作者｜半顆

編輯｜方圓

排版｜王月桃

編者按：酒業(yè)正經(jīng)歷深度周期調(diào)整，存量競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)變革交織，行業(yè)格局加速重構(gòu)。酒訊聚焦酒企財(cái)報(bào)核心數(shù)據(jù)，拆解財(cái)務(wù)報(bào)表背后的邏輯變化，透視企業(yè)如何穿越周期迷霧、捕捉市場(chǎng)新機(jī)遇。

沒(méi)有區(qū)域酒企能逃過(guò)“百億目標(biāo)”的誘惑，迎駕貢酒也不無(wú)例外。

從2017年喊出“百億迎駕”口號(hào)以來(lái)，這一目標(biāo)就在迎駕貢酒的年度大會(huì)和市場(chǎng)動(dòng)員中被反復(fù)強(qiáng)調(diào)，幾乎成為企業(yè)發(fā)展的精神錨點(diǎn)。總之就是一句話：擼起袖子加油干，沖擊百億只是時(shí)間問(wèn)題。

2021年至2023年，迎駕貢酒營(yíng)收連年雙位數(shù)增長(zhǎng)、凈利持續(xù)躍升，蟬聯(lián)“徽酒老二”位置，離百億規(guī)模越來(lái)越近。但進(jìn)入2024年，迎駕貢酒這一目標(biāo)需要重新審視，營(yíng)收增速放緩至個(gè)位數(shù)，年度目標(biāo)未達(dá)成，2025年一季度營(yíng)收凈利雙降……甚至“百億目標(biāo)”的口號(hào)，也從年初的戰(zhàn)略動(dòng)員中悄然淡出。

對(duì)外口風(fēng)生變，是策略轉(zhuǎn)向求穩(wěn)，還是現(xiàn)實(shí)讓“執(zhí)念”松動(dòng)？迎駕貢酒的百億之路，或許正在迎來(lái)一次新沉淀。

圖片來(lái)源：迎駕貢酒官網(wǎng)

01

業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)向

近年來(lái)在安徽白酒圈，迎駕貢酒算是向上猛沖最給力的那一個(gè)。但進(jìn)入2024年，這股沖勁換擋降速。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，迎駕貢酒2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.44億元，同比增長(zhǎng)8.46%；凈利潤(rùn)25.89億元，同比增長(zhǎng)13.45%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，隱藏的是增速的顯著下滑——此前三年，其營(yíng)收增速分別為32.58%、19.59%、22.07%，凈利潤(rùn)增速則是保持在20%以上。

圖片來(lái)源：迎駕貢酒2024年財(cái)報(bào)截圖

此外，迎駕貢酒在2024年未能達(dá)成財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)——營(yíng)收80.64億元、凈利28.66億元的預(yù)期雙雙落空。進(jìn)入2025年一季度，迎駕貢酒的表現(xiàn)更顯疲態(tài)，營(yíng)業(yè)收入同比下降12.35%，凈利潤(rùn)下降9.54%。這些數(shù)字直接導(dǎo)致資本市場(chǎng)信心受挫，財(cái)報(bào)發(fā)布次日，迎駕貢酒股價(jià)一度跌至43.91元/股，創(chuàng)下兩年來(lái)新低。

業(yè)績(jī)突然大轉(zhuǎn)向，是迎駕貢酒賣不動(dòng)了嗎？數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，迎駕貢酒存貨賬面價(jià)值為50.43億元，占總資產(chǎn)的37.67%，庫(kù)存水平處于高位，側(cè)面反映出銷售端存在一定動(dòng)銷壓力。

區(qū)域酒企動(dòng)銷壓力的來(lái)源，無(wú)外乎兩個(gè)層面——省內(nèi)和省外。在省內(nèi)，迎駕貢酒正夾在“追不上的”和“咬得緊的”中間。2024年，古井貢酒營(yíng)收高達(dá)235.8億元，是迎駕的三倍不止；口子窖雖然略遜一籌，但營(yíng)收已達(dá)60.15億元，一路緊追不放。甚至到了2025年一季度，迎駕貢酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.47億元，同比下降12.35%，而口子窖則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.10億元，同比增長(zhǎng)2.42%。一個(gè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙下滑，一個(gè)營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)，二者差距逐漸縮小。

圖片來(lái)源：酒訊制圖

放眼全國(guó)，迎駕貢酒的處境依然微妙。2024年，在21家白酒上市公司中，迎駕以73.44億元營(yíng)收位列第八，僅次于今世緣的115.44億元，在50億—100億元梯隊(duì)中居于首位。雖與今世緣的名次咬得緊，但體量差距不小，差了近40億元。向下則沒(méi)拉開(kāi)太大差距，僅僅超過(guò)珍酒李渡不到3億元，與順鑫農(nóng)業(yè)（牛欄山）差距也不大。

