文/《清華金融評論》王茅

近日30年期美國國債收益率突破5%，表明美國國債的風險越來越高。導致美債“危機”的與兩件大事有關，一是關稅問題，二是穆迪下調(diào)美國信用評級。如果進一步演變，將會給美國股市、房市、匯市帶來大麻煩。

5月19日，30年期美國國債收益率已突破5%。長期以來，美國國債被認為是全球市場最為安全的投資工具，是市場的“錨”，美國國債收益率也被認為是無風險利率。但現(xiàn)如今情況發(fā)生了變化，30年期美國國債收益率一度飆至5%，表明美國國債的風險越來越高。

從歷史的角度來看，只要長期美國國債收益率升至5%，都表明有負面的大事發(fā)生，究竟是什么事情造成了美國國債的“危機”？

本次美債“危機”的兩個直接導火索

剛剛過去的周末，發(fā)生了兩件大事。一件與關稅有關。由于中國在中美關稅問題上采取了強有力的態(tài)度，當然更是因為中國強大的供應鏈等實力，促使美方主動與中方接洽談判，達成了協(xié)議。這個結果促使一些其他“大國”確信，本國也可以在談判中采取強硬立場以獲益，這些國家認為，自己也能夠承擔因放緩談判步伐所帶來的沖擊。對于這種情況，美國方面感到非常“惱火”。

美國總統(tǒng)特朗普近日指出，沒有時間和150個排隊的國家達成協(xié)議，因此美國可能會在未來兩到三周的時間里，單方面決定提高關稅。美國財政部長貝森特也警告稱，如果“各國不本著誠意進行談判”，將征收最高的關稅。特朗普和貝森特的表態(tài)，加劇了市場對全球關稅政策不確定性的擔憂。

另一件與穆迪下調(diào)美國信用評級相關。當?shù)貢r間5月16日，國際三大信用評級機構之一的穆迪（Moody's）在官網(wǎng)上宣布，由于美國政府債務和利率支付比例增加，決定將美國主權信用評級從最高的AAA級下調(diào)至AA1級。這反映了美國財政狀況的持續(xù)惡化以及全球市場對美國國債風險的重新評估。

截至2025年4月，美國聯(lián)邦債務突破了36萬億美元，占GDP比例達98%，預計2035年將升至134%。利息負擔激增。高利率環(huán)境下，美債年利息支出已占GDP的6.4%，2035年或達9%。

美債“危機”的下一步可能演變

美國信用評級下調(diào)，可能會影響其他國家的主權債務，造成全球市場下跌。穆迪下調(diào)美國評級，會導致美國國債收益率上升，這意味著美國抵押貸款、汽車貸款、企業(yè)債券等一系列借貸成本的上行，進而推高家庭、企業(yè)的綜合成本，并進一步抑制消費和生產(chǎn)，導致美國經(jīng)濟陷入衰退。

4月初美國突然發(fā)起關稅戰(zhàn)，對各國極限施壓，主要是希望可以達到以下三個目的：重建美國制造業(yè)、以關稅收入緩解美國財政壓力，以及以關稅手段逼迫其他國家讓度利益。但美國的這些目標怕是難以實現(xiàn)。

現(xiàn)在，市場對于美國經(jīng)濟的信心發(fā)生了動搖，特朗普也是左右為難，一方面希望通過關稅談判來為美國牟利，另一方面又擔心關稅談判“過猛”會導致債券市場動蕩。美國倘若真的出現(xiàn)債務危機，那么危機就會傳導至各個領域，美國股市、房市、匯市將會出現(xiàn)大麻煩。

數(shù)據(jù)顯示，36萬億美元的美國聯(lián)邦債務，占全球GDP的約35%，美國人均負債超10萬美元。2025年第二季度到期的美債總和約6.5萬億美元。在百年未有之大變局下，當前的全球貨幣系統(tǒng)，即債務國大量借款、債權國大量出口并購買債務的模式，將被迫發(fā)生變革。

編輯丨王茅

審核 | 丁開艷

責編丨蘭銀帆

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