最近，一季度壽險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)紛紛出爐。除了一些未披露數(shù)據(jù)的保險(xiǎn)公司（可能利潤巨虧），在已公布的74家保險(xiǎn)公司中，同方全球虧損2.75億元，利潤排名竟然排名倒數(shù)第三，也是讓人大跌眼鏡。

壽險(xiǎn)公司2025年一季度利潤排行榜

之前的好好學(xué)生，為啥突然交出如此答卷？一些媒體在報(bào)道中也對(duì)此數(shù)據(jù)描述所夸大，但實(shí)際真實(shí)情況是否如此？

1.歷史表現(xiàn)穩(wěn)健，此次虧損不代表基本面惡化

首先，過去幾年同方全球整體經(jīng)營穩(wěn)定，凈利潤也多年為正，也沒有任何股權(quán)變動(dòng)，或者較大負(fù)面新聞。所以此次出現(xiàn)虧損，確實(shí)比較“顯眼”

一季度數(shù)據(jù)如下：

但具體原因，公司一季度報(bào)告也有所披露：

1）會(huì)計(jì)凈利潤當(dāng)季度約-2.75億元，使得當(dāng)季度核心資本下降2.75億元；

2）結(jié)合當(dāng)季度市場曲線變動(dòng)和債券類投資資產(chǎn)市值波動(dòng)等綜合影響導(dǎo)致可供出售金融資產(chǎn)的資產(chǎn)市值稅前下降約6.60億元，使得當(dāng)季度核心資本下降約6.60億元；

啥意思呢？

2.債券市值變動(dòng)，是“賬面虧損”的主因

因?yàn)楫?dāng)下的會(huì)計(jì)方式，持有債券，哪怕沒有持有到期，價(jià)格如果有變動(dòng)，也要算到利潤表上。

債券價(jià)格和市場利率是反向關(guān)系。當(dāng)市場利率上升時(shí)，新發(fā)行的債券利率更高，舊債券的吸引力就會(huì)下降，因此價(jià)格就會(huì)下跌。

去年大家都知道保險(xiǎn)公司利潤表，投資數(shù)據(jù)都很好看，一部分原因是因?yàn)槔食掷m(xù)走低，保險(xiǎn)公司持有的債券價(jià)格就高了，因此可供出售金融資產(chǎn)的市值變高，導(dǎo)致利潤增長。

而今年一季度，市場利率反彈，那么債券價(jià)格降低，可供出售金融資產(chǎn)的市值波動(dòng)下降，就導(dǎo)致了不少保險(xiǎn)公司利潤下滑。

值得注意的是，2024年綜合投資收益率最高的就是同方全球，高達(dá) 17.93%，是Q4將HTM資產(chǎn)重分類為AFS資產(chǎn)的結(jié)果。

在新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，未來保險(xiǎn)公司的利潤數(shù)據(jù)、投資收益率數(shù)據(jù)都會(huì)呈現(xiàn)更高的波動(dòng)，那么單季的參考性也相對(duì)有限。

實(shí)際上，和其他行業(yè)不同，保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表更為復(fù)雜，利潤數(shù)據(jù)也并非像傳統(tǒng)行業(yè)實(shí)打?qū)嵉睦麧櫍陀?jì)算口徑、會(huì)計(jì)口徑都有非常大的關(guān)系。比如2023年就有中郵巨虧百億，2024年大幅逆轉(zhuǎn)大賺超90億，實(shí)際上保險(xiǎn)公司經(jīng)營基本面變化巨大，更多因?yàn)槭菚?huì)計(jì)準(zhǔn)則切換的原因。

3.核心償付能力強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行業(yè)領(lǐng)先

那么比起利潤，保險(xiǎn)公司穩(wěn)定性，更重要關(guān)注償付能力和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)。

同方全球的償付數(shù)據(jù)，即便核心資本受到短期影響，本季度略微下降，整體償付數(shù)據(jù)依然保持在行業(yè)中上水平。

更具參考價(jià)值的是監(jiān)管評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)如下：

• 2025年Q1公布：最近兩個(gè)季度（24Q3\24Q4)評(píng)級(jí)結(jié)果分別為AA、AAA 級(jí)。
• 2025年一季度，仍保持高評(píng)級(jí)，躋身全國僅有的9家AAA人身險(xiǎn)公司之一
• 2025年3月發(fā)行的補(bǔ)充債券中，兩家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)同方全球主體信用等級(jí)均為AA+。

綜上，只看利潤數(shù)據(jù)容易被以點(diǎn)概面下結(jié)論，而從目前的全面數(shù)據(jù)來看，同方全球整體經(jīng)營情況保持穩(wěn)定，并無任何惡化跡象。

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