關(guān)稅并非中美貿(mào)易戰(zhàn)中唯一值得關(guān)注的戰(zhàn)場。

中企能否進入華爾街有可能成為談判的籌碼，這將導(dǎo)致近300家在美國上市的中國公司面臨被美國證券交易所摘牌的風(fēng)險。

盡管中美兩國在5月份達成了一項臨時關(guān)稅休戰(zhàn)協(xié)議，大幅降低了彼此出口產(chǎn)品的關(guān)稅，為期90天，但最終達成解決分歧的貿(mào)易協(xié)議可能需要更長時間。

與此同時，緊張局勢再次升級并非不可能。

今年4月，當(dāng)被問及美國總統(tǒng)特朗普是否會考慮在貿(mào)易談判中將中國公司從紐約證券交易所和納斯達克摘牌時，美國財政部長斯科特·貝森特表示，。

因此，總市值達1.1萬億美元的中國在美上市公司可能成為攻擊目標(biāo)。

特朗普政府為何要將中國股票摘牌？

今年2月，，闡述了“美國優(yōu)先投資政策”，將中國列為外國對手。

特朗普政府還將尋求確定中國公司是否符合《外國公司問責(zé)法案》所涵蓋的審計標(biāo)準(zhǔn)。

該法案于2020年通過，此前特朗普第一任期內(nèi)，總部位于中國大陸和香港并在美國證券交易所上市的公司的會計實踐問題成為焦點。

該法案授權(quán)美國證券交易委員會在連續(xù)兩年無法檢查中國公司的審計情況時，可以下令將這些公司摘牌。

在美國官員表示已獲得足夠的審計文件審查權(quán)限后，對金融監(jiān)管的擔(dān)憂在2022年被認(rèn)為已經(jīng)得到解決。

但特朗普的回歸和中美貿(mào)易戰(zhàn)的再度爆發(fā)，再次引發(fā)了被摘牌的威脅。

在2月份的備忘錄中，特朗普承諾將審查中國公司在美國交易所上市的上市結(jié)構(gòu)。

一些公司依賴備受爭議的空殼公司（即所謂的“可變利益實體”）在紐約上市，盡管這其中涉及法律和監(jiān)管方面的復(fù)雜性。

這種結(jié)構(gòu)意味著投資者并不直接持有中國公司的股份，而是持有在開曼群島或英屬維爾京群島等離岸避稅天堂注冊的實體的股份。

美中經(jīng)濟與安全評估委員會的數(shù)據(jù)顯示，截至3月初，在美國交易所上市的286家中國公司中，超過一半采用了可變利益實體結(jié)構(gòu)。

還有誰支持中企從美股退市？

華盛頓的一些鷹派政治人士認(rèn)為，投資者被利用來資助中國企業(yè)，而犧牲了美國本土競爭對手的利益，這可能會資助不符合美國國家利益的技術(shù)開發(fā)。

這些鷹派人士還質(zhì)疑，由于所使用的可變利益實體結(jié)構(gòu)的法律地位存在不確定性，美國投資者擁有中國股票的風(fēng)險是否比他們意識到的更大。

據(jù)《金融時報》報道，5月初，一群共和黨議員致信美國證券交易委員會主席保羅·阿特金斯，敦促該監(jiān)管機構(gòu)將25家中國公司從美股摘牌，其中包括百度、小馬智行和微博。

信中稱，這些公司與軍方存在關(guān)聯(lián)，可能危及美國國家安全。

退市威脅有多緊迫？

目前尚無明確的時間表。特朗普是否會繼續(xù)執(zhí)行將中國公司退市的政策，取決于他是否真正與鷹派結(jié)盟，并認(rèn)為存在國家安全威脅，還是僅僅將這一選項視為貿(mào)易戰(zhàn)施壓策略。

