銷售持續下滑，仁恒置地的經營規模縮小。

01

降級

5月16日，穆迪將仁恒置地集團有限公司（以下簡稱“仁恒置地”）的企業家族評級（CFR）從“B1”下調至“B2”，并將其全資子公司仁恒地產(香港)有限公司發行債券的有擔保高級無抵押評級從“B2”下調至“B3”。

與此同時，穆迪將評級展望從“負面”調整為“穩定”。

穆迪評級

穆迪表示，仁恒置地的經營規模縮小，正如持續的合同銷售額下降所示，這將在未來12-18個月內繼續削弱其經營業績和信用指標。

展望“穩定”，則反映了仁恒置地將保持足夠的流動性，以滿足未來12-18個月的所有資金需求”。

2024年，仁恒置地的合同總銷售額降至222億元，延續了2023年的下降趨勢。

仁恒置地銷售業績疲軟的原因是持續存在的行業挑戰及其拿地步伐的顯著放緩。

穆迪預計，仁恒置地的年度合同銷售額在未來12-18個月內將適度下降約5%。

雖然最新的政策刺激可能會支持仁恒置地銷售，但效果可能會受到可銷售資源持續減少的限制。

《小債看市》統計，目前仁恒置地存續1只美元債，存續規模5億美元，將于2026年5月20日到期。

進入中國市場三十年，2023年以來“豪宅開發商”仁恒置地陷入口碑危機，信用評級連續被下調。

02

業績承壓

據公開資料，仁恒置地是新加坡一家房地產開發服務商，專注于從事中國境內高端精裝修住宅、商業及綜合物業項目的開發及投資建設、商業地產租賃等業務。

1993年，仁恒置地進入中國大陸，之后把公司總部從新加坡搬遷到了上海，2006年在新加坡上市。

財報數據顯示，截至2024年仁恒置地全年收入為363.97億元，同比減少16.1%；利潤虧損37.63億，虧損幅度擴大421%。

從盈利能力看，2024年仁恒置地集團毛利下降58.6%至34.32億元，毛利率較2023 財年下降9.7個百分點至9.4%。

負債方面，截至2024年12月31日，仁恒置地總資產1166.77億元，總債務較上一財政年度末下降21.1%至263.75億元。

仁恒置地現金及現金等價物為101.90億元，凈負債率下降5.4個百分點至41.3%。

融資渠道方面，仁恒置地主要依賴于借款和美元債融資。

仁恒置地平均借款成本降至4.7%，支付利息從2023財年的23.59億元降至15.72億元。

總得來看，受房地產大環境影響，仁恒置地銷售疲軟，業績和盈利能力下滑明顯；債務規模較大，流動性承壓，外部融資環境欠佳。

03

豪宅開發商

1993年，仁恒置地進入中國市場，從富庶的上海、南京起步，于城市優質地段，開發精品住宅。

此前，仁恒置地堅持的是慢周轉的高端地產開發路線，樓盤品質頗受市場認可，并在重倉的長三角區域留下不錯的口碑。

2019年，仁恒置地走上了規模擴張之路，這一年公司實現了銷售規模的跨越，物業合約預售金額同比增長116.1%至557.04億元。

為了兼顧規模和成本，仁恒置地對拿地方式進行了調整。

當時，仁恒置地公開市場的競拍只占到土地獲取的40%，30%依靠合作，剩余30%將通過舊改來獲取。

除了通過合作方式獲取土地，仁恒置地還在2018年參與代建項目。

不過，在調整經營模式后，以品質著稱的仁恒置地卷入口碑下滑危機，而市場普遍認為，高周轉、合作和代建是根源所在。

近年來，仁恒置地一直在通過減少土地投資和削減運營費用，從而實現對流動性的管理，2023年年中傳出蘇州和無錫公司大裁員消息。