短期內(nèi)石油焦供需緊張局面難緩解，價(jià)格上行概率大。中長期看，國內(nèi)石油焦新增產(chǎn)能較少且地?zé)挳a(chǎn)能退出預(yù)期，供需矛盾加劇，對進(jìn)口依賴持續(xù)提升，進(jìn)口受阻或成本抬高都將顯著抬升石油焦價(jià)格。

中國石油焦市場供應(yīng)格局

國內(nèi)延遲焦化裝置產(chǎn)能逐年遞增，2023年以后增長率明顯放緩

2020年至2024年，中國延遲焦化裝置產(chǎn)能復(fù)合增長率約為2.6%，尤其是2022年增長率增長到7.15%為5年內(nèi)最高，其增長主要是2022年主流煉廠方面600萬噸/年裝置投產(chǎn)。

據(jù)SMM了解截至2024年,中國煉廠延遲焦化裝置產(chǎn)能約為1.51億噸/年，同比增加1.28%延續(xù)增長趨勢。其中主流煉廠延遲焦化產(chǎn)能持穩(wěn)運(yùn)行，地方煉廠方面山東地區(qū)2家企業(yè)共計(jì)新增190萬噸/年產(chǎn)能投產(chǎn)，延遲焦化產(chǎn)能持續(xù)增加至7100萬噸/年，占總體產(chǎn)能的47%。截至目前，2025年暫無新增淘汰產(chǎn)能，煉廠延遲焦化裝置產(chǎn)能平穩(wěn)過渡。

近幾年，中國延遲焦化裝置總產(chǎn)能維持?jǐn)U張趨勢，石油焦下游企業(yè)持續(xù)發(fā)展，國內(nèi)需求不斷增加，為煉廠延遲焦化產(chǎn)能擴(kuò)增奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，且延遲焦化裝置生命周期延長，退出步伐延緩，國內(nèi)石油焦供應(yīng)維持增長趨勢。

中國石油焦延遲焦化裝置產(chǎn)能分布

按區(qū)域分布來看：華東、華南、東北和西北位列前四。華東與華南地區(qū)靠近沿海港口，便于原油油輪裝卸，能高效、低成本轉(zhuǎn)運(yùn)海外原油，為延遲焦化裝置提供穩(wěn)定充足原料。東北和西北地區(qū)是國內(nèi)重要原油產(chǎn)區(qū)，就地取材，原油短距離輸至煉廠，大幅降低運(yùn)輸成本與風(fēng)險(xiǎn)，有力推動(dòng)當(dāng)?shù)匮舆t焦化裝置產(chǎn)能增長。

按省份分布來看：山東地區(qū)延遲焦化總產(chǎn)能為5,509萬噸/年居于首位，占總體產(chǎn)能的36%，其中東營、淄博、濱州產(chǎn)能分布較為集中。

按集團(tuán)分布：地方煉廠延遲焦化裝置總產(chǎn)能7,100萬噸/年，占比47%位于首位；中石化延遲焦化裝置總產(chǎn)能4,675萬噸/年，占比31%居于第二；中石油延遲焦化裝置總產(chǎn)能2,450萬噸/年，占比16%居于第三；中海油延遲焦化裝置總產(chǎn)能880萬噸/年，占比6%位于末位。

地方煉廠延遲焦化裝置產(chǎn)能主要分布山東、遼寧和浙江地區(qū)。尤其是山東地區(qū)，其產(chǎn)能占地方煉廠的65%。地?zé)捚髽I(yè)數(shù)量多、產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)顯著，靠近原油進(jìn)口港口和國內(nèi)原油產(chǎn)區(qū)，原料獲取便利，運(yùn)輸成本低，產(chǎn)業(yè)配套完善。

中國石油焦供應(yīng)主要以高硫焦為主，尤其是4號焦占比高達(dá)57%

2024年我國石油焦產(chǎn)量已增長至3,200萬噸以上，同比增加1%左右。中國石油焦供應(yīng)主要以高硫焦為主，尤其是4#占比高達(dá)57%，其次是中硫焦部分合計(jì)占比28%，最后是低硫焦，僅占總量的7%。

地方煉廠高硫石油焦產(chǎn)量占比為73%，其中4、5號焦分別占比為68%，5%，中硫焦部分2#與3#分別為3%及20%，1#僅占比4%。中高硫焦依舊占據(jù)主導(dǎo)地位，低硫焦較為緊缺。

