小鵬汽車官網(wǎng)

小鵬汽車正在從2023年的低谷中復蘇過來。

2025年第一季度，小鵬汽車交出了一份頗有看點的成績單。財報數(shù)據(jù)顯示，公司當季總交付量達9.4萬輛，同比激增330.8%，環(huán)比提升2.7%，這一亮眼表現(xiàn)不僅遠超市場預(yù)期，更使其在新勢力陣營中占據(jù)領(lǐng)先地位。

銷量增長直接轉(zhuǎn)化為財務(wù)指標的改善：季度總營收同比增長141.5%至158.1億元，整體毛利率和汽車毛利率分別攀升至15.6%和10.5%，實現(xiàn)連續(xù)七個季度增長。尤為可喜的是，凈虧損大幅收窄51.5%至6.6億元。

資本市場也給出積極反饋。財報發(fā)布后，財報發(fā)布后小鵬汽車美股股價單日飆升13%，收報22.25美元/股，盤中漲幅更一度突破16%。

營收微降，虧損收窄

小鵬汽車2025年第一季度總收入為158.1億元，雖然同比大幅增長141.5%，但環(huán)比2024年第四季度的161.1億元下降了1.8%。更值得關(guān)注的是，作為核心收入的汽車銷售收入為143.7億元，環(huán)比下降2.1%。這一現(xiàn)象與當季交付量環(huán)比增長2.7%形成矛盾。通過計算可知，2024年第四季度單車收入約為16.03萬元，而2025年第一季度降至15.29萬元，降幅達4.6%。

小鵬汽車財務(wù)與會計副總裁吳佳銘在電話會上指出："第一季度看到的平均售價可能是全年最低點，后續(xù)季度將穩(wěn)步提升。"這種結(jié)構(gòu)性改善，配合預(yù)計下半年實現(xiàn)的規(guī)模效應(yīng)，將共同推動毛利率向"十幾個百分點的高位"邁進。

毛利率表現(xiàn)也是小鵬汽車本季度財報的一大亮點。小鵬汽車2025年第一季度整體毛利率達到15.6%，較2024年同期的12.9%提升2.7個百分點，較2024年第四季度的14.4%提升1.2個百分點。更為關(guān)鍵的是汽車毛利率的改善，本季度汽車毛利率為10.5%，相比2024年同期的5.5%大幅提升5個百分點，環(huán)比也提升了0.5個百分點。

吳佳銘表示，小鵬汽車已經(jīng)連續(xù)七個月實現(xiàn)了整車利潤率的提升。這主要歸功于降本工作，以及一定程度的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，MONA M03和小鵬P7系列成為絕對的銷量擔當。小鵬MONA M03今年第一季度累計銷量突破4.7萬輛，在小鵬汽車當季度總銷量占比約50%。小鵬P7+上市5個月，近日已完成第5萬臺新車下線。

虧損收窄是另一大亮點。本季度凈虧損6.6億元，同比收窄51.5%，環(huán)比收窄50.1%；按非公認會計原則計算，凈虧損僅為4.3億元，同比大幅減少69.8%。虧損規(guī)模顯著低于市場預(yù)期的同時，還創(chuàng)2020年第三季度以來新低。

新增超百億研發(fā)，有相當比例投向AI領(lǐng)域

在研發(fā)投入方面，2025年第一季度，小鵬汽車在智能駕駛研發(fā)上的投入高達19.8億元，同比增長46.7%，略超市場預(yù)期18.6億元。小鵬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼CEO何小鵬透露，小鵬汽車在2024年的研發(fā)總支出大約在65億美元；2025年預(yù)計全年的研發(fā)支出約為85億美元，而增加的研發(fā)支出很大一部分將用于AI相關(guān)的投資。

圖靈AI芯片的研發(fā)進展尤為引人注目。何小鵬透露，在第二季度，我們已經(jīng)有部分（配備小鵬汽車自研的圖靈芯片的）車進入到了生產(chǎn)環(huán)節(jié)；而在第三季度，配備圖靈芯片的車型將會更大范圍地放量。

“如果在車上做到L3級別的自動輔助駕駛軟件能力，對用戶來說，這將是汽車與AI結(jié)合中巨大的創(chuàng)新與變革。所以，在2025年、2026年，我們會堅定地以圖靈芯片為基礎(chǔ)，圍繞自動輔助駕駛能力和智能座艙能力，來構(gòu)建全本地端的VLA（視覺語言動作）能力。”何小鵬說到。

