顧家家居 2025 年第一季度財報顯示：1-3 月營業收入增長 12.95% 至 49.14 億元，歸母凈利潤大增 23.53% 至 5.19 億元，營收、凈利潤增幅均創近 3 年新高；凈資產首次突破百億元大關，達 103.92 億元，同比增長 4.17% ，總資產規模 174.64 億元，同比增長 9.74%。

在復雜市場環境下，顧家居的穩健增長源于三大核心驅動力：

其一，戰略品類強勢增長。內貿功能沙發、床墊、整家定制零售同比增長超 30%，旗艦產品表現突出 —— 赫茲功能沙發上市 9 個月銷量突破 2 萬套；“1 號墊” 家族系列第 100 萬張下線；定制家具 2024 年營收 9.92 億，同比增 12.69%，且兩大定制系列獲國際設計大獎。這背后是研發投入的持續加碼，一季度研發技術投入增長 22%。

其二，戰略業務多點開花。國內電商連續多年上榜天貓、京東 618、雙 11 榜單；境外電商銷售額逐年攀升；整裝業務與 30 + 頭部裝企達成 “一體化整家” 戰略合作，“新價值鏈整裝” 4.0 模式加速落地。

其三，新興業務增速迅猛。會員總量突破 600 萬，月活躍用戶同比增長 84%；發布家居行業首個全鏈路 “AI 設計大腦”；購物中心渠道采用 “輕資產 + 場景化體驗” 模式，門店自然流量超傳統賣場 10 倍，坪效達傳統渠道 1.5 倍；OBM 業務自有品牌門店突破 34 家，海外本土化運營能力持續提升。

當前家居行業正經歷 “增速換擋期”，家居企業全體面臨 “規模擴張” 向 “存量精耕” 轉型的尷尬期，承壓明顯，而顧家家居另類增勢的背后，足以說明其多品類協同、全渠道穿透的戰略方向對于企業的確定性賦能已經得到市場驗證，率先從行業集體陣痛中實現轉身。

美的太子 88 億“買殼”顧家！成接班跳板？

美的“太子”何劍鋒88.8億元收購顧家家居之后，又投入近 20 億元用于建設 6 大項目，盈峰集團將以現金形式全額認購。顧家家居控股股東也由顧家集團變更為何劍鋒實控的盈峰睿和投資。何劍鋒直接持有盈峰集團 88.09% 的股權，后者則通過 100% 控股的廣東盈峰發展有限公司，100% 控股盈峰睿和投資。8 個月后，顧家家居創始人顧江生辭去了顧家家居董事長一職，顧家家居也由顧改姓“何”。此次定增完成后，“美的系”持股顧家家居的股份將從目前的 29.42% 進一步增至 37.37%，何劍鋒的控制權大幅提升。

顧家家居控股權變更可能有三個原因，一是家居行業面臨經營下行的較大壓力；二是顧家家居大股東可能對資金有需求；三是顧家高管層與美的有千絲萬縷的聯系。何劍鋒收購顧家家居之后，顧家家居任命了新一屆的管理層，公司總裁李東來、公司副總裁李云海、公司副總裁歐亞非等幾位核心管理層都出自美的集團。

方洪波接班人之爭：何劍鋒能否打破美的“去家族化”鐵律？

回到美的集團的接班話題，方洪波在 2025 年分析師會議上明確表示 “已有六七個可隨時接班的內部候選人”，并強調 “美的的傳承不靠血緣，而是靠體系”“企業想要生生不息，依靠的是完善的公司治理，而不是一個人”。這與美的 2012 年 “去家族化” 改革一脈相承 —— 當年何享健跳過兒子何劍鋒，選擇職業經理人方洪波，正是為了建立“經理人治理”的標桿。

從現實看，何劍鋒接班存在三大壁壘：

能力圈錯位：美的集團 2024 年營收超 4000 億元，業務涵蓋家電、機器人、樓宇科技等，需要管理者具備復雜產業整合能力。而何劍鋒的核心能力在于資本運作（如控股庫卡、投資寧德時代），與美的當前 “技術驅動全球化” 的戰略需求匹配度較低。

體系慣性強大：美的內部已形成 “七大少帥” 分守一方的格局，48 歲的智能家居事業群副總裁王建國、46 歲的機器人事業群負責人管金偉等均是實戰派，且通過 “啟航 - 遠航 - 領航” 計劃完成系統培養。何劍鋒若空降，可能打破現有權力平衡。

家族角色敏感：何享健家族通過美的控股持有上市公司約 30% 股權，但若讓何劍鋒接任，可能引發“去家族化改革倒退”的質疑，不利于美的在資本市場的治理形象。

何劍鋒的真正目標：打造“非對稱競爭力”

事實上，何劍鋒的野心遠超“接棒美的”。從盈峰集團的布局看，他正構建 “產業投資 + 實體運營” 雙輪驅動模式：通過顧家家居切入萬億家居市場，通過中聯環境布局環保賽道，通過參股金融機構完善資本杠桿。這種 “跨界整合者” 的定位，與方洪波帶領美的深耕產業的路徑截然不同。

更值得關注的是，顧家家居的逆勢增長（2025Q1 凈利潤 + 23.53%）已證明其 “家居 + 資本” 模式的有效性。何劍鋒或許志在證明：即便不依賴美的體系，他也能在消費領域打造另一個 “千億級樣本”。這種 “獨立敘事”，反而比 “接班” 更具商業價值。

結語

美的與顧家的故事，折射出中國民企傳承的兩種路徑：一邊是方洪波代表的 “職業化傳承”，依靠制度和人才梯隊打破 “富不過三代” 魔咒；另一邊是何劍鋒代表的 “家族資本擴張”，通過跨界并購構建獨立商業版圖。對于何劍鋒而言，顧家家居不是跳板，而是其商業理想的 “實驗田”；而美的的未來，大概率仍將掌握在方洪波親手培養的職業經理人手中。

商業世界從無標準答案，但可以確定的是：在 “去家族化” 與 “資本多元化” 的雙重浪潮下，中國企業的傳承邏輯，正在經歷前所未有的重構。