近期，江蘇澤潤新能科技股份有限公司（以下簡稱“澤潤新能”，股票代碼“301636.SZ”）正式披露招股說明書，宣布公司即將在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。

澤潤新能IPO發(fā)行結(jié)果公告顯示，公司通過網(wǎng)上與網(wǎng)下申購流程公開發(fā)行股票1596.6956萬股，占發(fā)行后公司總股本的比例為25%，每股發(fā)行價格33.06元/股，募集資金總額52786.76萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用后凈額為46217.14萬元。值得一提的是，公司此次IPO回?fù)芎蟮木W(wǎng)上發(fā)行有效申購倍數(shù)達(dá)到5690.16135倍，在今年上市的A股公司里位列前十，彰顯了投資者對于澤潤新能的高度關(guān)注與積極認(rèn)購熱情。

澤潤新能是一家專注于新能源電氣連接、保護(hù)和智能化技術(shù)領(lǐng)域，專業(yè)提供光伏組件接線盒產(chǎn)品一體化解決方案的高新技術(shù)企業(yè)及國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。公司前身為2009年在東莞成立的東莞市澤潤電子科技有限公司，專注于線纜、連接器生產(chǎn)和銷售。2017年，在江蘇常州成立江蘇澤潤新材料有限公司。2022年11月，設(shè)立為股份制公司，更名為江蘇澤潤新能科技股份有限公司。

多年來，澤潤新能深度依托常州市新能源產(chǎn)業(yè)集群的區(qū)位優(yōu)勢，緊跟行業(yè)發(fā)展步伐，聚焦于太陽能光伏、新能源汽車和儲能行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域。公司的核心產(chǎn)品光伏組件接線盒是光伏組件和光伏電力系統(tǒng)的核心配件之一，是太陽能光伏發(fā)電系統(tǒng)中必不可少的配套產(chǎn)品。

澤潤新能本次IPO募集資金投資于光伏組件通用及智能接線盒擴(kuò)產(chǎn)項目、新能源汽車輔助電源電池盒建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目及補(bǔ)充流動資金項目。其中，光伏組件通用及智能接線盒擴(kuò)產(chǎn)項目計劃投入比例最高。預(yù)計項目投產(chǎn)后，澤潤新能形成年產(chǎn)3500萬套通用接線盒產(chǎn)品、100萬套智能接線盒產(chǎn)品的生產(chǎn)制造能力，能夠進(jìn)一步開拓通用及智能接線盒的市場，從而提升公司整體盈利水平。

表：澤潤新能擬投項目

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

新能源汽車輔助電源電池盒建設(shè)項目的落地，則是澤潤新能實(shí)施橫向業(yè)務(wù)拓展戰(zhàn)略的關(guān)鍵舉措。該項目不僅將開辟全新利潤增長極，更能增強(qiáng)公司的核心競爭力，助力其在新能源賽道快速發(fā)展。

2022年至2024年，澤潤新能的營業(yè)收入分別為5.22億元、8.44億元和8.76億元，其中光伏組件接線盒收入占比依次為96.24%、94.17%、92.96%。同期盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，三年間分別實(shí)現(xiàn)凈利潤8639.91萬元、12014.76萬元、13131.82萬元。

表：澤潤新能營業(yè)收入分產(chǎn)品的構(gòu)成比例（%）

數(shù)據(jù)來源：Wind

深耕薄膜電池接線盒“藍(lán)海”，毛利韌性彰顯國際競爭力

2021年以來，澤潤新能憑借豐富的技術(shù)積累及產(chǎn)品優(yōu)勢，銷售毛利率長期保持在25%左右。盡管2024年公司銷售毛利率微降至24.07%，但在光伏行業(yè)競爭白熱化、全產(chǎn)業(yè)鏈價格普遍承壓的大環(huán)境下，這一成績?nèi)哉宫F(xiàn)出強(qiáng)大的經(jīng)營韌性。

圖：澤潤新能歷年銷售毛利率

數(shù)據(jù)來源：Wind

值得關(guān)注的是，對比同期同行業(yè)可比公司的主營業(yè)務(wù)毛利率數(shù)據(jù)，澤潤新能始終保持顯著高于行業(yè)平均水平的競爭力。2023年以來，國內(nèi)光伏行業(yè)競爭加劇，下游客戶存在將部分優(yōu)化成本的競爭壓力傳導(dǎo)至光伏組件接線盒行業(yè)的情況，公司在晶硅電池組件領(lǐng)域接線盒的產(chǎn)品價格和毛利率有所下降。

