談判結(jié)果大家都看到了，一片皆大歡喜之聲。

然而，我想潑點冷水。

其實既是冷水，也是理性的思考——當(dāng)我們沉浸于歡呼的情緒，就總是容易忘了事情本身的實質(zhì)。在這時候，我們需要重新審視談判結(jié)果的一些細(xì)節(jié)，從而推論出未來可能的走向。

這就需要從談判的底層邏輯說起，我來談?wù)勛约旱目捶ā?/p>

首先需要認(rèn)識到一點，川普究竟為什么會突然態(tài)度變軟？“解放日”過去不過也就一個月，他再善變，也不至于這么短時間就猛轉(zhuǎn)方向盤從左到右。

其實仔細(xì)觀察川普的態(tài)度轉(zhuǎn)變時間節(jié)點，就是在“解放日”之后一周，也就是4月中旬出現(xiàn)的美債危機之時。

那幾天，出現(xiàn)了“全球拋售美國資產(chǎn)”的現(xiàn)象，導(dǎo)致美國股債匯三殺，這種情形，從1971年以來只發(fā)生過6次，所有人都見證了歷史。

都說美國政府和美聯(lián)儲最在乎美股，美股是親兒子，其實并不完全如此，美股這個兒子，在家里固然受寵，但有時候該整治還是得整治，甚至有時候也會放棄不管。

畢竟，美股是完全市場化的存在，不可能一直在美聯(lián)儲的呵護(hù)下成長。美元也只是工具，該升值升值，該貶值貶值，而且美元在歷史上也有過被“拋棄”的經(jīng)歷，一點動蕩不會那么快直接影響到美國的國運。

美國真正的親兒子，其實是美債。

美國國債是美國的命。為何這么說？因為美股是靠美國的企業(yè)撐著，美元則有美國強大的軍工庇佑——畢竟1970年代石油危機，美國就是靠著給沙特的軍事保護(hù)承諾，保住了美元的全球貨幣地位。

但美債，是美國的國家信用之根。

說簡單點就是，如果沒人買美債了，美國政府就等于出現(xiàn)了實質(zhì)上的信用破產(chǎn)，這時候什么軍事保護(hù)都沒用了——你連墻角都被挖沒了，大家還指望你軍艦?zāi)荛_得動？

恰好今年6月開始，巨量到期美債將面臨舊債續(xù)作新債的過程，也就是給債主們還錢，同時讓債主們買下一期的新債，所以在這時候，可容不得半點閃失。

川普本來是希望借助關(guān)稅戰(zhàn)之力，逼迫鮑威爾降息，從而給美債續(xù)作鋪平道路——這樣還債的時候，會少還一些，也有利于續(xù)作新債。

但沒想到他遇上了硬茬，鮑威爾無論面對川普怎樣的威逼利誘，就是不松口，還幾乎奉上一句“fxxk”給川大總統(tǒng)。

畢竟如果鮑威爾聽了川普的話，他現(xiàn)在是可以不得罪人，但美國經(jīng)濟(jì)如果真的出問題，他就成了背鍋俠。

咬死不降息，如果經(jīng)濟(jì)出了問題，川普一個人背鍋即可，美聯(lián)儲的聲譽不會受損。

川普試圖通過關(guān)稅戰(zhàn)一石三鳥：逼迫美聯(lián)儲降息，逼迫中國之外的國家就范，促使中國盡快談判。

但最后這三個鳥做成了第二個，另外兩個鳥，遲遲不見，甚至還要飛走了。

股債匯三殺的那幾天，能看出來川普承受了巨大的壓力。畢竟他瘋狂歸瘋狂，但還是明白自己安身立命之本的——搞出一場美國引發(fā)的全球金融危機，他就不光是與美國資本、選民為敵，更是與全球為敵。

那幾天同時發(fā)生了幾件事：共和黨內(nèi)部認(rèn)為，川普的作為可能會讓共和黨慘敗于明年的中期選舉；美國消費者信心下滑；川普的支持率也出現(xiàn)下滑，就連他的鐵盤也開始不滿。

川普的權(quán)力來源是上述這些——而權(quán)力只對權(quán)力的來源負(fù)責(zé)。

于是，川普選擇了負(fù)責(zé)，他及時“撥亂反正”，將“佞臣”納瓦羅趕走，扶正了財長貝森特。之前“解放日”貝森特作為美國財長居然被排除在會議之外，這次終于揚眉吐氣了。

貝森特相比納瓦羅這種妄人，更加理性務(wù)實。盡管他也是“主戰(zhàn)派”，但手段要溫和委婉許多。

于是，貝森特和川普的“90天大計”開始了。

現(xiàn)在我就要正式回答，為什么這次對等關(guān)稅延遲，剛好是90天，而非之前川普喜歡搞的30天。

因為美債的續(xù)作，最關(guān)鍵的時刻就是在未來90天，這時候，不能再承受關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致的美債危機。

另外，按照以往的經(jīng)驗，關(guān)稅戰(zhàn)造成美國物價上漲、部分貨物短缺，形成通脹和滯脹風(fēng)險，大約需要3個月的周期，這也是90天。

于是，川普和貝森特祭出了“90天皆大歡喜計劃”，讓美債得以平穩(wěn)過渡，讓美股能收回慘烈跌幅，讓美國通脹數(shù)據(jù)穩(wěn)定。

兩件事在其中起到關(guān)鍵作用：

1、日本在“解放日”后，用“自爆”方式拋售美債，不惜高杠桿美債產(chǎn)品的爆倉，也要死磕川普，這是美債危機最大的引燃點。這個故事相當(dāng)精彩，我們下期再講。

2、鮑威爾冒著各種罵聲、威脅聲堅持了美聯(lián)儲的獨立路線，倒逼川普停止瘋狂關(guān)稅。

從這兩件事我們也能看出，在慘烈的博弈當(dāng)中，一定要精準(zhǔn)逼迫對手暴露其“痛點”和底線。

鮑威爾的作為，也正是美聯(lián)儲成立的本意：只有美聯(lián)儲保持獨立性，美國的政治才不會被資本和金融集團(tuán)、或者被民粹徹底綁架。

當(dāng)年美聯(lián)儲就是在20世紀(jì)初大資本壟斷導(dǎo)致美國發(fā)展出問題的時刻，而誕生的?，F(xiàn)在鮑威爾的硬氣，正是對一百年前美國的遙遠(yuǎn)回應(yīng)。

更重要的是，這是對美國自我糾錯能力的一次自證。

接下來我們要注意的是，關(guān)稅只是延遲了90天而已，也并沒有降低到不影響雙方經(jīng)濟(jì)的程度，未來之路依然坎坷。

在2018年關(guān)稅戰(zhàn)當(dāng)中，就是在第一次談判三個月后，情況再次急轉(zhuǎn)直下，貿(mào)易戰(zhàn)變得更加激烈和復(fù)雜。

現(xiàn)在，可以暫時樂觀，但絕對不能認(rèn)為關(guān)稅戰(zhàn)已經(jīng)結(jié)束了。

甚至有可能：真正的斗爭，現(xiàn)在才剛剛開始。