2024年石油焦進(jìn)口總量轉(zhuǎn)為下滑，港口高位庫存快速下降

2019年以來，我國石油焦進(jìn)口量大幅攀升，從2019年的805萬噸躍升至2023年的1,602萬噸，實(shí)現(xiàn)翻倍增長，期間增幅達(dá)99%。大量的石油焦進(jìn)口使得港口庫存有充足的貨源補(bǔ)充，從山東地區(qū)石油焦港口庫存變化來看，2023上半年港口庫存出現(xiàn)大幅增長，增幅達(dá)108%，這與進(jìn)口量的持續(xù)增加密切相關(guān)，大量進(jìn)口石油焦涌入港口，推高了庫存水平。

2024年，因國內(nèi)港口石油焦庫存持續(xù)高位，貿(mào)易商外盤接貨情緒平緩全年石油焦進(jìn)口量明顯緊縮，全年石油焦進(jìn)口1,340萬噸，同比下滑16%。進(jìn)口量下滑，港口庫存持續(xù)去庫，2024年全年山東地區(qū)石油焦港口庫存下滑41%至193萬噸附近。

進(jìn)入2025年后，山東地區(qū)港口石油焦庫存圍繞200萬噸附近小幅波動(dòng)。

2024年進(jìn)口美國焦穩(wěn)居榜首，全年進(jìn)口品種以高硫焦為主

2024年中國石油焦進(jìn)口市場呈現(xiàn)出鮮明特征，美國在其中占據(jù)關(guān)鍵地位。從進(jìn)口來源地看，美國進(jìn)口總量為386.14萬噸，美國石油焦進(jìn)口量占總進(jìn)口量的28.82%。俄羅斯位列第二，進(jìn)口占比18%，展現(xiàn)出其在石油焦出口領(lǐng)域的強(qiáng)勁實(shí)力。沙特阿拉伯占比12%，加拿大占比7%，哥倫比亞與委內(nèi)瑞拉均占6%，這些國家共同構(gòu)成了中國石油焦進(jìn)口的重要供應(yīng)方。

在進(jìn)口品種方面，全年以高硫焦為主。2024年數(shù)據(jù)顯示，高硫焦占比71%，中硫焦占19%，低硫焦占10%。與2023年相比，高硫焦占比雖略有下降但仍占據(jù)主導(dǎo)。中硫焦占比從14%升至19%，低硫焦占比從12%降至10%。

美國焦進(jìn)口關(guān)稅層層加碼，成本上升美國焦進(jìn)口量存寬幅下滑預(yù)期

自2025年4月開始，中美貿(mào)易摩擦愈發(fā)激烈，中國對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品的關(guān)稅多次調(diào)整，截至4月11日，中國對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征的關(guān)稅由最初的34%增加至125%，執(zhí)行關(guān)稅稅率增加至128%。

4月10日12時(shí)01分之前，貨物已從啟運(yùn)地啟運(yùn)，并于2025年4月10日12時(shí)01分至2025年5月13日24時(shí)進(jìn)口的，不加征本次加征的關(guān)稅。

作為全球最大石油焦生產(chǎn)國，美國憑借穩(wěn)定的供應(yīng)能力與合理價(jià)格體系，其石油焦產(chǎn)品在中國市場頗具競爭力。按當(dāng)前到岸價(jià)計(jì)算，美國石油焦成本至少增加1,100元/噸，增幅在20%以上，中國進(jìn)口美國石油焦性價(jià)比將大幅降低，SMM預(yù)計(jì)美國焦進(jìn)口量預(yù)計(jì)減少30%以上。

2025年多因素交織，煉廠運(yùn)營成本困境加劇

原料抬升及檢修企業(yè)增加，2025年國產(chǎn)石油焦供應(yīng)縮減

基于以上背景，2025年一季度以來，國內(nèi)煉廠延遲焦化裝置檢修頻次明顯增加，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，我國煉廠延遲焦化裝置檢修為32套，同比增加約78%，涉及延遲焦化裝置產(chǎn)能3,590萬噸，同比增加69%。

