導語：眾民保寬松的承保要求與低價構成的“超高”性價比，使業內對該產品是不是“賠本賺吆喝”存有巨大爭議。

最近，不少人一進自家小區電梯門，就被眾安保險（眾安在線，06060.HK）的廣告驚到了。

美國到底有沒有這種產品不重要，但“帶病能買也能賠”、“105周歲可投”、“0元起賠”等諸多不同以往健康險的特色，確實吸引到了外界的注意力。

眾安保險擅長營銷的操作，再一次得到了印證。

2025年的健康險市場，話題頂流無疑屬于這款眾民保中高端醫療險（簡稱“眾民保”）。

自2月末推出，發售短短十天內，眾民保即大賣過億。

天生帶有互聯網基因的眾安，曾憑借幾塊、幾十塊錢的退運險、碎屏險和寵物險，短短數年坐上財險業第八把交椅位，一時風頭無兩。

不過，“彎道超車”本就是一種高風險駕駛行為。

時過境遷，業務居高不下的流量成本導致大量消耗，挑戰著眾安的盈利邊界。而新產品眾民保的寬松核保條件與低價，又帶來未可知風險。

01 爆款與毒丸

金妹妹覺得，眾民保之所以能火出圈，在于抓住了時下健康險三大痛點。

一是健康條件審核的高門檻。而眾民保寬松的核保要求，對一般既往癥均可保可賠。

既往癥是指在購買保險之前，被保險人已經患有或曾經患過的疾病或其他健康問題。

眾民保這一寬松的核保標準，讓長期遭受高血壓、糖尿病、各類結節等慢性病困擾的患者，看到了獲得商業醫保保障的希望。

發售后，眾安更祭出“大招”，取消了對高危客戶的系統風控，助推眾民保熱銷再上一個臺階。

二是，醫保支付DRG/DIP改革后，客戶對高端醫療資源有了更多渴求。

在宣傳中，如果確診重大疾病，眾民保的客戶可享受醫院清單中的特需部、國際部、VIP部的治療服務。此外，眾民保還提供156種院外特定高價特藥，彌補醫院難開出原研藥的缺口。

三是價格。眾民保把同類產品拉向了內卷的邊緣。

以35歲有醫保的男性為例，眾民保一年保費806元，低于同類產品40%左右。如果再和無免賠、可報銷私立醫院和國際部的中高端醫療相比，眾民保的價格僅為前者零頭。

不過，眾民保寬松的承保要求與低價構成的“超高”性價比，使業內對該產品是不是“賠本賺吆喝”存在相當大的爭議。

有業內人士告訴金妹妹，目前市場上免健康告知類產品的首年賠付率，普遍突破了精算假設。

眾民保設置的7天無風控窗口期，短期內可能吸引大量既往癥患者集中投保。甚至可以說，是給自己下了一枚“毒丸”。

相比其他客戶，這些被保人往往具有更高風險。若實際賠付遠超預期，眾安保險次年即面臨兩難困境：要么大幅提高保費轉嫁風險，導致客戶流失；要么維持低價，自己填補虧損缺口。

并且，眾民保吸引人的服務特色，或存在宣傳和事實的鴻溝，從而引發爭議與糾紛。

在健康險領域，對"一般既往癥"與"嚴重既往癥"，向來缺乏統一臨床界定標準。

比如，眾民保可以承保有糖尿病的患者，但患者為糖尿病所花費的醫療費用，不能得到理賠。而既往糖尿病引起的并發癥，是否突破了既往癥范疇、屬于新發疾病？在這一點上，患者與保險公司可能存在認知差異，從而引發理賠糾紛。

解決種種痛點，也往往意味著突破行業公認的“安全”底線。

不過，對眾安而言，在眾民保上的冒險嘗試，更具有戰略轉型上的特殊意義。

02 跳出漩渦

眾安保險為何甘冒不可測風險，也要殺入并非“原生基因”的健康險賽道？

這是因為，在眾安保險現有版圖中，除了健康險貢獻正利潤，其他曾賴以發展壯大的場景保險業務，幾乎不賺錢甚至虧損。

比如，眾安“基本盤”——涵蓋寵物險、退運險等多場景保險的數字生活板塊，2024年實現了162億元總保費。但該業務承保綜合成本率已上升至99.7%，逼近盈虧線。

其中占比最高的“起家代表作”退貨運費險，雖有87億元之巨，尤其不是個好生意。根據眾安保險2024年償付能力報告，以退運險為代表的其他險種，承保虧損達1.09億元。

規模大卻虧損，與運費險等數字生活場景保險，主要在線上平臺售賣有關。

有財險業內人士告訴金妹妹，業內承保運費險的綜合成本率基本都在100%左右，“它更像一種置換業務，保司給支付平臺提供了現金流，平臺整合運費險規模到保司，雙方實現了利益交換。”

既然要靠平臺流量做大規模，就難以跳出“消耗型”生意天然缺陷，賺錢更難。

年報數據顯示，眾安保險的手續費及傭金復合增長率達27.8%，從2022年的22.55億增長至2024年36.84億。其推廣費用連續三年突破30億量級，2023年峰值更達到45.66億，相當于日均“燒掉”1250萬元。

對眾安保險來說，流量方就是渠道方，他們掌握了極強的話語權。好處是能帶來急速增長，但容易被渠道反噬，品牌效應也難以加強植入用戶心智。

為了擺脫“平臺流量依賴癥”，眾安保險也涉足自營渠道，但多方嘗試過后，規模不增反降。2024 年眾安自營渠道總保費達74.60億元，相比上年同期76.14億元下降了約2%。

要跳出“規模增長但虧錢”和“不虧但規模下降”的二選一漩渦，眾安保險必須拿出不同以往的新解法。

03 轉戰線下

目前看來，眾民保或是眾安保險“走出線上”、優化綜合成本率以實現盈利穩健增長的“希望擔當”。

眾民保隸屬中高端產品，“線下造勢”更容易對其銷售形成影響力，因此眾安保險選擇了幾家經代公司布局眾民保。

這正好給了眾安保險一個擺脫互聯網渠道流量的契機。

“客戶就是想要相對低價、高質、寬核保的產品，哪家公司真敢這么干，自己就會收獲大量流量。當然也有風險，這是屬于勇敢者的游戲。” 一位承接眾民保的保險代理公司員工告訴金妹妹。

而長期受到互聯網平臺代銷沖擊的保代公司，也把眾民保當作與客戶連接的“鉤子”產品。兩方“苦主”一拍即合。

此外，切入中端醫療賽道這一空白市場的想象空間也更大。

往下，基礎醫療險市場被螞蟻保“好醫保”系列牢牢占據，月均銷量超百萬單，其他公司只能望其項背。往上，高端醫療則有諸多外資保險公司共分蛋糕。

唯有中端醫療處于發展期，尚無壟斷機構成形。尤其在醫改后，中產階層對商業醫療險需求上升，留給保險公司較大空間。

一位長期觀察眾安保險的人士提到，眾安保險過去的保單，多是幾塊到幾百塊的低價保險。而眾民保的客戶群體，則瞄準了對醫療有較高需求的、40歲左右的人群，保單價格也在千元左右。這批人被眾民保“圈進來”之后，眾安保險后續會不會有進一步分層營銷的操作，都是可以期待的。

靠單一產品“邊緣革命”切入中端醫療，節省了巨額平臺流量費，且能持續做深盈利的健康險市場。雖然眾民保還有諸多不確定，甚至帶來不可預知的風險；但眾安保險這一跨度巨大的“轉身”探索，值得進一步觀察。（阿爾法工場金融家）