顯然，如此處境下的業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)向，讓迎駕貢酒無(wú)論是向上追趕還是向下拉開(kāi)差距都增加了難度。在沖擊百億的關(guān)鍵時(shí)刻，“種子選手”迎駕貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)（牛欄山）、珍酒李渡到底誰(shuí)會(huì)率先沖線亦增添了幾分懸念。

02

百億“執(zhí)念”

“百億營(yíng)收”一度被視作酒企邁入全國(guó)化賽道的關(guān)鍵門檻。但如今，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化，百億目標(biāo)的象征意義正在被現(xiàn)實(shí)不斷稀釋。

古井貢酒早已突破200億元，仍主要依賴安徽市場(chǎng)；今世緣雖然營(yíng)收超過(guò)115億元，但其基本盤依然牢牢扎根于江蘇。這意味著，百億規(guī)模在當(dāng)下的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中成為一道更為單純的“量”的門檻，而非“質(zhì)”的躍遷。即便跨過(guò)百億營(yíng)收這一關(guān)，也并不完全意味著企業(yè)具備了真正的全國(guó)化能力。

對(duì)迎駕貢酒而言，“百億”這個(gè)被反復(fù)多次提及的概念，或許已不只是戰(zhàn)略目標(biāo)，更像是一種被寫入基因的“執(zhí)念”。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

迎駕貢酒的“百億目標(biāo)”最早可追溯至2017年，當(dāng)年公司年?duì)I收不過(guò)31.38億元，公司卻在總結(jié)表彰大會(huì)上首次提出“雙百億工程”，意圖加速“百億迎駕、百億野嶺”的實(shí)現(xiàn)。2024年誓師動(dòng)員大會(huì)上，迎駕酒業(yè)銷售公司總經(jīng)理?xiàng)钫毡俅螐?qiáng)調(diào)了這一目標(biāo)，表示“2024年是迎駕貢酒銷售公司沖擊百億至關(guān)重要的一年。”

2017年的“百億目標(biāo)”更像是精神上的追求，曾有酒企坦言“那個(gè)時(shí)代不談‘百億目標(biāo)’感覺(jué)氣勢(shì)都弱了”；時(shí)過(guò)境遷，2024年，百億戰(zhàn)線集結(jié)眾多實(shí)力悍將，精神追求演變?yōu)橘N身肉搏。

若將百億視作目的地，那高端化與省外擴(kuò)張無(wú)疑是迎駕貢酒抵達(dá)終點(diǎn)的兩架主力馬車，前者是業(yè)績(jī)支撐點(diǎn)，后者是增量開(kāi)源處。但眼下，這兩條路徑都開(kāi)始顯露疲態(tài)。

首先是高端化遇阻。2024年，公司中高檔白酒營(yíng)收為57.13億元，同比增長(zhǎng)13.76%，占總營(yíng)收約八成。雖仍維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，但相較2021年至2023年年均20%以上的增速已有明顯回落。到了2025年一季度，中高檔白酒營(yíng)收實(shí)現(xiàn)17.2億元，同比下滑8.57%，首次由漲轉(zhuǎn)跌。

圖片來(lái)源：迎駕貢酒2024年財(cái)報(bào)截圖

盡管迎駕貢酒近年來(lái)持續(xù)發(fā)力“洞藏系列”，試圖提升品牌調(diào)性和產(chǎn)品價(jià)值，但與古井貢酒等酒企相比，在毛利率與噸酒價(jià)格等關(guān)鍵指標(biāo)上仍有差距。2024年，迎駕貢酒中高檔產(chǎn)品毛利率為81.07%，低于古井貢酒年份原漿系列的86.12%；中高檔酒噸價(jià)為11.96萬(wàn)元，也明顯低于珍酒李渡的28.5萬(wàn)元、古井貢酒的18.37萬(wàn)元，與口子窖的15.91萬(wàn)元也有一定差距。在“高端化+價(jià)值感”成主流打法的當(dāng)下，迎駕貢酒的產(chǎn)品溢價(jià)能力稍顯不足。

再看省外擴(kuò)張。2024年，迎駕貢酒省外營(yíng)收僅為19.09億元，同比增長(zhǎng)1.31%，已連續(xù)三年增速放緩，且在整體營(yíng)收中的占比已由2021年的36.5%下降至2024年的26%。2025年一季度，公司省外營(yíng)收同比大幅下降29.74%，不增反降。

圖片來(lái)源：迎駕貢酒2024年財(cái)報(bào)截圖

遠(yuǎn)處的“月亮”難以觸及，手中的“六便士”攏得也有些吃力。在省內(nèi)市場(chǎng)，迎駕貢酒正在陷入“擠不過(guò)”的處境。據(jù)華鑫證券估算，安徽省內(nèi)當(dāng)前擁有上市酒企4家，古井貢酒占據(jù)省內(nèi)約30%的市場(chǎng)份額，口子窖、迎駕貢酒、金種子酒分別占12%、10%、3%的市場(chǎng)份額，4家上市酒企約占省內(nèi)56%的市場(chǎng)份額，地產(chǎn)酒競(jìng)爭(zhēng)白熱化。除此之外，全國(guó)性名酒“茅五瀘洋汾”也仍在持續(xù)下沉，內(nèi)部空間所剩無(wú)幾。