展望全年，預(yù)計(jì)煉廠延遲焦化裝置檢修將再增加20套，涉及產(chǎn)能約2,880萬噸。截至目前了解到的煉廠檢修信息來看，2025年主流煉廠在停工裝置中占據(jù)主導(dǎo)，其涉及產(chǎn)能占比約70%。地方煉廠全年檢修涉及產(chǎn)能規(guī)模最大，達(dá)3,400萬噸。煉廠檢修涉及指標(biāo)以高硫焦為主，其中4#石油焦占比最大，達(dá)總體產(chǎn)能的54%。

中國石油焦市場需求格局

預(yù)焙陽極：未來產(chǎn)能擴(kuò)增緊跟下游需求，西南及蒙古地區(qū)成為行業(yè)聚焦地

2025年-2028年預(yù)焙陽極行業(yè)共有617萬噸產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，排除無指標(biāo)的新增計(jì)劃，2025年及遠(yuǎn)期國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能凈增65萬噸。預(yù)焙陽極產(chǎn)能擴(kuò)增速度遠(yuǎn)大于市場需求增長，過剩問題加劇，行業(yè)競爭將更激烈。

從新增產(chǎn)能的分布區(qū)域看：西南地區(qū)：產(chǎn)能擴(kuò)增顯著，是增長主力區(qū)域。廣西、云南等地新建項(xiàng)目多，因水電資源豐富，吸引電解鋁產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，帶動(dòng)預(yù)焙陽極需求。山東地區(qū)：作為主產(chǎn)區(qū)，憑借原料和地理優(yōu)勢，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。內(nèi)蒙古地區(qū)：因承接河南等地電解鋁產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)增產(chǎn)，帶動(dòng)預(yù)焙陽極產(chǎn)能增長。

2022年以來負(fù)極材料產(chǎn)能快速擴(kuò)增，有效產(chǎn)能利用率逐年降低

2022年以來，負(fù)極材料產(chǎn)能快速擴(kuò)張，截至2024年產(chǎn)能已增長至497萬噸附近，產(chǎn)能增長率達(dá)150%。但產(chǎn)能增速遠(yuǎn)超下游需求，市場供需失衡，競爭愈發(fā)激烈。新增產(chǎn)能難以釋放，有效產(chǎn)能利用率從71%降至37%。

2022年產(chǎn)量為141萬噸，2024年產(chǎn)量達(dá)到184萬噸，產(chǎn)能增長率約為31%。雖有增長但幅度相對產(chǎn)能擴(kuò)張較為有限，三年間產(chǎn)量增長態(tài)勢較為平緩。

2024年石油焦價(jià)格回顧

2024年9月起受下游備貨需求增加支撐，低硫焦價(jià)格持續(xù)拉漲

2024年東北地區(qū)的低硫石油焦在1月至4月期間，由于負(fù)極材料市場復(fù)工，下游電池廠的生產(chǎn)排程增加，導(dǎo)致需求上升，價(jià)格出現(xiàn)震蕩上行的趨勢。然而，進(jìn)入二季度后，負(fù)極企業(yè)的下游訂單執(zhí)行情況及新增訂單數(shù)量減少，這導(dǎo)致對石油焦的采購需求逐漸減弱。加之國內(nèi)供應(yīng)過剩的現(xiàn)狀，低硫石油焦價(jià)格開始進(jìn)入一個(gè)小幅震蕩下行的弱勢局面。

2024年三季度末開始，由于負(fù)極材料企業(yè)的下游訂單表現(xiàn)良好，企業(yè)的石油焦庫存已降至低位，引發(fā)了企業(yè)積極備貨和補(bǔ)庫。這種因素的疊加促使低硫焦的價(jià)格由跌轉(zhuǎn)漲。尤其是到2025年一季度，春節(jié)假期的集中備貨疊加政策干擾放大市場預(yù)期，推動(dòng)低硫焦價(jià)格快速拉漲。

2024年中高硫焦價(jià)格整理震蕩為主，進(jìn)入2025年后焦價(jià)快速上揚(yáng)

2024年山東地區(qū)中高硫焦價(jià)格小幅波動(dòng)。一季度，負(fù)極市場好轉(zhuǎn)，交易活躍，下游炭素企業(yè)采購積極，價(jià)格小幅上升。二季度，煉廠檢修增多，供應(yīng)下降，剛需采購支撐價(jià)格穩(wěn)中小幅上漲，后因采購情緒冷卻，價(jià)格顯頹勢。9月，地方煉廠盈利不佳致產(chǎn)品硫分升高，部分企業(yè)檢修停工，中硫石油焦供應(yīng)緊缺，價(jià)格轉(zhuǎn)強(qiáng)。高硫焦一季度受市場情緒帶動(dòng)價(jià)格小幅抬升，隨后震蕩走弱。

