高瑞東 周可（高瑞東系光大證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）

核心觀點

核心觀點：

當前美國對自華進口關稅稅率整體水平大概在47.1%-49.9%。在新關稅水平下，我國產品仍然具備較強的價格優勢。美自華進口單價低于自全世界（除中國外）進口單價的產品種類占比小幅下降7.9個百分點至54.5%。毛毯、動植物油脂、人造纖維針織品、吸塵器、椅子、手套、壁掛式空調、鞋靴、運動用品、床上用品等細分產品的價格優勢或面臨挑戰。

由于前期積壓訂單釋放以及美國進入圣誕備貨季，我國二季度出口有望保持高增速，但年內出口仍然存在下行壓力。在新關稅水平下，具備價格優勢的產品直接對美出口增速將回升，中國失去價格優勢的商品可能繼續選擇轉口貿易方式。另外，考慮到24%關稅暫停僅有90天，以及仍存在特朗普動用232條款對半導體及電子產品或其他產品加征關稅可能性，屆時“搶出口”現象可能重現。

風險提示：美國通脹數據超預期回升，美國經濟超預期下行，國際貿易沖突升級。

一、當前對美出口關稅稅率如何？

根據《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》，美國將修改2025年4月2日第14257號行政令中規定的對中國產品加征的從價關稅，其中24%的關稅在初始的90天內暫停實施，同時保留按該行政令的規定對這些產品加征剩余10%的關稅。而此前3月4日以“芬太尼問題”為由加征的20%關稅并未被移除。因此，實際上特朗普此次上任以來共計對華加征30%關稅。

我們使用兩種方法估算當前美國對華關稅水平。一是根據PIIE的研究，按出口國2017年對世界的出口額加權計算的貿易加權平均關稅方法計算，在2024年底美國對自華進口產品征收關稅水平大約在19.9%。二是我們根據USITC公布的關稅估算值/應稅海關價值計算出2024年美國平均對華進口稅率約為17.1%。如果再加上新增的30%（10%對等關稅+20%芬太尼關稅），則目前稅率水平大概在47.1%-49.9%。

分HS2行業類別來看，大部分對美出口行業的關稅稅率升至40%以上。主要對美出口行業中關稅稅率比較高的為機械器具、家具、汽車及零部件、針織服飾。稅率相對偏低的行業為玩具、藥物、其他制造品，均略低于40%。

二、更細分地看，哪些產品仍具備價格優勢？

我們假設各國產品質量無明顯差異，使用美國2024年完稅進口額/進口數量計算各類進口產品的單位價格，并加上新增稅率（對華加征30%、對其他國家加征10%、關稅豁免產品新增稅率為0%）后，對比自中國進口、自全球（剔除中國，下同）進口單價的差異。若加征關稅后自中國進口單價仍低于自全球進口單價，則表明中國產品價格優勢顯著，關稅對這類產品出口份額影響有限。

新關稅水平下，我國具備價格優勢的產品仍占大多數。2024年美國自中國進口的HS8位編碼產品共8957種，中國具備價格優勢的產品占美自中國總進口品類約62.4%（5593種）。在新關稅水平以及考慮部分產品關稅豁免的條件下，我國具備價格優勢的產品占比小幅下降7.9個百分點至54.5%（共計4883種）。

新關稅水平下美自華主要進口產品（HS8位編碼規模前40位）可以分為三大類：

第一類屬于關稅豁免產品，該類產品不受對等關稅的影響。其中大部分自中國進口價格要低于其他國家水平，例如智能手機、計算機、半導體以及其他零售藥品等，僅有印刷電路組件價格要高于全球水平。

第二類為仍具備價格優勢的產品。表現為在新關稅水平下，中國/世界價格比值上升，但仍低于100%。該類產品價格優勢明顯，關稅由美國進口商和消費者承擔的可能性較大。例如，耳機和麥克風、辦公用金屬家具、體育娛樂用品、塑料家庭用品、空調機零件、其他鋼鐵制品等。

第三類為不具備價格優勢的產品。我國此類產品在加征關稅前就不具備價格優勢，在新關稅水平下與自全球進口價格差距進一步拉大，美國進口商能夠在海外尋找到其他進口來源，未來該類產品出口份額存在被其他國家代替可能。

除此之外哪些產品對美出口價格優勢被逆轉？新關稅水平下，中國/世界對美出口產品價格優勢發生逆轉（中國/世界進口價格比值升至1以上）的產品主要集中在紡織品、玻璃制品、金屬制品、家具等大類。具體包括：毛毯、動植物油脂、人造纖維針織品、吸塵器、椅子、手套、壁掛式空調、鞋靴、運動用品、床上用品等。不過整體來看，由于該類產品規模占比較小，僅占2024年美自中國進口額的7.6%，極端情況下對出口的影響也比較有限。

三、展望：關稅對后續我國出口影響如何？

年內出口下行壓力仍然存在，但二季度海外需求有望保持旺盛。與上一輪貿易摩擦不同的一點是，本輪美國對其他國家也加征了10%關稅稅率。考慮到美國對全球產品需求依賴度較高，以20%（中國與其他國的對美出口關稅稅率差）的稅率為基礎來估算關稅對我國出口的影響或更加合理。參考我們此前在2025年4月10日外發報告《關稅互搏，中美經濟韌性誰更強？——<大國博弈>系列第八十二篇》的計算，在上一輪中美貿易摩擦落地后的六個月內，出口彈性系數均值為1.32。不考慮間接出口的情況下，即20%的關稅將導致我國對美國出口較關稅宣布前水平下降26.4%，帶動總出口下降3.9%。不過，4月積壓的部分美國訂單將得到釋放，再加上逐漸進入美國圣誕節備貨旺季，二季度我國出口或保持較高增速。

對美直接出口有望取代部分轉口貿易份額。由于中國與其他國的對美出口關稅稅率差處于較高水平，4月我國轉口貿易份額上升，我國對越南出口同比增長22.5%、東盟越南對美國出口同比增長34%。新關稅水平下，具備價格優勢的產品直接對美出口增速將回升，而不具備價格優勢的產品還存在轉口貿易空間，尤其是自中國/全球進口價格比值在1-1.2之間的產品（轉口規避20%關稅差后，該類中國產品重新具備價格優勢）。包括毛毯、動植物油脂、人造纖維針織品、吸塵器、椅子、手套、掛壁式空調、鞋靴、運動用品、床上用品等。

“搶出口”現象也將暫告一段落。但考慮到24%關稅暫停僅有90天，以及特朗普仍有可能動用232條款對半導體及電子產品或其他產品加征關稅，屆時“搶出口”現象仍有可能重現。

四、風險提示

美國通脹數據超預期回升，美國經濟超預期下行，國際貿易沖突升級。