本周，受中美關稅談判階段性緩和驅動，全球主要市場均錄得上漲。納斯達克（7.15%）、標普500（5.27%）、印度NIFTY50指數漲幅靠前，日經225（0.67%）、滬深300（1.12%）、德國DAX指數漲幅靠后。恒生指數、恒生科技、滬深300、中證A50分別上漲2.09%、1.95%、1.12%和1.61%。

消息層面，日內瓦經貿會談后，美國暫停24%對等關稅90天，中國同步取消部分非關稅反制措施，市場對美國經濟“滯脹”擔憂緩解，中國出口鏈企業盈利修復預期增強，驅動全球風險偏好回升，資本市場結構性回暖。周內VIX指數下跌21.28%收于17.24點，已回歸常態水平，預示市場恐慌情緒已大幅緩解。

周五（5月16日），穆迪將美國主權信用評級從最高級Aaa下調至Aa1，理由是政府債務和利息支付比例持續上升。穆迪的降級標志著美國財政政策長期化問題的集中暴露，盡管短期市場波動已部分反映預期，但若財政赤字持續擴大，可能加劇美元信用收縮壓力。

投資者需關注后續財政提案能否實質性改善債務結構，以及美聯儲政策框架調整對利率的長期影響。短期或引發投資者賣出美元資產，成為新的市場波動源，需邊走邊看。

此外，臨近5月下旬，市場或交易美債到期高峰的不確定性，需關注美元指數和美債利率波動對全球市場的影響。

就A股市場來看，主要指數均錄得上漲。上證指數上漲0.76%，萬得全A上漲0.72%，滬深300（+1.12%）跑贏中證1000（-0.37%），大盤風格占優。

結構層面，金融板塊受益于政策寬松預期，出口鏈受益于關稅緩和，均錄得不錯漲幅。蹺蹺板效應下，科技成長風格表現較差，科創綜指下跌1%。

具體看，美容護理（3.08%）、非銀金融（2.49%）、汽車、交通運輸、基礎化工均漲超1.8%；計算機（-1.26%）、國防軍工（-1.18%）、傳媒、電子、社會服務均跌超0.5%。

周線層面，美容護理板塊已連漲5周，且年內累計漲幅第一，值得重點關注。短期看618的催化，中期視角看龍頭企業的主品牌升級和子品牌第二曲線。重點仍是把握優質個股。

展望下周，寬基指數層面，重點關注美國金融市場的表現及其溢出效應。操作層面，重點是精選個股，把握結構性行情。

一周來看，上證指數上漲0.76%，收報3367.46點。主要寬基指數漲跌互現，萬得全A漲幅0.72%；中證A50、滬深300、中證500、中證1000和中證2000漲幅分別為1.61%、1.12%、-0.1%、-0.23%和0.97%。創業板指上漲1.38%，科創綜指下跌1%。

行業層面，美容護理（3.08%）、非銀金融（2.49%）、汽車、交通運輸、基礎化工均漲超1.8%；計算機（-1.26%）、國防軍工（-1.18%）、傳媒、電子、社會服務均跌超0.5%。

成交金額看，本周日均成交額12672.22億元，較上周縮量881.22億元，仍處于近期的相對高點。