表：澤潤新能及同行業(yè)可比公司的主營業(yè)務(wù)毛利率

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

澤潤新能成立之初主要面向歐美市場，依托多年深耕國際市場積累的寶貴經(jīng)驗，已構(gòu)建起接軌國際標(biāo)準(zhǔn)的質(zhì)量管理體系與精細(xì)化銷售服務(wù)體系。在生產(chǎn)管理中，公司引入5S管理模式提升生產(chǎn)管理水平，確保質(zhì)量把控的嚴(yán)格落實(shí)；引入MES管理系統(tǒng)，對產(chǎn)品生產(chǎn)進(jìn)行全流程跟蹤監(jiān)控，有效提高生產(chǎn)效率。目前，公司的境外銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋亞洲、北美兩大核心市場，業(yè)務(wù)版圖延伸至越南、馬來西亞、泰國、印度、墨西哥等多個國家及地區(qū)。

其中，美國本土光伏龍頭企業(yè)“客戶A”是全球知名的薄膜組件企業(yè)，連續(xù)多年蟬聯(lián)公司第一大客戶之位。雙方的深度合作不僅驗證了公司在薄膜電池組件領(lǐng)域的認(rèn)可度，也為其持續(xù)開拓海外市場奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。

表：澤潤新能2024年前五大客戶銷售情況

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

招股說明書顯示，2022年、2023年和2024年澤潤新能的主營業(yè)務(wù)中外銷業(yè)務(wù)的毛利率始終高于內(nèi)銷業(yè)務(wù)，這與“客戶A”的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)密切相關(guān)。作為公司定制化開發(fā)的核心產(chǎn)品，“客戶A”所需的接線盒在技術(shù)規(guī)格與產(chǎn)品性能上具有獨(dú)特要求，導(dǎo)致同類型供應(yīng)商數(shù)量有限。基于此，公司在與“客戶A”的合作中形成較強(qiáng)的議價能力，產(chǎn)品毛利率長期維持在較高水平。隨著“客戶A”訂單規(guī)模持續(xù)增長，其高毛利屬性進(jìn)一步強(qiáng)化了外銷業(yè)務(wù)的盈利優(yōu)勢。

與晶硅電池組件相比，“客戶A”所采用的薄膜電池組件技術(shù)路線在光電轉(zhuǎn)化效率、原材料消耗等方面表現(xiàn)突出。此外，薄膜電池組件可在柔性襯底上實(shí)現(xiàn)超薄制備，能夠完美貼合建筑穹頂、弧形幕墻等不規(guī)則造型，在BIPV（建筑一體化光伏）領(lǐng)域展現(xiàn)出得天獨(dú)厚的適配優(yōu)勢。

這一技術(shù)路線已獲得全球光伏產(chǎn)業(yè)的高度關(guān)注，眾多國際領(lǐng)先企業(yè)持續(xù)加大研發(fā)投入，并在商業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)廣泛布局。其中，鈣鈦礦電池作為最具潛力的下一代光伏技術(shù)，憑借其理論效率突破33%的優(yōu)勢，以及可低溫制備、柔性可塑的獨(dú)特屬性，被業(yè)界視為重塑光伏產(chǎn)業(yè)格局的關(guān)鍵力量。

國內(nèi)光伏龍頭企業(yè)同樣在加快技術(shù)布局。隆基綠能、晶科能源、天合光能等企業(yè)均已組建專業(yè)研發(fā)團(tuán)隊，通過產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新，在薄膜電池組件領(lǐng)域展開前沿技術(shù)攻關(guān)，助力我國在全球光伏技術(shù)變革中搶占制高點(diǎn)。在此行業(yè)變革進(jìn)程中，澤潤新能有望深度融入產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新生態(tài)，實(shí)現(xiàn)新的增長突破。

