沖3400點為何又無功而返？高盛預測滬深300有18%漲幅目標可信嗎？周末證監(jiān)會重組新規(guī)能否激活市場？

各位投資者朋友，大家好，我是忠言

今天是5月18日，星期日

今天忠言周評跟大家討論的話題是：

沖3400點為何又無功而返？高盛預測滬深300有18%漲幅目標可信嗎？周末證監(jiān)會重組新規(guī)能否激活市場？

第一個話題：沖3400點為何又無功而返？

在三月份的時候曾經(jīng)有過一次沖3400點的行情，現(xiàn)在五月中旬又來了一次。這一次是在中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和、達成重要共識取得實質(zhì)性進展的情況下面，全球股市都大漲下，A股在本周也有了一次向上沖鋒的行情。

那么為什么又無功而返呢？我認為主要是以下幾個原因。

第一個原因，沖鋒的動力是公募基金。為了適應證監(jiān)會的新規(guī)，也就是今后的基金管理費和經(jīng)理的薪酬必須跟業(yè)績掛鉤。而業(yè)績主要是以滬深300指數(shù)為參照系，這樣幾百上千家公募基金就開始調(diào)倉換股。

在以往公募基金持有銀行股比例只占倉位的3%左右情況下，大幅增持銀行股、權重股、滬深300指數(shù)樣本股和510300ETF。這樣就造成了指數(shù)大幅的上漲，比如510300ETF周三漲到了4.066元，四大銀行股也創(chuàng)新高，上海銀行、浦發(fā)銀行等地方商業(yè)銀行也連創(chuàng)歷史新高。

大盤指數(shù)沖高到3417點，收在3403點，兩個多月來首次重返34000點，可以說是權重股拉升的指數(shù)沖鋒，事后看往往都不可靠。

第二個原因是缺乏成交量的支持。因為公募基金這一次只是調(diào)倉換股，配置大盤股，而不是炒作大盤股。一旦停止配置，這么大的權重，盤子是守不住的。比如銀行股市值已經(jīng)超過了十萬億，獲利回吐的壓力就比較大。

而看下市場的成交量，周三沖3400點也只有1.35萬億，周四1.19萬億，周五1.12萬億，成交量不足以撐起90多萬億市值的大盤。

第三個原因，存量資金的騰挪拆東墻補西墻，中小市值高成長的科技股成了拋售對象，這樣反過來又壓抑了人氣，無法形成合力。哪怕一些高科技股已經(jīng)跌到了十幾二十多倍市盈率，因為資金的失血，所以還在跌。所以三千四百點就守不住了。

第四個原因，就是進入了今年市場的頭部區(qū)域的密集成交區(qū)。二月中旬到三月中旬，大盤曾在3350-3450一線，盤整了一個多月，堆積了大量的籌碼。當時日均成交量是1.8、1.9、2萬億，所以很多套牢盤都在這個上方。

在3400點上方還曾經(jīng)有過五天收盤，最高一次收盤是3429點，也沒有過3430點。這這一次又火速打到了3417點，成交量跟不上了。

而當時三二三月份，是由DeepSeek人工智能帶領著高科技沖鋒，容易凝聚人氣。這一次高科技股偃旗息鼓，主要靠拉權重股。這種效果在市場從來就不可持久。

我們看最近五周的成交量都是1.1-1.2萬億左右，沒有增加，沒有人氣，所以離重要會議提出的要持續(xù)穩(wěn)定激活資本市場還差的很遠。

這是沖3400點再度無功而返的四個主要原因。

第二個話題：高盛預測滬深300還能漲18%，可信嗎？

5月15日，高盛發(fā)布報告稱，將MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)的12個月目標分別上調(diào)至84點和4600點（有18%的潛在上漲空間），維持對中國股票的超配評級，并建議聚焦多條主線以捕捉主題性超額收益。

在A股歷史上面，我們經(jīng)常看到一致性的輿論，預測往往出錯。比如前幾年券商一哥高叫茅臺能漲到3000元，結果要斬。我們也看到過高盛大摩這些外資投行，曾高調(diào)的預測指數(shù)能漲到多少點，但似乎從來沒實現(xiàn)過。

今年以來，大摩高盛多次預測滬深300能漲到4700點，后來說4400點，后來又說4100點。現(xiàn)在滬深300指數(shù)到了3800，最近他們又高調(diào)了，說還可以漲18%。

