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本期要點(diǎn)：英偉達(dá)被特朗普帶進(jìn)溝？

你好，我是王煜全，這里是王煜全要聞評(píng)論。

最近，特朗普訪問了沙特、阿聯(lián)酋和卡塔爾等中東國家，簽署了據(jù)說超過6000億美元的協(xié)議，覆蓋AI芯片、飛機(jī)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

值得注意的是，特朗普政府取消了拜登時(shí)代對(duì)中東國家獲取美國先進(jìn)芯片的限制，專門為促成AI芯片訂單鋪平了道路。

因此，昨天剛在Computex大會(huì)上做了最新演講、發(fā)布了GB300系統(tǒng)的黃仁勛，無疑是此次中東之行的大贏家。

英偉達(dá)不僅獲得了沙特國家AI公司“Humain”的1.8萬顆Blackwell芯片的訂單，而且，隨著美國商務(wù)部與阿聯(lián)酋建立了伙伴關(guān)系，阿聯(lián)酋每年還有望進(jìn)口50萬枚英偉達(dá)頂級(jí)AI芯片，以建成美國本土之外規(guī)模最大的AI基礎(chǔ)設(shè)施。

粗略估計(jì)，這兩項(xiàng)協(xié)議，給英偉達(dá)帶來的年?duì)I收將超過150億美元。考慮到實(shí)際交易可能涉及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和Omniverse平臺(tái)等配套技術(shù)，并且阿聯(lián)酋還允許美國公司主導(dǎo)運(yùn)營當(dāng)?shù)氐臄?shù)據(jù)中心，實(shí)際訂單金額很可能會(huì)更高。

在中東訂單的利好下，英偉達(dá)的股價(jià)也隨之大幅反彈。

不過，我認(rèn)為，美國科技企業(yè)們先不要著急為特朗普歌功頌德。

表面上看，特朗普在中東創(chuàng)造了驚人的交易成果，但這實(shí)際上源于他一貫采用的“先破壞再重建”策略，而且也未必有利于美國科技產(chǎn)業(yè)、尤其是英偉達(dá)的長期發(fā)展。

故技重施

首先，我想強(qiáng)調(diào)的是，特朗普在中東促成的巨額AI芯片訂單，與其說是他談判能力和商業(yè)頭腦的體現(xiàn)，不如說是一場精心編排的“政績秀”：通過打破原有的合作秩序，再以“救世主”姿態(tài)解決麻煩，將所有功勞攬入懷中。

這種操作與他此前在國際貿(mào)易中推行的關(guān)稅策略如出一轍。

今年4月，特朗普先對(duì)全球主要貿(mào)易伙伴加征高額關(guān)稅，再與各個(gè)國家展開雙邊談判，達(dá)成新的貿(mào)易協(xié)議，并向選民們宣稱自己成功迫使其他國家讓步、或是為美國爭取到了更好的條件。

但其實(shí)，最終的雙邊關(guān)稅稅率可能仍高于最初水平，這也會(huì)給美國民眾帶來通脹的壓力。只不過，通過一系列戲劇性的表現(xiàn)，特朗普成功地將自己塑造成了為美國獲取利益的最大功臣。

我要提醒的是，這一邏輯在AI芯片領(lǐng)域也表現(xiàn)得淋漓盡致。

之前，雖然美國政府限制了大部分AI芯片的對(duì)華出口，但英偉達(dá)仍能向中國市場出售H20等特殊芯片。

可是，4月10日，特朗普緊急叫停了H20芯片的銷售，直接導(dǎo)致英偉達(dá)計(jì)提了55億美元的庫存損失，股價(jià)大跌。

如今，特朗普通過高調(diào)促成中東的大單，又為英偉達(dá)補(bǔ)回了損失。他的這種折騰，除了塑造了自己“救世主”的形象外，沒有帶來其他價(jià)值，甚至還徒增了政治成本和市場不確定性。

中東還是東亞？

不過，我更想指出的是，特朗普封鎖中國、卻向中東大規(guī)模出口AI芯片的行為，表明了他的短視，影響了美國科技產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。

美國一直將AI技術(shù)視為國家安全和全球領(lǐng)導(dǎo)力的核心支柱，擔(dān)憂AI技術(shù)、特別是AI芯片的擴(kuò)散會(huì)給國家安全帶來風(fēng)險(xiǎn)。因此，他們一直把AI芯片作為一種給重要盟友的“獎(jiǎng)賞”。

