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本期要點：究竟是一次喘息，還是完全逆轉？

你好，我是王煜全，這里是王煜全要聞評論。

5月12日，中美兩國在瑞士日內瓦結束了高級別經貿會談，達成了一項削減關稅的協議。

美國財政部長斯科特·貝森特接受采訪

美國方面同意取消此前對中國商品加征的高達125%的所謂“對等關稅”，暫緩執行對中國商品加征的24%附加從價關稅；作為回應，中國方面也取消了對美加征的報復性關稅，并暫停剩余24%關稅90天。并且，雙方同意在暫停期內繼續就雙邊經貿關系進行磋商。

在關稅暫停消息后，港股、美股應聲大幅上漲，其他各國股市表現也有所好轉?？梢哉f，此次的90天緩沖期，無疑為持續緊張貿易關系下的兩國企業帶來了一絲喘息之機。

然而，我認為，這次美國的讓步并沒有表面看起來那么簡單，只是一場“停戰協議”，是美方的一種短期策略調整。

中國方面、特別是中國的外貿企業千萬不能因此掉以輕心，要警惕未來特朗普在處理完與其他經濟體的貿易問題、以及在美國國內經濟問題緩和之后，重新利用“關稅牌”對中國施壓。一定要充分利用當前的緩沖期，做好長遠規劃和風險應對。

緩兵之計

首先，如果我們深入剖析此次協議背后美方的動機，就會發現，看似“善意”、實則另有盤算。

大家要注意，據目前公開的信息，美國在與其他主要經濟體的貿易談判中，都沒取得和中國這樣的所謂“顯著”進展。

美國與傳統盟友日本仍在持續糾纏之中，沒有出現大幅度的關稅減讓。在此之前，美國也僅是與英國達成了部分貿易協議，比如降低了英國出口到美國的汽車和鋼鋁的關稅。

美國沒有優先穩定和核心盟友的經貿關系，反而突然對中國這個所謂的“最大戰略競爭對手”最為友好，這明顯不合常理。

所以，美國的這種“超常規”讓步，很難不讓人懷疑背后是否存在更深層次的戰略意圖，不能簡單地其解讀為特朗普政策的根本性轉變，否則只會是過于樂觀和一廂情愿。

那么，具體究竟有什么意圖呢？

正如我此前所說，這和特朗普過于激進的關稅政策有極大關系，讓他妄圖“無牌變有牌”的戲法變成了一場鬧劇。

4月2日，特朗普宣布對中國在內的各國加征高額關稅，讓美國平均有效關稅高至22.5%，創下自1909年以來的最高水平。而且，要注意，這一高關稅幾乎沒有任何緩沖期，讓各國企業、特別是美國企業猝不及防。

要知道，美國是全球最大的采購方，本土生產能力不強，老百姓日常生活所需的電子產品、衣服鞋襪、家具玩具等等用品，以及美國服務企業平時運轉所需的各種物資，大都必須依賴進口，其中很大一部分來自于中國。因此，高關稅下，美國消費者物價必然會在短時間內大幅上升，也讓美國GDP增速下降。

而且，中國產品還支撐著美國大量的批發零售企業。一旦關稅大幅上漲，特別是漲到100%以上的這種近乎于“貿易禁運”的離譜水平，這些企業也只能因為庫存告罄而暫停，并進而帶來失業等社會問題。

要知道，不管是物價還是就業，都對構成特朗普執政基礎之一的“白人藍領”階層影響尤為顯著，很有可能動搖這部分選民的信心。

可以看出，特朗普處于一個“騎虎難下”的局面，他必須在關稅政策還沒造成巨大傷害之前，特別是在通脹沒有完全受控、美聯儲也沒準備降息的情況下，通過暫緩執行關稅政策來減輕美國國內的經濟壓力，安撫因自己不合理的貿易政策而受損的本國企業與消費者。

治大國如做小生意

所以，一定要保持警惕！

我想大家也能看到，美國此次明顯是有限且可逆的讓步，在精心保留關稅這一談判籌碼，仍然給自己未來的撕破臉留下借口和退路。

別忘了，特朗普是“治大國如做小生意”。他愛翻臉不認賬的行事風格，已經世人皆知。對于長期協議，他尚且不愿遵守，更不用相信他會真心對待這份臨時協議。

此類事情不乏先例，2018年中美雙方同意在90天內談判，不進一步加征關稅，然而很快談判破裂，美國隨后就將對中國商品的10%關稅提高到了25%。

因此，可以預判到，一旦美國在與其他國家的貿易談判上取得進展，或者其國內的通脹壓力和供應鏈壓力得到暫時緩解，比如通過中國商品補充了庫存、解決了“燃眉之急”，那么特朗普處理對華關系的姿態就可能變得強硬。

對內，他仍然可以聲稱自己已經努力談判了，但對方不配合，或是重提國家安全、貿易不平衡等問題，為再次執行強硬措施找理由。對外，也就是對我們中國，他可以隨時單方面廢止協議、大幅增加關稅，或要求重新談判。

追根究底，我認為，是因為特朗普自我感覺極度良好，他誤認為自己是“天選之子”，有使命要完成，所以必須推行自認為正確的政策，不太會受到傳統規則和道義的約束。除非肉眼可見的威脅，他很難改變自己的一貫態度和慣用手法。

最后，對于企業而言，我建議，務必為未來的巨大不確定性做好準備，合理安排生產和出口，并慎重進行庫存管理。

長遠來看，要做好長期博弈的準備。我們多次強調，在地緣政治動蕩下，依賴出口的模式已失效，過度依賴單一市場風險很大。企業若僅具備本土制造優勢，而缺乏全球本地化的布局，仍會遭受各國貿易壁壘的威脅。

有關如何應對貿易戰，我們也在科技特訓營進行了多次深入剖析，未來還會持續關注這一重要問題。如果你感興趣，歡迎掃碼加入，和我一起，先人一步，領先一路！

以上就是今天的內容，王煜全要聞評論，我們明天見。

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