漲18%的話就是到4600點左右，有800點上漲空間，那太誘人了。如果滬深300漲18%，那大盤也漲18%的話，要套4300多點。可能嗎？

我們劉繼鵬教授指望了五六年的4000點合理價位都沒看到，不要說4000點，3800也沒看到。去年10月的井噴也只到了3674點。

那么外資投行判斷300指數(shù)能漲18%的理由是什么？

他的理由一個是A股的估值低，比如滬深300只有12.3倍市盈率，上證指數(shù)只有14.5倍，深成指只有25.12倍市盈率。而美股道指27.6倍，納指37.4倍，標普25.3倍。所以我們A股的滬深300指數(shù)還不及標普的一半。所以他從估值角度預測能漲18%。

再一個參照系是按美股的漲幅，美國股市確實是能漲。從2008年的6400多點已經(jīng)漲到了45000多點，確實漲的厲害。哪怕美國經(jīng)濟不好，打關稅仗，今年以來股市大幅下挫，但是現(xiàn)在都收復失地了。單本周道瓊斯指數(shù)就漲了7%，我看了很感慨，我們A股一個月都漲不到7%，一年漲7%都很困難。

所以外資投行以這個標準來看A股，但是他忽視了一點，就美股里面有養(yǎng)老金保險資金、共同基金、跨國公司，還有富豪們，他們把主要的資金都投入到股市，所以資金非常充沛，另外還有全球的資金追捧。

而A股主要是靠國內(nèi)市場的資金，外資至今只有3萬億的市值，加上我們的國家隊3.04萬億，社保基金1.16萬億，公募基金7.45萬億，保險資金6.57萬億，總共加起來也就是18萬億左右，而90多萬億市值靠散戶靠個人投資者怎么行呢？

所以吳曉求最近組織編寫了十卷本的中國資本市場的報告，他認為A股市場真的要崛起的話，必須是財政資金、政府資金、大機構資金大量介入，而不能靠散戶資金。

所以高盛預測的18%空間，我認為不可信。因為歷史上他們經(jīng)常有叫更高的目標，以吸引國內(nèi)資金去追漲，然后他獲利了結。或者他們出于解套的目的，也會造輿論。

相反國內(nèi)的機構現(xiàn)在已經(jīng)不太敢預測指數(shù)了，因為每年年底十大券商、二十大券商報告預測指數(shù)能漲多少，沒有一次是準的，所以到現(xiàn)在就不敢預測了。

所以中國股市最大的問題就是不確定性，指數(shù)更難預測。

因此，高盛的預測只能參考不可相信。我更相信的是，根據(jù)目前國內(nèi)股市的資金面，目前A股的90萬億市值，他只能夠緩慢的上臺階。

比如說我們收復了3342點關稅風暴失地，接下去要收復去年底3350點的失地，然后慢慢的去收復3350-3380點，需經(jīng)過較長時間的盤整，充分換手以后才能夠站到3400點上方去。

如果急于沖鋒，想拉大盤指數(shù)，必然適得其反。

按照高盛的18%漲幅的預測，現(xiàn)在的93萬億的市值，就要達到110萬億的市值，增量資金哪里來？我感到市值增加一兩萬億都是非常困難的。

比如我們上一周是在3342點，本周收到3367點，漲了25點，這就是當前A股市場高速擴容下供求關系的現(xiàn)狀，這就是有了類平準基金之后，我們的A股也只能夠是走碎步走慢步，慢慢上移。

所以投資者需要耐心，切不可冒進。

第三個話題：周末證監(jiān)會的重組新規(guī)能否激活市場？

今年二三月份是靠高科技人工智能來引領行情的，五月份又靠銀行股、權重股、滬深300短暫的拉升行情，那么我認為這個都難以持久。

A股持久的上漲，需要結構的輪動和板塊的輪漲，也就是市場要有全面的財富效應。現(xiàn)在的問題就是缺乏全面的財富效應。所以外圍的資金雖然非常充沛，買理財產(chǎn)品33萬億，就是不進股市。銀行資金150萬億，也是不進來。

如果能像道指標普那樣連漲八天，那么我們A股也會有源源不斷的資金進來。現(xiàn)在我們只要漲二三十點，第二天第三天必下跌。因為沒有新的資金進來，所以重要會議提出的要活躍資本市場，我認為關鍵是要有財富效應。

而要有財富效應，市場歷來要有重大的題材。我回想2010年到3014年，那是零八年金融危機熊市開始后的幾年，市場一直有行情，靠什么帶動的？就是資產(chǎn)重組。

當時所謂的司令、軍長、上海本地股、自貿(mào)區(qū)概念等，硬是把大盤從2400百點拉到了3000多點。然后2014-2015年再進一步的通過改革，通過發(fā)展高科技，然后有了2015年的5178點大牛市。所以還是要靠重組、靠改革，這個力量才是持久的力量。

自從2015年股災以后，后面兩任證監(jiān)會主席都制定了史上最嚴的資產(chǎn)重組新規(guī)，導致資產(chǎn)重組、購并重組、國資改革等就變成了小打小鬧。

