常言道，毛利上能埋下一座金山。

例如，貴州茅臺、愛美客、艾力斯等均憑借極高的毛利率成為行業內的盈利標桿，也將財富雪球越滾越大。

可即便如白酒這樣“暴利”的行業，像茅臺這樣強大的品牌力，其毛利率最高也只達到了約92%。

我們不禁想問，有沒有毛利率100%的生意呢？

還真有，華大九天，就做到了。

2020-2024年，公司營收占比高達90%的核心業務——EDA軟件銷售，毛利率一直保持在100%。受到技術開發服務的影響，公司整體毛利率才在90%左右。

雖然軟件開發本來就屬于一本萬利的行業，毛利率高很正常，但我們不要忘了，金山辦公、萬興科技等也是軟件開發公司，它們的主業毛利率都沒有達到100%。

那么，華大九天是如何做到的呢？

這就要從公司的EDA軟件產品說起了。

打開芯片的封裝外殼，在高倍顯微鏡下對著其表面進行觀察，將會看到無數規則擺放的器件和線路，這就是芯片的版圖。海光信息、寒武紀以及中芯國際等的任務就是設計和制造出這個版圖。

而一顆芯片中往往有成百上千億個器件，比如英偉達的B100 GPU擁有1040億個晶體管，單靠人力來設計幾乎不可能完成，于是EDA工具應運而生。

EDA，也叫電子設計自動化，有了它，電子設計師們在很多時候，只需要動手發布一個指令，就能生成相應的設計圖，既保證了設計的準確性，又能省時省力。

因此，EDA工具，被稱為“芯片設計之母”，與半導體設備和材料一起構成了半導體產業的三大支柱。

與金山辦公等后期提供軟件服務時，還要支付服務器租賃費和云服務費用不同，EDA軟件銷售，更像是專利授權。

一是EDA屬于標準化產品，不針對某個特定客戶，相關開發成本全部計入期間研發費用；二是其也沒有后續支出，使其毛利率始終保持100%。

而華大九天“慘不忍睹”的凈利率，卻和毛利率形成了強烈反差。

2020-2023年，公司凈利率還能勉強超過20%，但2023年之后就開始急速下滑，到2025年一季度，華大九天凈利率已經僅有4.15%。

但其實歸根結底，是因為華大九天在下一盤國產替代的大棋。

在全球EDA市場，海外龍頭楷登電子（Cadence）、新思科技（Synopsys）和西門子三足鼎立，2022年合計市占率高達76%，基本形成壟斷。

國內華大九天、廣立微、概倫電子等EDA供應商們起步較晚，并且主要深耕某一個領域，例如模擬電路、系統級芯片電路，產品都不夠全面。

可對于下游客戶來說，相比組合使用多家EDA廠商的點工具，采用同平臺的全流程產品能夠實現更好的數據兼容性和精度一致性，這也就使得國內廠商競爭中相對處于弱勢。

更何況，AI時代對芯片的需求量與日俱增，EDA工具的重要性也在逐漸凸顯。

據估計，我國EDA市場規模將從2024年的140億元增長到2027年的350億元，期間年復合增速接近36%。

在這種情況下，EDA工具國產替代急需解決，華大九天作為國內第一、全球第四的EDA供應商擔起了這個使命。

公司自然生長疊加開疆拓土，內生外延雙線并行。

內生方面，加大研發。

2020-2024年，公司逐漸邁大研發腳步，研發費用從1.83億元增加到8.68億元，研發費用率從44.22%上升到71.02%。

截至2024年末，公司總員工有1202人，其中研發人員914人，占公司員工總數的76%，并且里面有71%都是碩士研究生及以上學歷。

2025年一季度，公司研發費用率再創新高，達到74.86%，遠超海光信息、北方華創、寒武紀等半導體龍頭。

正是華大九天的研發費用率持續上升，才導致公司的凈利率一直在走下坡路，業績表現也始終不盡如人意。

2020-2024年，公司營收在穩步提升，從4.15億元增加到12.22億元，年復合增速超過30%，但凈利潤的增長卻微乎其微，只從1.04億元增加到1.1億元。

而2025年一季度，華大九天凈利潤只有0.1億元。

不過，也只有這樣，公司產品才能迎來“開花結果”的時刻。

2024年，公司新推出了版圖寄生參數分析工具ADA，顛覆了傳統的設計調試流程，可以用最快的速度實現設計收斂。

并且，公司還是我國唯一能夠提供模擬電路設計全流程EDA工具系統的本土企業。

外延方面，并購填補空白。

2025年3月，華大九天發布收購芯和半導體100%股權的預案。

芯和半導體同樣也是國內比較領先的EDA供應商，其在封裝、系統設計、電路板等領域的技術積累可以填補華大九天的空白。

并且，芯和與中芯國際、新思科技、楷登電子、三星等眾多國內外龍頭達成了長期穩定的合作關系，其產品在全球500多家知名企業成功實現商用，可以與華大九天自身的業務形成協同效應。

值得一提的是，從這當中也能看出我國EDA企業的良好發展模式。

事實上，本土EDA供應商在國內市場中保持著錯位競爭的關系，尤其是國內頭部前十的公司，基本沒有重復性投入。因此，只要公司之間并購成功，基本就能補充短板。

最后，總結一下。

過去幾十年間，全球半導體產業經過多個周期，行業巨頭無不通過內生外延，才最終能在激烈的競爭中成功穿越周期。

華大九天如今正在走一條與行業龍頭們同樣的道路，短期內會影響業績表現和盈利能力是必然的，但無疑會為我國半導體企業國產替代寫下生動注腳。

以上僅作為上市公司分析使用，不構成具體投資建議。