之前，因?yàn)樯程氐犬a(chǎn)油國對(duì)美國能源安全以及美元體系的重要性不斷下降，促使拜登政府傾向于減少對(duì)中東國家的AI芯片輸出，因此倉促上線的《AI擴(kuò)散規(guī)則》中就對(duì)部分中東國家獲取高端AI芯片進(jìn)行了限制。

這給了特朗普一個(gè)大助攻。他輕易地廢除了《AI擴(kuò)散規(guī)則》，釋放了這部分的芯片需求，在滿足美國企業(yè)利潤的同時(shí)，還實(shí)現(xiàn)了對(duì)中東國家的拉攏。

但是，一方面，對(duì)于美國的整體國家利益而言，這樣“一來一往”的舉措并未帶來額外收益。要知道，沙特、阿聯(lián)酋等這些有強(qiáng)烈發(fā)展AI意愿和具有極強(qiáng)購買力的國家，本就要與美國企業(yè)合作，本就要采購大量AI芯片。

另一方面，大家不妨思考一個(gè)關(guān)鍵問題，與中東合作，對(duì)于英偉達(dá)真的好嗎？

我們認(rèn)為，AI技術(shù)對(duì)國家的戰(zhàn)略價(jià)值，在于可以快速驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科技創(chuàng)新。

如今，特朗普全面轉(zhuǎn)向了中東，而與中國“科技脫鉤”，雖然能在“土豪們”那獲得千億訂單，卻實(shí)際性地放棄了中國這個(gè)最大的AI應(yīng)用市場。

而且從長期看，中東的目標(biāo)其實(shí)是和美國競爭全球的AI應(yīng)用市場，特朗普有養(yǎng)虎為患的嫌疑。這無疑是愚蠢且短視的做法。

我們常說，AI革命的真正意義在于實(shí)現(xiàn)服務(wù)規(guī)模化。這意味著，未來AI技術(shù)還要與智能硬件相結(jié)合以提供實(shí)體服務(wù)。很明顯，在硬件制造和AI人才方面，中東國家的產(chǎn)業(yè)鏈都很難予以支持。

所以，雖然迪拜通過投資建設(shè)超前的基礎(chǔ)設(shè)施，利用自身的地理位置優(yōu)勢，吸引了全球的人流、物流和資金，但沒有中國的幫助，中東要想打造新的AI中心，只能長期依賴美國，成本高昂不說，人才也會(huì)長期短缺，更不用說還會(huì)有被美國卡脖子的風(fēng)險(xiǎn)，這種模式能否成功，我們持謹(jǐn)慎懷疑的態(tài)度。

而對(duì)美國而言，在中東設(shè)最大的海外AI中心，從本土輸送本就稀缺的AI人才不太現(xiàn)實(shí)，而要允許大批中國AI人才服務(wù)中東，肯定又會(huì)心有不甘，再加上中東市場本就不大，如果不能和美國搶海外市場，意義實(shí)在不大，因此中東AI中心爛尾的幾率很高。

“21世紀(jì)什么最貴，人才啊”，AI要發(fā)展，人才的重要性甚至超過了硬件，而AI人才密集的東亞無疑才是真正的兵家必爭之地。在昨天結(jié)束的COMPUTEX 2025主題演講中，黃仁勛就展現(xiàn)了對(duì)于東亞地區(qū)的重視。

不僅和富士康、和碩等電子制造商共同構(gòu)建下一代“AI工廠”，還宣布了NVLink Fusion戰(zhàn)略，允許聯(lián)發(fā)科等企業(yè)將自家芯片融入英偉達(dá)的架構(gòu)之中。

此外，據(jù)說英偉達(dá)還將在上海設(shè)立研發(fā)中心，招募至少500名工程師，針對(duì)中國客戶需求提供解決方案。

這些動(dòng)作都標(biāo)志著英偉達(dá)對(duì)東亞市場的高度重視，也充分說明了，AI產(chǎn)業(yè)生態(tài)在哪兒，AI革命的未來機(jī)會(huì)就在哪兒。

但這些，無疑都和特朗普抑制中國的策略相左，看來未來英偉達(dá)還要在業(yè)務(wù)擴(kuò)展和美國政府限制的矛盾中繼續(xù)掙扎很久了。

那么英偉達(dá)在中東以及產(chǎn)業(yè)生態(tài)的布局，能否給中國企業(yè)和投資者帶來機(jī)會(huì)？其中又會(huì)有什么風(fēng)險(xiǎn)呢？這是需要進(jìn)一步探討的問題。

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王煜全要聞評(píng)論，我們明天見。

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