本周末證監(jiān)會修訂了上市公司并購重組的規(guī)定，里面總的一個基調(diào)是松綁再松綁，而且有很多第一次。在這里就是我的認識和體會解讀一下：

第一就是資產(chǎn)重組，它是通過打造上市公司第二增長曲線，提升上市公司質(zhì)量，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，改善資本市場結構，吸引新的投資者進場，產(chǎn)生財富效應，激活資本市場的活力和魅力，它是具有重要意義的。

我認為這一步是必然要到的，因為只有資產(chǎn)重組，才會吸引新人進來，因為會有財富效應。因為購并重組會讓烏鴉變鳳凰，能漲幾倍十幾倍的黑馬出現(xiàn)。有財富效應，新資金就會進來。

第二，新規(guī)突破了長期以來跨界購并重組的，也就是借殼上市的嚴厲限制規(guī)定。

所以這次就規(guī)定收購兼并重組，借殼上市的標的只能是新質(zhì)生產(chǎn)力。特別是硬科技，這樣烏鴉變鳳凰才是可信的，可成長的，可持續(xù)的，才會使資產(chǎn)重組成為最具魅力、最具爆發(fā)力的題材。

第三點，簡化重大資產(chǎn)重組的程序，就符合簡易重組程序的上市公司，不需要經(jīng)過兩大交易所的并購重組委的審議，也無需經(jīng)過證監(jiān)會發(fā)審委的審核。只需上報證監(jiān)會，五個工作日必須給予允許注冊或是不允許注冊。因為現(xiàn)在是注冊制，不是批準。

允許注冊后，這個重組就ok通過了。這樣跟以往的重組上報要幾個月，然后重組委審議，審議完還要來幾次修改。上上下下環(huán)節(jié)太多，從證監(jiān)會到交易所，到各個部門過手了以后，時間太長，還容易出現(xiàn)內(nèi)幕交易。

第四點，提高收購方和被兼并方股東的積極性，被兼并方的重要股東或一致行動人，他的持股解禁期只需要六個月。收購方還是要十八個月的。這樣時間都比原來鎖定期大大的縮短

第五點，建立重組股份對價分期支付的機制。比如說他要通過定向增發(fā)來收購資產(chǎn)需要五十億，但是他可以分批實施，比如分四年實施，這樣就減輕了市場的資金抽血的壓力，這也是一個創(chuàng)新。

第六點，鼓勵私募基金參與上市公司的并購重組。這以前從來沒有的，都認為私募基金參與就是內(nèi)幕交易。還鼓勵一大批還沒有上市的高科技創(chuàng)投公司參與購并重組，這樣就增加了購并重組的資金來源。

所以我認為這六點新規(guī)，是史上最寬松的詬病重組新規(guī)。證監(jiān)會就開始放松管制，要激活市場。

所以我認為，在這樣六條新規(guī)下面，資產(chǎn)重組國資改革的春天即將到來。

同時，周末還有國務院國資委也召開了會議，強調(diào)國資改革三年行動方案今年是收官年。也就是說現(xiàn)在還有半年時間，必須完成。

所以我相信，接下去我們A股市場將會迎來資產(chǎn)重組、國資改革的實質(zhì)性高潮。一大批周期型行業(yè)、經(jīng)營困難的行業(yè)，包括一些房地產(chǎn)行業(yè)，如果在地方政府的主導下，如果經(jīng)過市場化的運作，吸引各方進行購并重組的話，然后轉(zhuǎn)型為新質(zhì)生產(chǎn)力，不僅市場的活力增加起來了，賺錢效應出來了。

而且上市公司改變了面貌，提升了質(zhì)量，業(yè)績都將提高。第二增長曲線有時候比上市公司內(nèi)在的成長性更吸引人。因為他是出人意料，是有意外的驚喜，而且還有一倍或幾倍的股價上漲，充分激發(fā)市場的想象。

所以我想我們A股里面的大批低價股，包括上海國資股里面很多低價股，都可能有不同程度的購并重組。我想這就是很好的機會。

所以下一周，我估計國資改革股，尤其是上海的收購兼并重組股、借殼上市股，還有高科技、高成長股、消費股等將會活躍起來。

大盤呢我認為去年底的收盤指數(shù)3350點臺階，將會形成有力的支撐。緩慢的上臺階，爭取在3350-3380點再能夠盤上一周，我感到市場緊繃的心就可以松下來。因為證監(jiān)會周末給我們提出了一個莫大的題材。

好，以上的意見和分析

僅一家之言供各位參考

股市有風險，入市需謹慎

謝謝各位的收聽和收看