文丨泰羅

近日，圣貝拉收到中國證監會下發的境外發行上市備案通知書。這意味著，這家月子中心界的愛馬仕，距離上市又近了一步。

28天的月子套餐起步價十六萬八千八，“女王套餐”更是標價50多萬，這家公司愣是把月子做成了奢侈品。

高級酒店、豪華套間、心理輔導、月子套餐、產康訓練……應有盡有。

獨立女性都舍得給自己花錢，圣貝拉就把配置拉滿。戚薇、唐藝昕、吉娜、李艾等眾多明星，都是它的客戶。

不過，令人驚訝的是，如此不菲的定價，加上明星加持，這位月子中心界的大網紅居然連年虧損。

招股書顯示，21年到23年，圣貝拉平均每年虧兩個多億。甚至光是24上半年，就虧了小5個億。

創始人向華的背景，決定了圣貝拉的金融基因。這個80后，十多歲時就獨自離家到海外求學。2010年，拿到牛津大學生物工程系碩士學位以后，他進入瑞士銀行香港分行，負責亞洲地區的股權融資和并購業務。

也是在這一期間，向華結交了投資圈里不少人脈，并注意到月子中心這門生意。在他看來，隨著90后、95后進入生育年齡，市面上很多月子中心，不能滿足高端客戶的需求。

創業的念頭開始萌生。2017年，向華放棄百萬年薪，在杭州成立貝康國際，開出第一家圣貝拉。

一般月子中心通常選擇自建物業，而向華提出了找高檔酒店合作的新模式。在他的努力下，王府半島、柏悅等核心區奢華酒店和圣貝拉牽手成功。

而后，向華更是頻繁融資。

從2018年起，他就拉來高榕創投和唐竹資本，為自己注入第一桶金，啟動擴張。期間，高榕創投更是連續加注。2021年，他又拉來騰訊、高榕，完成2億C輪融資。此后，更接連拿下超億元融資。

由此，向華身后的資本陣容不斷壯大，中國人壽、C資本、英國太古地產創新基金、神騏資本和未來資產等悉數在列。

融來的錢，則被他拿去買下月子餐品牌、功能性內衣品牌、投資婦兒醫院，甚至還買了一家媒體公司。

目的很明確，就是借投資并購，打造一個月子中心生態圈。用向華的話說，圣貝拉要做護理界的LVMH。

不過，理想很豐滿，現實卻很骨感。

雖然“月子中心+酒店”的輕資產模式，讓圣貝拉避免了前期過高的建設成本，但高昂的租金卻和公司如影隨形。招股書顯示，21—23年，圣貝拉的租賃及相關成本高達3.2億元，占總銷售成本的37%。此外，營銷費用、醫療設備、醫護人員薪酬等開支，也是不斷上升，占比頗高。到2024年上半年，圣貝拉的營收甚至沒有銷售成本漲的快。

與此同時，國內不斷下降的生育率是懸在圣貝拉頭頂的一把刀。以2023年為例，中國生育率同比下滑0.38個千分點，而圣貝拉的營收增速則從74%掉到了15%。

事實上，這也是整個行業的困境。走重資產、規模路線的國內月子中心第一股愛帝宮，已是多年虧損，曾經登陸新三板的喜之家、喜喜母嬰、大美股份等企業，也都因持續虧損而退市。

無數公司用倒閉和跑路表明，月子中心這門生意真就是賠錢賺吆喝。

急于尋找業績增長點，或許就是向華不停買買買的原因。然而，從賬面上看，新業務的作用，始終是杯水車薪。而在招股書里，養老護理和新零售，已經成了向華下一個探索目標。

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