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美國昨天又整出了個新政策，是關于AI的，宣布廢除拜登時期的《人工智能擴散規則》，并將發布新規則予以替代。

《人工智能擴散規則》發布于今年的1月15日，就在拜登離任前5天。

這個規則的主要內容，是把全球的國家和地區分為三類，按照不同程度限制美國先進AI芯片出口。

第一類包含18個國家和地區，基本都是美國的鐵桿盟友，可以不受限購買。

第二類包含140多個國家和地區，采購的算力量受總量控制，只能在許可的配額內購買。

第三類包含22個國家和地區，幾乎完全限制購買，不用說，我們肯定在這類里面。

這個規則原定于今年5月15日生效，臨門一腳被特朗普政府給撤銷了，理由是說原規則限制范圍太廣，影響了美國技術在全球市場的傳播。當然美國主要是想解除第二類地區的限制，第三類該限制還是要限。

昨晚出了這個消息后，英偉達大漲5.63%，就是預期銷量可以擴大，今天黃仁勛就和沙特簽AI芯片大單了，而沙特之前就是被限制的二類國家。

替代的新規細則目前還沒出來，但是美國發布了三條管制措施，明顯就是沖我們來的：

1. 在全球任何地方使用華為昇騰芯片，均違反美國出口管制。

2. 警告公眾如果使用美國AI芯片訓練、推理中國模型可能引發“潛在后果”。

3. 指導美國企業如何保護供應鏈以防被轉移。

第一條就是美國一向的長臂管轄，只要在生產環節使用了美國的技術、設備或任何產品，即便不在美國生產、不在美國使用，美國也認為要遵守它的出口管制，違反的話就可能面臨罰款、制裁。

按照美國這個要求，企業不能用華為昇騰芯片，那就只能用美國的芯片，但用美國芯片訓練推理中國AI模型又會被“警告”，可能有“潛在后果”，那就又不能用中國的AI模型，這就是想同時限制我們芯片和模型的發展推廣。

關稅那邊剛達成一些一致，AI這邊又另起爐灶，所以說就是要丟掉幻想，緩和只是因為對面撐不住了要喘口氣，對抗和競爭是不會停的。

其他信息：

1. 4月M2同比+8.0%，萬得一致預期7.5%；M1同比+1.5%，預期3.0%。新增社融1.16萬億元，預期1.26萬億元，新增人民幣貸款2800億元，預期7644億元。

貨幣偏寬松但信貸數據偏弱，社融主要是政府融資支撐，個人和企業貸款數據都沖高回落，結構也不太理想。今年外部環境各種事情，經濟復蘇沒有預期順利，后面還是存在一些壓力。

2. 2025年5月14日估值：

股債利差估值分位6.5%，股票相對債券吸引力更高；

A股PE分位64.9%，PB分位14.4%，估值處于中等偏低區間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌29.7%，距近15年的中位估值位置，還需漲5.6%。

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