更長遠地看，小鵬汽車正在構(gòu)建一個超越汽車本身的智能生態(tài)。何小鵬透露，機器人業(yè)務(wù)將與汽車業(yè)務(wù)形成深度協(xié)同，預(yù)計2026年進入量產(chǎn)階段。這種"車機協(xié)同"的戰(zhàn)略布局，不僅拓展了商業(yè)邊界，更強化了核心技術(shù)能力的復用。

重申四季度要盈利，路徑清晰但挑戰(zhàn)不小

管理層在電話會上給出了明確的盈利指引——2025年第四季度盈利。這一目標的實現(xiàn)路徑已經(jīng)清晰可見：產(chǎn)品組合持續(xù)優(yōu)化帶來的均價提升，圖靈芯片量產(chǎn)帶來的成本下降，以及軟件訂閱服務(wù)占比的提高。

要實現(xiàn)這一目標，小鵬需要在多個維度同時發(fā)力。銷量提升是最基礎(chǔ)的保障，交付指引顯示，小鵬汽車預(yù)計第二季度總交付量約為10.2萬輛至10.8萬輛，同比上升237.7%至257.5%，收入預(yù)計為175億元至187億元，同比上升115.7%至130.5%。

2025年堪稱小鵬汽車的產(chǎn)品大年，戰(zhàn)略布局呈現(xiàn)出清晰的梯次推進節(jié)奏。在產(chǎn)品規(guī)劃方面，公司將在第二季度完成五款在售車型的年款升級與配置提升，夯實現(xiàn)有產(chǎn)品矩陣的競爭力。進入三季度，包括備受期待的G7在內(nèi)的兩款全新車型將開啟交付，其中定位25萬級SUV市場的G7被何小鵬寄予厚望，稱其將成為"細分市場競爭力突出的新產(chǎn)品"。而第四季度將迎來戰(zhàn)略級產(chǎn)品——鯤鵬超級電動車型的量產(chǎn)落地，進一步完善高端產(chǎn)品布局。

從產(chǎn)品矩陣的戰(zhàn)略部署來看，即將于本月底推出的MONA M03 Max版本主攻15萬元級大眾市場，以行業(yè)首發(fā)的"滿血版"智能駕駛作為差異化突破口；三季度上市的G7將率先搭載自研圖靈芯片，在中高端市場建立技術(shù)標桿；而全新P7則肩負品牌向上使命，通過產(chǎn)品力的全面提升來突破價格天花板。這種階梯式的產(chǎn)品投放策略，既實現(xiàn)了主流價格帶的全覆蓋，又確保了技術(shù)領(lǐng)先性的持續(xù)輸出，為公司中長期發(fā)展構(gòu)筑了堅實的產(chǎn)品基礎(chǔ)。

然而，實現(xiàn)盈虧平衡的道路并非坦途。行業(yè)價格戰(zhàn)的持續(xù)加劇給小鵬帶來了巨大壓力。特斯拉Model Y的起售價已下探至25萬元以內(nèi)，比亞迪也通過"榮耀版"車型大幅降價，這迫使小鵬不得不跟進調(diào)整價格策略。G6車型在3月份的官方降價1.5萬元雖然刺激了銷量，但也進一步壓縮了利潤空間。此外，全球經(jīng)濟形勢的不確定性，特別是歐洲市場對中國電動車的政策變化，都可能影響小鵬的海外擴張計劃。

目前小鵬已在德國、挪威、荷蘭等歐洲國家實現(xiàn)交付，并計劃在下半年進入法國、西班牙市場。在東南亞，泰國和馬來西亞的本地化生產(chǎn)項目正在推進，這將幫助小鵬汽車規(guī)避關(guān)稅壁壘，提升區(qū)域競爭力。不過，海外業(yè)務(wù)仍處于投入期，短期內(nèi)難以對業(yè)績形成有力支撐，如何在擴張速度和財務(wù)健康之間取得平衡，將是小鵬汽車需要謹慎權(quán)衡的問題。

透過這份財報可以看出，小鵬汽車正處在轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵階段。一方面，公司在智能駕駛技術(shù)、產(chǎn)品矩陣完善、成本控制等方面取得了實質(zhì)性進展；另一方面，激烈的市場競爭和持續(xù)的盈利壓力仍是嚴峻挑戰(zhàn)。

在經(jīng)歷了大起大落后，小鵬汽車更加清楚了自己的優(yōu)勢和邊界。然而，這場關(guān)乎生死的轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)，才剛剛進入最關(guān)鍵的攻堅階段。

（本文首發(fā)于鈦媒體App 作者｜韓敬嫻 編輯｜李玉鵬）