與他反復(fù)無常的關(guān)稅策略不同，將中國公司從美國交易所退市將是一種難以逆轉(zhuǎn)的貿(mào)易戰(zhàn)升級。

而在美國，關(guān)于字節(jié)跳動旗下TikTok美國業(yè)務(wù)的“不賣就禁”法案遲遲未能執(zhí)行，或許可以被視為特朗普傾向于采取更溫和立場的證據(jù)。

從美股退市將對中企產(chǎn)生什么影響？

中企進入美國資本市場的渠道將受到限制。拼多多、唯品會和好未來是最容易受到影響的公司之一，因為它們是少數(shù)幾家在美國上市且未在全球其他地區(qū)上市的中國公司。

摩根大通的分析師估計，如果這些公司被美國交易所除名，它們可能會被從主要的全球指數(shù)中剔除，導(dǎo)致被動管理基金流出110億美元。

中企如何為可能的退市做準(zhǔn)備？

自特朗普第一任期內(nèi)出現(xiàn)退市威脅以來，許多中國公司都尋求在香港進行二次上市，以對沖美國監(jiān)管風(fēng)險。

一些公司，例如阿里巴巴，甚至已將其主要上市地點改為香港。這使它們有資格參與連接香港市場與上海和深圳證券交易所的“滬港通”計劃，從而讓企業(yè)能夠利用中國內(nèi)地龐大的資本池，并獲得更廣泛的投資者準(zhǔn)入。

但香港并非完美解決方案，因為其流動性低于紐約。摩根士丹利的數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴和京東的美國存托憑證（ADR，即賦予投資者持有外國公司股票的憑證）的日均交易量比香港股票高出約80%。

中企退市會對美國投資者產(chǎn)生什么影響？

對于沒有雙重上市的公司，美國投資者可能會遭受損失，因為他們無法將其在美國交易的股票轉(zhuǎn)換為可以在另一個交易所交易的股票。

例如，對于有在香港上市的公司，美國投資者可以將其持有的股票轉(zhuǎn)換為香港交易所的等值股票，并保持其敞口。

然而，一些機構(gòu)被限制在美國境外投資，散戶投資者可能難以管理或訪問外國經(jīng)紀(jì)賬戶。

這些挑戰(zhàn)可能會促使美國投資者套現(xiàn)。

引發(fā)的拋售規(guī)模可能有多大？

高盛集團分析師估計，在“極端情況下”，如果美國投資者被禁止投資中國公司，他們可能被迫拋售超過8000億美元的股票。

這其中包括美國金融機構(gòu)持有的約2500億美元的美國存托憑證，約5220億美元的香港股票，以及0.5%的中國內(nèi)地股票。

高盛估計，如果北京方面命令中國投資者出售其在美國的金融資產(chǎn)作為報復(fù)，他們可能會拋售價值3700億美元的股票。

特朗普政府將如何將中國公司摘牌？

美國證券交易委員會可以命令交易所將中國或香港的公司摘牌。該監(jiān)管機構(gòu)還有權(quán)更進一步，取消公司的交易注冊。這甚至?xí)顾鼈冞M行場外交易，導(dǎo)致無法直接或通過經(jīng)紀(jì)商進行交易。

像瑞幸咖啡（2020年卷入會計欺詐丑聞）和滴滴出行這樣的公司，盡管已經(jīng)離開了主要交易所，但仍繼續(xù)在場外交易市場交易。

美國證券交易委員會還可以援引其緊急權(quán)力下令暫停交易，但如果特朗普通過行政命令宣布緊急狀態(tài)，它的這一舉措可能會得到加強。

另一種選擇是，特朗普政府要求美國證券交易委員會發(fā)布最終規(guī)則，禁止使用可變利益實體 (VIE)。

所有這些選擇都可能比依賴《外國公司責(zé)任法案》更快地見效，根據(jù)該法案，美國證券交易委員會需要幾年時間來確定美國檢查人員無法接觸公司的審計師來核實文件是否符合規(guī)定，然后才能觸發(fā)從美國交易所除名的措施。

來源：北美商業(yè)見聞