近日險資又掀起一輪舉牌潮，5月16日、19日，平安人壽分別發布關于舉牌郵儲銀行H股、農業銀行H股的公告。5月14日，新華保險增持上海醫藥H股觸及5%舉牌線。統計數據顯示，今年以來險資舉牌16次，且14起為舉牌H股，整體數量上已接近去年全年20次的水平。

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平安人壽“鐘情”大行，險資舉牌節奏加快

2025年5月19日，中國平安人壽保險股份有限公司（以下簡稱：平安人壽）在中國保險行業協會官網發布舉牌農業銀行（01288.HK）H股的公告。平安人壽委托平安資產管理有限責任公司（以下簡稱：平安資管）作為資金受托方投資農業銀行H股股票，于5月12日達到農業銀行H股股本的10%，根據相關規定，觸發舉牌。

截至5月12日，平安人壽持有農業銀行H股股票的賬面余額為143.67億元，占上季度末總資產的0.30%，其中總資產口徑為向國家金融監督管理總局報送的資產負債管理量化評估口徑（下同）。

此外，5月16日，平安人壽披露所投資的郵儲銀行（01658.HK）H股股票于5月9日達到郵儲銀行H股股本的10%，觸發舉牌。截至5月9日，平安人壽持有郵儲銀行H股股票的賬面余額為88.54億元，占上季度末總資產的0.19%。

值得一提的是，平安人壽曾在1月8日、2月17日分別舉牌郵儲銀行H股、農業銀行H股，持股數量占兩家銀行H股股本的比例突破5%。這意味著，平安人壽分別在4個月內、3個月內分別二度舉牌兩家大行。

5月14日，新華保險（601336.SH）增持上海醫藥（02607.HK）H股24.8萬股，平均每股作價10.9782港元，涉及資金272.26萬港元。增持后最新持股數目為4595.46萬股，持股比例由4.97%升至5%，達到舉牌線。

相比于往年，今年險資舉牌節奏明顯更快。統計數據顯示，今年以來險資舉牌16次，數量上看已接近去年全年20次的水平。并且部分險資機構并未止步于最低5%的舉牌線，而是在首次舉牌后選擇繼續增持，甚至突破10%的舉牌線。

險資怎么“選品”的？

據《上海證券報》報道，市場人士認為，險資頻頻舉牌，主要是基于會計處理的考慮，通過將舉牌標的納入FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益）資產計量，減少對利潤波動影響；此外，利率下行導致凈投資收益率承壓，也倒逼險資機構增加對高股息權益資產的配置。

據平安證券、東吳證券等金融機構研報，近十年以來，共發生過三次險資舉牌潮。根據規定，保險公司舉牌上市公司股票自2015年12月23日開始在中國保險行業協會等網站公開披露，截至2025年3月12日，累計有174次保險公司舉牌，共出現過三輪高峰，分別是2015—2016年、2019—2020年、2024年至今（本輪），各期間舉牌次數分別為79次、35次、36次。

從公司類型來看，人身險公司原保費收入和總資產規模大，是舉牌主力公司。2024年，我國保險行業原保費收入5.70萬億元、期末總資產35.91萬億元，其中人身險公司原保費收入4.01萬億元、總資產31.55萬億元，在保險行業整體占比分別70.322%、87.87%。人身險公司歷史累計舉牌超150次，占比超80%。

此外，2019—2020年和2024年至今，兩輪險資舉牌的共同特點是均以H股上市公司為主。2025年險資舉牌H股共14起，僅2起發生在A股，分別是新華保險舉牌杭州銀行（600926.SH），以及中郵人壽舉牌東航物流（601156.SH）。險資舉牌主要集中在H股的原因可能是，H股上市公司中，金融、能源、公用事業等行業的優質龍頭公司較多，現金流穩定、分紅水平較高。同時，這類H股上市公司的估值水平較A股更低，股息率相對更高。

投資方式上，2020年還有部分IPO基石、定增認購等案例，自2024年起，則以從二級市場買入為主，并且有更多自有資金參與。2024年約35%的舉牌案例使用自有資金，而2020年則主要使用保險責任準備金進行投資。

據悉，險資舉牌的意圖主要分為戰略合作和財務投資兩類。戰略合作方面，通過股權聯系或控制推進業務協同合作。以中國人壽（601628.SH）為例，其自2018年起連續6次舉牌萬達信息（300168.SZ），于2019年成為萬達信息第一大股東。通過緊密的股權聯系，中國人壽可以借助萬達信息在醫療衛生、智慧城市等方面的優勢資源開展業務協同。

財務投資方面，以長城人壽為例，2023—2024年公司累計舉牌7家上市公司，此外還陸續增持兩家H股公司。長城人壽舉牌主要偏好高ROE的地方國資企業，且普遍取得董事會席位，主要以長期股權投資權益法計量，舉牌策略或意在改善利潤表現。