在資本市場這片看似平靜卻暗潮涌動的海域中，保薦人如同指引企業(yè)航船駛?cè)肷鲜懈蹫车臒羲麄兩碡?fù)重任，不僅要為企業(yè)上市層層把關(guān)，確保招股書中的每一項信息都真實可靠，還要為維護(hù)市場的公平與秩序筑起堅實防線。然而，原招商證券保薦代表人鄧永輝在保薦慕思股份上市過程中的一系列操作，卻如同投入平靜湖面的巨石，激起了市場廣泛質(zhì)疑與爭議的千層浪。

慕思股份，一個憑借 “洋老頭” 形象迅速走紅的床墊品牌，多年來在廣告營銷中不遺余力地向消費者傳遞其源自國外的高端睡眠理念。電視屏幕上，那位白發(fā)蒼蒼、笑容和藹的 “洋老頭”，操著一口流利卻帶著異域腔調(diào)的英語，向觀眾訴說著慕思床墊如何融合歐洲頂尖工藝，為消費者帶來極致睡眠體驗。在各大城市的繁華商圈，慕思專賣店的櫥窗里，“洋老頭” 的形象更是無處不在，仿佛在無聲地宣告著品牌的 “國際血統(tǒng)”。然而，隨著媒體深入調(diào)查，這場持續(xù) 10 多年的營銷 “大戲” 背后的真相被無情揭開 —— 所謂的 “洋老頭” 不過是精心設(shè)計的營銷噱頭，慕思股份實則是一家土生土長的中國企業(yè)。在這場營銷欺騙的背后，鄧永輝作為保薦人，在助力慕思股份成功叩開資本市場大門后，收獲了令人咋舌的豐厚回報。據(jù)可靠消息，其年薪高達(dá) 250 萬左右，此外還獲得了 100 萬股股票，實現(xiàn)了從保薦人到企業(yè)高管的華麗轉(zhuǎn)身，成功 “上岸”。

時間回溯到 2022 年，在鄧永輝和康自強(qiáng)兩位保薦代表人的通力協(xié)作下，慕思股份順利登陸深交所主板。但這一成功上市，并未讓市場平息對其背后諸多問題的質(zhì)疑。仔細(xì)研讀招股書披露的信息，不難發(fā)現(xiàn)一個令人費解的現(xiàn)象：慕思股份承銷保薦傭金率僅為 3.66%，這一數(shù)據(jù)不僅低于行業(yè)整體平均數(shù) 5.19%，也顯著低于保薦人招商證券 2022 年度 IPO 成效項目平均傭金率 4.92%。在資本市場，傭金率往往與項目風(fēng)險、復(fù)雜程度緊密相關(guān)，如此低的傭金率背后，是否隱藏著對項目質(zhì)量把控的放松？市場各方對此猜測不斷。有資深投行人士分析指出：“在保薦業(yè)務(wù)中，傭金率過低可能意味著保薦人在項目前期盡調(diào)、后期輔導(dǎo)等環(huán)節(jié)投入的資源不足，這無疑會增加企業(yè)上市后的潛在風(fēng)險。”

隨著慕思股份上市后的發(fā)展，質(zhì)疑聲不僅沒有減弱，反而愈發(fā)強(qiáng)烈，尤其是在公司治理層面頻繁出現(xiàn)的人事變動，更是讓市場側(cè)目。2023 年 12 月，慕思股份一紙公告，宣布副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)趙元貴因個人原因辭職。然而，耐人尋味的是，早在一個月前，即 2023 年 11 月，鄧永輝便加入公司，隨后迅速接任財務(wù)總監(jiān)一職。這一 “無縫銜接” 的人事變動，在資本市場引發(fā)諸多猜測。有人質(zhì)疑趙元貴的離職是否另有隱情，也有人對鄧永輝如此迅速地進(jìn)入公司核心管理層表示不解。而這還不是故事的終點，2024 年 12 月 30 日，公司再次發(fā)布公告，趙元貴辭去董事會秘書職務(wù)，鄧永輝又被聘任為董事會秘書。短短一年多時間，鄧永輝在公司內(nèi)重要崗位間頻繁轉(zhuǎn)換，從財務(wù)總監(jiān)到董事會秘書，其角色的快速轉(zhuǎn)變，不禁讓人對公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性和合理性產(chǎn)生深深質(zhì)疑。一位長期關(guān)注資本市場的投資者直言：“如此頻繁的人事變動，尤其是關(guān)鍵崗位的頻繁換人，很難不讓人對公司的經(jīng)營狀況和未來發(fā)展前景感到擔(dān)憂。”

深入探究鄧永輝的個人履歷，會發(fā)現(xiàn)他有著看似光鮮亮麗的職業(yè)經(jīng)歷。1984 年 10 月出生的他，先后在會計師事務(wù)所及多家券商任職，曾任中磊會計師事務(wù)所有限責(zé)任公司審計業(yè)務(wù)經(jīng)理、宏源證券股份有限公司投資銀行部項目經(jīng)理、招商證券股份有限公司投資銀行委員會執(zhí)行董事、保薦代表人。豐富的工作經(jīng)驗，本應(yīng)讓他在保薦工作中更加嚴(yán)謹(jǐn)、負(fù)責(zé)，然而在保薦慕思股份上市過程中，面對品牌虛假宣傳等潛在問題，他卻未能履行好保薦人的職責(zé)，其所扮演的角色也因此飽受詬病。有行業(yè)專家指出：“保薦人不僅需要專業(yè)的知識和技能，更需要堅守職業(yè)道德和底線。在慕思股份的案例中，鄧永輝顯然沒有做到這一點。”

從市場反應(yīng)來看，投資者對慕思股份的信任度在一系列事件沖擊下出現(xiàn)明顯下降。在資本市場，信任是企業(yè)發(fā)展的基石，一旦失去投資者的信任，企業(yè)股價往往會遭受重創(chuàng)。慕思股份上市后的股價表現(xiàn)，也印證了這一點，其股價走勢長期低迷，未能達(dá)到市場預(yù)期。與此同時，鄧永輝憑借保薦慕思股份所獲得的高額薪酬和股票獎勵，與市場上眾多因 IPO 項目遇冷而收入銳減的投行人形成鮮明對比。在當(dāng)下 A 股 IPO 市場遇冷，2024 年上市數(shù)量與募資額創(chuàng)十年新低的大環(huán)境下，眾多投行人面臨著項目減少、收入下滑的困境，而鄧永輝卻實現(xiàn)了 “逆勢上揚(yáng)”，他的 “成功” 顯得格格不入，也讓市場對保薦制度的公正性和有效性產(chǎn)生了更深層次的思考。有業(yè)內(nèi)人士呼吁：“監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)對保薦人的監(jiān)管，完善保薦制度，確保保薦人真正發(fā)揮好資本市場‘守門人’的作用，維護(hù)市場的健康發(fā)展。”