推動在線線下全渠道快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)市場覆蓋的最大化。

基于全渠道發(fā)展的經(jīng)營方式，三只松鼠認(rèn)識到單一品類已經(jīng)無法滿足不同地域、不同渠道、不同年齡段消費(fèi)者的差異化需求，同時在品類升級過程中蘊(yùn)含大量未滿足的消費(fèi)者需求和市場機(jī)會。

因此公司以渠道為牽引，從傳統(tǒng)的大單品思維轉(zhuǎn)變?yōu)榇蛟臁叭奉惗鄦纹肪仃嚒?，為全渠道提供適配的全品類休閑零食及兒童食品、飲料等其他產(chǎn)品，以最符合“高端性價比”的單品精準(zhǔn)滿足消費(fèi)者需求，并在品類分化中持續(xù)孵化新品牌。

近年來，三只松鼠已經(jīng)實(shí)現(xiàn)從堅(jiān)果零食向烘焙食品、兒童食品、堅(jiān)果乳飲等多品類，從在線向在線線下全渠道，從單一品牌向多品牌矩陣的快速發(fā)展。

三只松鼠已橫向拓展多項(xiàng)高潛力細(xì)分賽道：兒童零食品類，公司推出“小鹿藍(lán)藍(lán)”品牌，2024年?duì)I收實(shí)現(xiàn)人民幣7.94億元，并實(shí)現(xiàn)單品牌盈利，成長為中國前三的嬰童零食品牌；

飲料品類，公司推出聯(lián)名堅(jiān)果乳和核桃乳等產(chǎn)品，2024年?duì)I收實(shí)現(xiàn)人民幣2.07億元；

此外，正在孵化金牌奶爸（寵物食品）、圍裙阿姨（預(yù)制菜）、超大腕（方便速食）、第二大腦（咖啡）、蜻蜓教練（健康輕食）、東方顏究生（中式滋補(bǔ)）、巧可果（巧克力）等多個子品牌。

三只松鼠的產(chǎn)品組合包括堅(jiān)果、烘焙食品、零食組合、肉制品及干果。截至2024年12月31日，公司提供超過1,000個SPU，并于2024年推出逾600個新SPU，其中包括超過80個堅(jiān)果產(chǎn)品SPU、超過500個其他零食產(chǎn)品SPU，以及“小鹿藍(lán)藍(lán)”品牌下超過50個SPU。

三只松鼠憑借歷史積累的核心競爭力在在線渠道持續(xù)發(fā)力，在2024年休閑食品品類的銷售額不僅在淘寶、天貓及京東等主要電商平臺穩(wěn)居第一，也在以抖音為代表的新興直播電商渠道登頂。

在線下渠道方面，公司通過“D+N”全渠道協(xié)同運(yùn)營，并線下渠道適配合適的好產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)線下渠道的快速增長，2024年?duì)I收增速79.1%，2024年線下渠道銷售額增速在前5大休閑零食企業(yè)中遙遙領(lǐng)先。

同時公司高度看好中國硬折扣零售行業(yè)及社區(qū)零售的發(fā)展，依托“高端性價比”戰(zhàn)略的全品類供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，快速布局社區(qū)全品類折扣門店。

三只松鼠目前大部分堅(jiān)果產(chǎn)品均于自有廠房生產(chǎn)，其他零食產(chǎn)品則透過OEM合作伙伴生產(chǎn)。此營運(yùn)模式使公司能夠于短時間內(nèi)將產(chǎn)品推出市場，并迅速應(yīng)對市場變化。同時，自主生產(chǎn)加強(qiáng)公司有效管控生產(chǎn)成本及嚴(yán)格監(jiān)控產(chǎn)品質(zhì)量的能力，此乃公司高端性價比戰(zhàn)略及定位的基礎(chǔ)。

于往績記錄期間，公司的收入主要來自銷售各種零食，包括堅(jiān)果、烘焙食品、肉制品、綜合零食及果干。

三只松鼠的收益由2022年的人民幣72.93億元減少2.4%至2023年的人民幣71.15億元，主要是由于銷售堅(jiān)果產(chǎn)品和銷售肉制品的收益下降。公司的收益由2023年的人民幣71.15億元增加49.3%至2024年的人民幣106.22億元，主要是由于公司跨產(chǎn)品組合的銷售額增加，尤其是堅(jiān)果和綜合零食的銷售額增加。

公司的毛利由2022年的人民幣19.13億元減少15.6%至2023年的人民幣16.15億元，是由于盡管原材料價格上漲和運(yùn)輸成本上升，但公司于2023年重新調(diào)整倉儲和運(yùn)輸物流時，仍堅(jiān)持提供高端性價比產(chǎn)品的戰(zhàn)略。

公司的毛利由2023年的人民幣16.15億元增加56.4%至2024年的人民幣25.26億元，是由于公司的收益增加，以及公司通過在中國建立集中供應(yīng)鏈基地并直接從原產(chǎn)地采購原材料來繼續(xù)加強(qiáng)供應(yīng)鏈。

公司的年內(nèi)溢利由人民幣1.29億元增加69.9%至2023年的人民幣2.20億元，并進(jìn)一步增加85.4%至2024年的人民幣4.08億元。

中國的快消品行業(yè)涵蓋廣泛的類別，包括零食、預(yù)制菜、糧油調(diào)味、乳飲酒水、日化、母嬰、寵物用品及保健品。以零售額計，中國的快消品行業(yè)市場規(guī)模從2019年的人民幣52,181億元增長至2024年的人民幣72,746億元，2019年至2024年的復(fù)合年均增長率為6.9%。

隨著消費(fèi)者需求的不斷發(fā)展及快消品的不斷創(chuàng)新，預(yù)計到2029年該市場將擴(kuò)大至人民幣93,315億元，2024年至2029年的預(yù)計復(fù)合年均增長率為5.1%。

零食品類推動并支持了中國快消品行業(yè)的轉(zhuǎn)型，零食通常指在正餐之間食用的小份包裝或散裝食品。

2019年，中國零食行業(yè)市場規(guī)模為人民幣10,816億元，于2024年增長至人民幣13,440億元，期間的復(fù)合年均增長率為4.4%。在零食持續(xù)創(chuàng)新、對更健康食品的需求不斷增長以及渠道創(chuàng)新等因素的推動下，中國的零食行業(yè)預(yù)計將在2029年增長至人民幣17,558億元，2024年至2029年的復(fù)合年均增長率為5.5%。

在具體的細(xì)分市場中，堅(jiān)果種子零食因其天然健康的特性而受到消費(fèi)者的青睞，使其成為中國零食行業(yè)的最大品類。在未來五年內(nèi)，其復(fù)合年均增長率預(yù)計將超過整體零食行業(yè)的平均增長率。另一方面，嬰幼兒零食為增長最快的品類，這得益于消費(fèi)者對為幼兒量身定制的營養(yǎng)食品的需求不斷增長。

本次三只松鼠香港IPO募資金額擬用于加強(qiáng)公司的供應(yīng)鏈；加強(qiáng)公司的銷售網(wǎng)絡(luò)及品牌知名度；拓展產(chǎn)品組合及品牌矩陣；用于公司行業(yè)價值鏈中的戰(zhàn)略聯(lián)盟和收購；用于營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

注：本文素材來源于互聯(lián)網(wǎng)公開渠道，如有侵權(quán)請聯(lián)系刪除。內(nèi)容所述僅代表個人觀點(diǎn)，不作為指導(dǎo)依據(jù)，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)！

【公司回顧】