03

求穩(wěn)前行

面對(duì)增速放緩、省內(nèi)外承壓等多重現(xiàn)實(shí)，迎駕貢酒嘗試從各個(gè)角度尋求突破口。

在品牌建設(shè)上，迎駕貢酒強(qiáng)化“生態(tài)白酒領(lǐng)軍品牌”定位，通過(guò)封藏大典、群星演唱會(huì)、生態(tài)體驗(yàn)之旅等活動(dòng)提升發(fā)力塑造品牌文化。

迎駕洞藏生態(tài)音樂(lè)會(huì) 圖片來(lái)源： 迎駕貢酒官網(wǎng)

與之對(duì)應(yīng)的是銷售費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)：2024年，其銷售費(fèi)用達(dá)6.6億元，同比增長(zhǎng)14.18%，連續(xù)四年增長(zhǎng)。對(duì)此，公司在財(cái)報(bào)也證實(shí)，這部分的增長(zhǎng)主要來(lái)自廣告宣傳和薪酬成本增加。

與此同時(shí)，產(chǎn)品及渠道也在調(diào)整策略。產(chǎn)品端，挖掘“生態(tài)”價(jià)值，提升品牌溢價(jià)，反復(fù)多次上調(diào)洞20終端等產(chǎn)品售價(jià)，持續(xù)發(fā)力高端化。渠道端，聚焦安徽、江蘇、上海核心市場(chǎng)，加強(qiáng)重點(diǎn)板塊市場(chǎng)建設(shè)。通過(guò)產(chǎn)品提檔、渠道精耕、重點(diǎn)突破，迎駕貢酒試圖在承壓中重構(gòu)增長(zhǎng)路徑。

迎駕貢酒在財(cái)報(bào)中表示，2025 年是公司鍛造韌性能力的關(guān)鍵之年，更是“文化迎駕”戰(zhàn)略向縱深推進(jìn)的攻堅(jiān)之年。面對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，公司將以戰(zhàn)略定力把握結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，通過(guò)聚焦創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)……為百年迎駕奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

值得注意的是，曾與“百年品牌”并列的“百億迎駕”口號(hào)，今年以來(lái)在公開(kāi)場(chǎng)合中幾乎未曾出現(xiàn)。2025年開(kāi)年，迎駕貢酒在年度表彰大會(huì)上未再提及“百億目標(biāo)”，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”。

圖片來(lái)源：迎駕貢酒公眾號(hào)

“百億”這一多次被重申的戰(zhàn)略口號(hào)，在最新表述中近乎隱身，或許也折射出在行業(yè)承壓、企業(yè)動(dòng)能減弱的背景下，迎駕開(kāi)始嘗試從增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向求穩(wěn)。

酒訊就百億目標(biāo)、省外擴(kuò)張計(jì)劃等問(wèn)題致函迎駕貢酒，截至發(fā)稿，暫未收到回復(fù)。

在專家看來(lái)，當(dāng)前白酒行業(yè)門檻已發(fā)生結(jié)構(gòu)性改變。酒類營(yíng)銷專家肖竹青指出，迎駕貢酒業(yè)績(jī)受多重因素影響，一方面，“茅五洋瀘汾”等全國(guó)品牌的渠道下沉對(duì)區(qū)域酒廠形成強(qiáng)勢(shì)擠壓；另一方面，在終端費(fèi)用普漲、控價(jià)銷售依賴付費(fèi)支撐的背景下，區(qū)域品牌的成本提升，規(guī)模企業(yè)市場(chǎng)運(yùn)作的門檻越來(lái)越高。

“原來(lái)安徽酒廠所發(fā)明的盤中盤，通過(guò)包場(chǎng)，通過(guò)終端攔截產(chǎn)生銷售這種方式在白酒行業(yè)已經(jīng)行不通了。中國(guó)全國(guó)性白酒品牌市場(chǎng)格局已經(jīng)固化，“茅五洋瀘汾”已經(jīng)成為中國(guó)白酒行業(yè)全國(guó)性品牌第一梯隊(duì)，現(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境下幾乎已經(jīng)沒(méi)有了新的白酒品牌成為全國(guó)品牌的機(jī)會(huì)。”肖竹青表示。

總而言之，無(wú)論是百億執(zhí)念還是全國(guó)化省外擴(kuò)張，迎駕貢酒都需在新時(shí)代背景下重新定位。只有精準(zhǔn)把握市場(chǎng)變化和自身優(yōu)勢(shì)才能真正找到突圍之路。

轉(zhuǎn)載說(shuō)明：禁止未經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載或改編，否則依法追究。

酒 訊

ID：jiuxunzlty

專注酒圈大小事兒