牽手低壓電池龍頭駱駝集團(tuán)，自主研發(fā)賦能新能源汽車賽道突圍

截至2024年末，澤潤新能擁有境內(nèi)專利101項，包括27項發(fā)明專利、67項實(shí)用新型專利和7項外觀專利，擁有境外發(fā)明專利4項。公司注重研發(fā)團(tuán)隊建設(shè)，長期堅持人才吸納和人才培養(yǎng)并重的發(fā)展策略，已經(jīng)形成了77人的研發(fā)團(tuán)隊。

澤潤新能始終將自主研發(fā)視為鞏固市場地位的核心驅(qū)動力之一，此次IPO募資中的“研發(fā)中心建設(shè)項目”將有效增強(qiáng)公司的技術(shù)和研發(fā)優(yōu)勢，助力其滿足異質(zhì)結(jié)、鈣鈦礦等工藝技術(shù)的應(yīng)用對于光伏組件接線盒的新要求。2022年、2023年和2024年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為1907.78萬元、3172.94萬元和3283.41萬元，年復(fù)合增長率達(dá)到31.19%；研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例分別為3.66%、3.76%和3.75%。

表：澤潤新能研發(fā)費(fèi)用金額及占營業(yè)收入比例

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

在新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期，澤潤新能近兩年著眼布局新能源汽車連接和保護(hù)的功能嵌件產(chǎn)品業(yè)務(wù)，開啟跨領(lǐng)域技術(shù)賦能的戰(zhàn)略新篇章。公司基于在光伏組件接線盒領(lǐng)域所積累的可靠性、散熱性、防水性等技術(shù)優(yōu)勢，在與頂級車企同步開發(fā)的過程中展現(xiàn)出強(qiáng)勁的技術(shù)轉(zhuǎn)化效能和市場滲透力，形成獨(dú)特的護(hù)城河。

在新能源汽車輔助電源電池盒領(lǐng)域，澤潤新能憑借多個創(chuàng)新技術(shù)構(gòu)筑核心競爭力。例如公司獨(dú)創(chuàng)“金屬表面自動化噴膠技術(shù)”，解決金屬與注塑件熱收縮差異問題，強(qiáng)化密封性能。此外，公司采用電磁脈沖固態(tài)焊接技術(shù)，突破銅鋁異種金屬焊接難題，避免高溫氧化，具有無煙塵、無廢氣等優(yōu)點(diǎn)。

值得一提的是，澤潤新能于2021年取得了汽車行業(yè)的IATF16949質(zhì)量認(rèn)證，擁有力學(xué)、光學(xué)、電氣及環(huán)境檢測等多方面的齊全配套檢測設(shè)備以及獨(dú)立的實(shí)驗室，具備完成DH1000、TC200、HF10等相關(guān)環(huán)境模擬測試能力。其穩(wěn)定可靠的產(chǎn)品品質(zhì)贏得了下游客戶的高度認(rèn)可與長期信賴。

自2022年起，澤潤新能便與駱駝集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，成為其新能源汽車輔助電源電池盒的重要供應(yīng)商。駱駝集團(tuán)是全球前三、全國第一的汽車低壓輔助電池生產(chǎn)商。公司與駱駝集團(tuán)就寶馬、奔馳、小鵬、蔚來等多家整車廠商的新能源汽車輔助電源電池盒項目簽訂采購合同，產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源汽車低壓鋰電池。

此外，澤潤新能與武漢嘉晨合作，向多個下游整車廠商供應(yīng)應(yīng)用于新能源汽車動力電池的BDU電池盒，當(dāng)前已進(jìn)入中批量試產(chǎn)階段。公司正積極開拓新能源汽車三電系統(tǒng)（電機(jī)、電池、電控）核心部件中的電氣連接與保護(hù)產(chǎn)品，致力于成為新能源汽車核心零部件領(lǐng)域的重要參與者，打造新的業(yè)績增長點(diǎn)。

未來，澤潤新能計劃提升在北美洲、東南亞、歐洲等地區(qū)的產(chǎn)能覆蓋，增強(qiáng)海外市場本地化服務(wù)響應(yīng)能力，為海外客戶提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。這一布局不僅能促進(jìn)光伏與新能源汽車兩大業(yè)務(wù)的協(xié)同共進(jìn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能、技術(shù)和客戶資源的深度共享與高效利用，還將為全球電動化轉(zhuǎn)型提供堅實(shí)可靠的本地化配套支持，構(gòu)建更加綠色、可持續(xù)的能源未來。