星標關注木魚ETF，不錯過硬核分析！

周四的市場，簡單說兩句：修訂考核機制，出發點是好的。但經被念歪了，結果就是搞亂了市場的節奏，加劇了機構投機。

A股從來都不容易，這么多人都想馬上賺錢，量化等超短又興風作浪，只能耐心點，在合適的領域放大格局跨越周期。

哪些領域能格局？

高盛出了一篇相對詳細的中國資產報告，看過之后覺得頗有參考意義，分享解讀給大家。

高盛可以相當程度代表外資的心態，而我們這兩個月也一直說了，選題盡量以港股為主，減少參與A股劇烈博弈，所以海外投行意見多看看。

| 看好總體：強大的韌性

MSCI中國指數和滬深300指數分別有11%和17%的潛在上漲空間，如果算在上證指數，那就差不多4000點了。

綜合整理，高盛、摩根士丹利、瑞銀等頂級投行機構，認為在經貿關系緩和后，強大的結構實力和有效舉措，帶給經濟強大的韌性（Strong resilience ）。

高盛還強調，“得益于人工智能的廣泛應用，未來十年中國企業每股收益年均增長2.5%的預期”。

這里多說一句，對于人工智能，很多時候看的是長期的社會價值。正如同高鐵年年巨虧，但其實讓實際經濟收益一樣。這個“2.5%”的評判，是有一定遠見的。

| 內需驅動受益主題

這類主題，主要有三個方向。

一是“互聯網與服務行業將受益于消費復蘇與數字化轉型加速”，也就是港股互聯網上市公司為主，近期騰訊、京東等龍頭企業披露的業績喜人，已經初步驗證。關聯ETF：中概互聯網、恒生互聯網、恒生科技、港股科技系等。

二是“政策寬松周期下，優質區域銀行與頭部房企估值修復可期”，對于銀行、地產需要精選頭部企業，預期是修復為主，也要看政策持續出牌的力度。關聯ETF：銀行、房地產等；

三是“政策刺激受益領域，基建產業鏈包括建材、工程機械以及新能源汽車等有望鞏固發展勢頭”，同樣也與政策強度相關。關聯ETF：基建、建材、新能源汽車等。

| 結構性增長主題

一是精選AI產業鏈，如算力基礎設施(GPU服務器、光模塊)、垂直場景應用(智能駕駛、工業軟件)等，關聯ETF：通信、5G、大數據、云計算、智能汽車、金融科技等。

二是新興市場出口商，如拓展東盟、中東市場的制造業龍頭，我們最容易想到的就是智能汽車產業，比亞迪們正在快速擴大份額，相關ETF：港股通汽車、港股通科技、恒生科技、新能源汽車等。此外，軍工可能也有機會，但趨勢還不明顯。

三是股東回報提升主題相關的高股息國企改革標的、股份回購力度加大的消費白馬等，相關ETF：港股通紅利、恒生紅利系、紅利系等，但消費白馬貌似回購力度和美股還是差了很多，不提了。

總結下，除了偏好互聯網、汽車、AI等之外，關注政策支持對于銀行、地產、基建、新能源汽車的推動，而高股息國企和回購品種也是外資喜好方向。

在貿易環境穩定之后，海外投行是看好人民幣風險資產修復的。近期外資的表現，其實也優于內資，外資定價更強的港股就明顯強于A股。

以上只做參考，木魚ETF原創分享！

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