5月7日，證監(jiān)會出臺《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，《方案》以強監(jiān)管、防風險、促高質(zhì)量發(fā)展為主線，圍繞產(chǎn)品發(fā)行、投資運作、考核機制等基金管理全鏈條出臺一系列改革舉措，督促行業(yè)實現(xiàn)從重規(guī)模向重投資者回報的轉(zhuǎn)型。《方案》的核心要義在于貫徹以投資者最佳利益為核心的經(jīng)營理念，通過改革考核和收費機制、強化業(yè)績比較基準的約束作用、加強投資行為監(jiān)管、優(yōu)化行業(yè)格局等一攬子舉措，為投資者打造更加透明、穩(wěn)健、可持續(xù)的投資生態(tài)，實現(xiàn)公募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和客戶資產(chǎn)保值增值雙贏的局面。

強監(jiān)管：構(gòu)建利益共享機制，增強投資者獲得感

過去主動權(quán)益基金規(guī)模擴張主要依賴短期業(yè)績吸引資金流入，但在“重規(guī)模、重利潤”的導向下，部分產(chǎn)品存在熱門行業(yè)過度集中、操作激進、風格漂移等問題，導致風險收益特征與投資者風險承受能力錯配、產(chǎn)品回撤過大影響持有體驗，以及業(yè)績與收費嚴重失衡等權(quán)益損害現(xiàn)象。對此，《方案》提出以下改革舉措：

1、構(gòu)建與投資者利益綁定的浮動收費及薪酬機制。一是對新設立主動權(quán)益基金推行“業(yè)績基準掛鉤型”浮動管理費模式，打破傳統(tǒng)“旱澇保收”的商業(yè)模式，直擊“基金公司賺錢、基民不賺錢”的行業(yè)痛點；二是將“業(yè)績跑贏基準”“投資者實際盈虧”等核心指標納入基金公司高管及基金經(jīng)理的考核與薪酬體系，推動行業(yè)從“賣方思維”向“買方伙伴”轉(zhuǎn)型，真正實現(xiàn)“風險共擔、利益共享”。

2、強化業(yè)績比較基準的約束與引導作用。一是規(guī)范業(yè)績比較基準的設定、披露及動態(tài)糾偏機制，通過明確產(chǎn)品定位、細化投資策略、約束投資行為，確保產(chǎn)品風險收益特征透明可測，實現(xiàn)投資者“所見即所得”；二是修訂信息披露模板，整合展示基金中長期業(yè)績、基準對比及投資者實際盈虧等關鍵數(shù)據(jù)，為投資者提供與風險偏好相匹配的理性決策依據(jù)。

3、建立以投資者收益為核心的長周期考核體系。要求基金公司將“基金投資收益”與“投資者實際盈虧”共同納入考核核心指標，尤其強化三年以上中長期收益考核（權(quán)重不低于80%），通過長周期考核范式抑制追漲殺跌的短期博弈和賽道投機行為，促使基金公司聚焦客戶真實持有收益，以穩(wěn)定可持續(xù)的業(yè)績表現(xiàn)提升投資者長期回報。

防風險：筑牢安全底線，在發(fā)展與穩(wěn)定之間尋找平衡

合規(guī)運營與風險防控是公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要基石，《方案》從三方面筑牢風險防線：

1、構(gòu)建多層次流動性風險防控體系。一是完善風險準備金動態(tài)管理機制，在拓寬風險準備金投資范圍與使用場景的同時，強化其在極端市場環(huán)境下抵御集中贖回風險的緩沖功能，通過市場化配置實現(xiàn)風險對沖與收益增強的平衡；二是出臺公募基金參與互換便利業(yè)務操作指引，拓寬流動性管理工具應用場景，提升基金產(chǎn)品應對贖回壓力和市場波動的韌性，從機制上降低流動性風險傳導隱患。

