巴倫要點

少數幾家公司可能會決定特朗普人工智能計劃的成敗。

作者｜雷瓦·古瓊(Reva Goujon)

編輯｜孫騁

特朗普的第二任期見證了幾項驚人的交易公告，以推動美國對人工智能的投資。然而，他推動人工智能工業革命的努力與他計劃對半導體實施廣泛關稅的計劃存在顯著的緊張關系。特別是，少數幾家公司能夠實現或破壞他的雄心壯志，如果他希望這些公司有所作為，他需要采取創造性的關稅計劃。

根據特朗普的命令，美國商務部正在推進完成一項關于半導體進口對國家安全影響的232條款調查。由此產生的關稅將不僅針對直接進口到美國的芯片，還將針對包含芯片的產品，包括智能手機、服務器和筆記本電腦。關稅還將針對芯片制造中使用的制造工具的“外國壟斷風險”，其中包括對尖端半導體制造至關重要的工具，如荷蘭ASML的先進光刻機和東京電子的共晶圓片/開發者工具。

特朗普的策略假設高關稅將迫使公司在美國建立設施。他也利用高“互惠”關稅的威脅從國外獲取投資協議。然而，這種方法面臨實際挑戰。外國政府在迫使公司回到談判桌上的權力有限，而公司只有在經濟合理的情況下才會承諾投資。在美國對建設先進工廠和人工智能數據中心的關鍵投入征收高關稅，會破壞任何基于地緣政治借口的投資承諾的可信度。

關稅對人工智能基礎設施的影響

最終的半導體關稅稅率尚未確定，但如果與其他行業的關稅（25%）類似，它將使美國目前正在進行的每個主要先進制造項目的成本平均增加約40億美元。這些項目得到了2022年《芯片法案》提供的大約39億至66億美元的補助，旨在抵消在美國建造的更高成本。對半導體制造設備征收關稅將有效抵消《芯片法案》的資金支持。

對人工智能數據中心的影響可能更加顯著。根據當前的定價，為一個超大規模數據中心配備包含10萬個Nvidia H100的服務器的免稅成本為30億至35億美元。25%的關稅將至少使這一成本增加7.5億美元。

英偉達計劃將部分圖形處理單元的生產轉移到臺灣半導體制造公司在亞利桑那州的新工廠，這將部分緩解關稅影響，但臺積電在美國的產能有限。美國在高帶寬內存這一關鍵的AI處理器組件上，也完全依賴進口。即使在最樂觀的重組場景中，進口在未來幾年內仍將是推動美國人工智能基礎設施建設的關鍵因素。

臺積電已承諾在美國設施上投資1000億美元，而英偉達及其合作伙伴計劃投資5000億美元用于AI基礎設施。特朗普團隊頻頻援引這些投資案例，以此證明其關稅政策正有效推動制造業回流美國。然而，這些項目能否在未來四年內真正落地，取決于特朗普如何調和關稅戰略與人工智能發展藍圖之間的矛盾。

少數被選中的人

掌握特朗普人工智能愿景關鍵的公司包括：作為頂級AI芯片設計者的英偉達；作為領先邏輯芯片制造商的臺積電；作為高帶寬內存最大供應商的美光科技（Micron）、三星（Samsung）和海力士（SK Hynix）；關鍵設備制造商如阿斯麥爾（ASML）和東京電子（Tokyo Electron）；超大規模計算服務提供商如亞馬遜網絡服務（AWS）、微軟Azure和谷歌云（Google Cloud）；電子巨頭如蘋果（Apple）；以及制造商和組裝商如臺灣的緯創（Wistron）和富士康（Foxconn）。

這些公司在拉動需求和引導投資方面擁有巨大的影響力。每家公司的決策都能對其他公司及其所在國家或地區政府產生強大的倍增效應。例如，臺灣、日本和韓國對于半導體和電子供應鏈都至關重要，并且都嚴重依賴美國提供的國防支持。特朗普政府正在利用國防關系作為杠桿來吸引技術投資，但這一戰略中仍存在一個巨大的漏洞。所有這些公司都面臨著類似的問題：關稅帶來的額外項目成本是多少，將有哪些激勵措施來抵消這些成本，以及關鍵的勞動力缺口將如何填補？這些問題因關稅引發的經濟放緩可能性而變得復雜，這種放緩可能會抑制人工智能需求，并擾亂數十億美元的計劃中的人工智能基礎設施建設的資本支出。面對來自第232條關稅可能增加的數十億美元成本，特朗普需要找到創造性的抵消措施。

重塑激勵措施

《芯片法案》（Chips Act）提供了390億美元的補助金和25%的投資稅收抵免，以促進芯片制造回流美國，并撥款130億美元用于研究和勞動力培訓。特朗普對此方法表示譴責，認為他可以通過談判在不使用納稅人資金的情況下獲得更多投資。這種立場以及美國芯片辦公室的人員縮減，引發了人們對美國政府是否打算收回部分資金的擔憂。

商務部長霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）表示，雖然政府不傾向于直接補助，但可能會考慮擴大25%的稅收抵免。公司可能會歡迎這種方法，因為他們通常更喜歡稅收抵免而不是補助。稅收抵免在復雜的建設時間線上提供了靈活性，更容易申請，并且比基于里程碑的補助更不容易受到政治化的影響。

美國國會中的兩項法案——《先進半導體投資信貸法案》（BASIC法案）和《半導體技術推進和研究法案》（STAR法案）——將增強這些稅收抵免。根據BASIC法案的建議，將芯片稅收抵免從25%擴大到35%，將為目前正在建設的四個主要美國先進芯片制造項目平均釋放40億美元的激勵資金，足以抵消與半導體工具25%關稅相關的平均38億美元額外成本。STAR法案將把稅收抵免的到期日從2026年延長至2031年，為企業提供必要的確定性，以便推進更具雄心的長期計劃，擴大其初始投資。

如果特朗普希望在推動美國半導體和人工智能項目方面取得實質性進展，他在關稅實施上需要保持靈活性。對于關鍵投入的特殊豁免、合理的逐步實施時間表以及通過自由貿易區進行關稅延期將是至關重要的。

自由貿易區允許企業推遲支付進口關稅，這在關稅波動期間尤為重要。值得注意的是，特朗普的汽車關稅采取了強硬立場，否決了潛在的自由貿易區優惠。政府在最初宣布關稅后也進行了臨時調整，在面對行業反對時引入了豁免和補償措施。

第232條半導體關稅不必遵循同樣的混亂路徑。總統身邊有科技領袖，他們明白對于重大人工智能基礎設施投資需要什么。他們會理解將稅收回扣和合理的關稅豁免等激勵措施與可信的投資協議相結合的必要性，這些協議能夠促進美國的制造業。

對于正處于中美競爭核心的資本密集型行業來說，風險很高。如果特朗普希望因加速人工智能工業革命而被銘記，他可能會看到促進而非阻礙這些投資的價值，這些投資可能鞏固他的這一遺產。

作者：Reva Goujon（雷瓦·古瓊）是榮鼎集團（Rhodium）的董事。Ben Reynolds（本·雷諾茲）是榮鼎集團中國企業咨詢團隊的研究分析師。

版權聲明：

本文為Barron's原創文章。

未經許可，不得轉載。英文版見2025年5月13日報道

Trump Has A Bold Vision for Artificial Intelligence. Tariffs Could Wreck It.

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