進(jìn)入2025年，因煉廠原料成本增加，部分煉廠尤其是山東地?zé)挏p量生產(chǎn)，疊加春節(jié)假期下游預(yù)焙陽極企業(yè)集中備庫，石油焦價(jià)格迎來了爆發(fā)式增長。煅后焦及預(yù)焙陽極價(jià)格也隨著原料石油焦價(jià)格上漲而快速拉漲，截至4月標(biāo)桿企業(yè)預(yù)焙陽極采購價(jià)格漲至5205元/噸，較年初上漲29%。

2025年石油焦價(jià)格預(yù)測

?宏觀及政策面

1.進(jìn)口關(guān)稅調(diào)整

自2025年1月起，燃料油進(jìn)口關(guān)稅稅率從原先的1%提升至3%，山東地區(qū)燃料油消費(fèi)稅抵扣比例也從全額抵扣大幅下調(diào)至50-60%區(qū)間。自2025年4月12日起，對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品加征125%關(guān)稅，進(jìn)口關(guān)稅從3%提升到128%。

2.節(jié)能降碳政策

“雙碳”目標(biāo)促使環(huán)保升級與稅收規(guī)范，地?zé)拸S環(huán)保和合規(guī)要求提高。山東省計(jì)劃到2025年將地?zé)捫袠I(yè)原油加工能力從1.3億噸/年壓減至9000萬噸/年左右，降幅30%，通過整合等方式淘汰落后產(chǎn)能。2024年國家多部門要求淘汰200萬噸/年及以下常減壓裝置，山東超20%此類裝置受影響。

?基本面

3.國內(nèi)石油焦供應(yīng)

2025年國內(nèi)無新增延遲焦化裝置計(jì)劃，年內(nèi)煉廠延遲焦化裝置停工、檢修頻繁，4-5月檢修損失量大幅提升，疊加消費(fèi)稅影響利潤率，延遲焦化產(chǎn)能利用率下滑。綜合以上信息，2025年國內(nèi)石油焦供應(yīng)量存下滑預(yù)期。

4.石油焦進(jìn)口情況

美國是我國石油焦最大進(jìn)口來源國，美國焦進(jìn)口關(guān)稅層層加碼，成本增加嚴(yán)重，美國進(jìn)口石油焦總量預(yù)計(jì)減少30%-40%左右。總體來看，2025年石油焦進(jìn)口量同比存增長預(yù)期，但漲幅有限，石油焦供應(yīng)緊張格局難以改變。

5.國內(nèi)石油焦需求

電解鋁行業(yè)需求穩(wěn)步增加，為石油焦需求提供了穩(wěn)定支撐。新興的負(fù)極材料、光伏硅料等新能源領(lǐng)域需求更是快速增長，成為拉動(dòng)石油焦需求的重要力量。不過部分傳統(tǒng)行業(yè)，像玻璃行業(yè)需求在縮減，金屬硅行業(yè)需求表現(xiàn)平淡。石油焦市場需求結(jié)構(gòu)在持續(xù)重塑，新能源相關(guān)領(lǐng)域的占比不斷提高。

宏觀基本面利好石油焦價(jià)格上漲，2025年石油焦價(jià)格重心明顯上移

綜合來看，短期內(nèi)石油焦供需緊張局面難緩解，價(jià)格上行概率大。4月起進(jìn)口收縮預(yù)期強(qiáng)化疊加國內(nèi)煉廠進(jìn)入檢修集中期，價(jià)格已呈上行態(tài)勢。中長期看，國內(nèi)石油焦新增產(chǎn)能較少且地?zé)挳a(chǎn)能退出預(yù)期，供需矛盾加劇，對進(jìn)口依賴持續(xù)提升，進(jìn)口受阻或成本抬高都將顯著抬升石油焦價(jià)格。

不過，價(jià)格走勢也面臨一些不確定因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)形勢若緩慢恢復(fù)，實(shí)體企業(yè)及產(chǎn)業(yè)終端消費(fèi)需求恢復(fù)時(shí)間較長，可能抑制價(jià)格漲幅；煤炭行情及相關(guān)政策若變化，也會對石油焦價(jià)格產(chǎn)生間接影響。

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