2、強化對基金長期投資行為的引導。一是實施產(chǎn)品注冊逆周期調(diào)節(jié)，建立常態(tài)化市場監(jiān)測機制，根據(jù)市場熱度動態(tài)調(diào)整基金產(chǎn)品注冊節(jié)奏，抑制短期追漲殺跌的非理性交易行為；二是強化主題基金注冊監(jiān)管，針對“蹭熱點”“風格漂移”等策略失焦問題，嚴格主題基金注冊審核標準，建立投資策略一致性跟蹤機制，確保產(chǎn)品定位與實際運作精準匹配，維護投資者對產(chǎn)品風險收益特征的合理預期；三是優(yōu)化基金經(jīng)理管理規(guī)模約束，限制單基金經(jīng)理管理產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模上限，加強對高規(guī)模基金經(jīng)理持股集中度的動態(tài)監(jiān)測，避免因管理負荷過重或持倉過度集中導致投資策略變形，保障資產(chǎn)配置與決策的有效性。

3、健全行業(yè)合規(guī)治理體系。一是嚴格利益沖突隔離機制，提高公私募基金經(jīng)理兼任資質(zhì)要求，強化業(yè)務隔離制度，防范內(nèi)幕交易、資源傾斜等合規(guī)風險；二是有序清理類通道業(yè)務，引導機構(gòu)聚焦核心投研能力提升，回歸“受人之托、代人理財”的資產(chǎn)管理本質(zhì)，從業(yè)務模式上杜絕通道化、工具化傾向；三是高壓打擊違規(guī)行為，針對分紅信息泄露、協(xié)助避稅、銷售環(huán)節(jié)利益輸送等亂象，加大穿透式監(jiān)管與懲處力度，通過“零容忍”執(zhí)法凈化市場生態(tài)，促進行業(yè)行穩(wěn)致遠。

促高質(zhì)量發(fā)展：優(yōu)化行業(yè)生態(tài)，服務國家戰(zhàn)略和居民資產(chǎn)配置

公募基金作為居民財富與耐心資本入市的核心載體，在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級與“活躍和穩(wěn)定資本市場”的政策導向下，服務國家戰(zhàn)略、維護市場穩(wěn)定、滿足居民財富管理需求是行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求。《方案》從以下方面明確實施路徑：

1、深化權(quán)益基金發(fā)展，強化市場功能承載。一是優(yōu)化權(quán)益類基金注冊機制，明確ETF、主動管理權(quán)益基金及場外成熟寬基指數(shù)基金分別實行5個工作日、10個工作日“綠色通道”注冊機制，高效響應市場對權(quán)益類資產(chǎn)的配置需求。二是豐富創(chuàng)新產(chǎn)品供給，構(gòu)建多元投資工具矩陣，鼓勵開發(fā)中低波動型、資產(chǎn)配置型、Smart Beta及浮動費率等創(chuàng)新產(chǎn)品，以權(quán)益投資、固定收益投資協(xié)調(diào)發(fā)展的產(chǎn)品矩陣滿足投資者多元化的資產(chǎn)配置需求。

2、優(yōu)化行業(yè)生態(tài)，構(gòu)建差異化發(fā)展格局。支持優(yōu)質(zhì)頭部基金公司業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展，促進資產(chǎn)管理和綜合財富管理能力雙提升，同時制定中小基金公司高質(zhì)量發(fā)展示范方案，支持特色化經(jīng)營、差異化發(fā)展，從而通過市場機制優(yōu)化資源配置，推動行業(yè)形成“大而全”與“小而精”并存的格局，避免產(chǎn)品過度同質(zhì)化，提高資源配置效率，加快一流投資機構(gòu)的建設。

3、夯實投資者服務根基，提升財富管理質(zhì)效。一是強化核心投研能力建設，推進“平臺化、一體化、多策略”投研體系升級，整合內(nèi)外資源提升深度研究能力，以長期穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)切實提高投資者持有回報，夯實行業(yè)信任基礎；二是促進基金投顧業(yè)務規(guī)范發(fā)展，基于投資者多元化的投資目標和風險承受能力提供適配的投資方案，實現(xiàn)資產(chǎn)端和負債端的匹配，提升投資者的真實收益和持有體驗。

整體來看，《方案》以頂層設計推動公募行業(yè)實現(xiàn)“重規(guī)模”向“重回報”的根本性轉(zhuǎn)型，引領行業(yè)回歸服務投資者本源。作為央企下屬金融機構(gòu)，招商基金將錨定高質(zhì)量發(fā)展要求，認真落實行動方案各項政策舉措，憑借專業(yè)投資能力積淀，著力打造最佳客戶體驗資產(chǎn)管理公司，以實際行動詮釋金融央企的責任擔當。

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