窮則變，變則通，通則久。

這句話很適用于形容蔚藍鋰芯。

從公司名字也能猜出來，蔚藍鋰芯主營業務可能集中在鋰電、芯片兩個行業，事實也的確如此。

蔚藍鋰芯創立于2022年，最開始做金屬物流，2011年進入LED外延片和芯片制造領域。2016年收購天鵬能源布局圓柱電芯，又切入鋰電領域。

至此，公司形成了金屬物流、LED及鋰電池“三足鼎立”的業務格局。

俗話說得好，技多不壓身。

蔚藍鋰芯厲害的點在于，不僅涉獵行業廣泛，還都做出了不錯的成績。

公司的金屬物流業務，堪稱其“業績壓艙石”，2020-2024年營收從19.28億元增長至24.5億元，毛利率常年保持在15%左右。

在LED領域，蔚藍鋰芯也有自己的看家本領。

公司是業內極少數的具備完整產業鏈的廠家，從襯底切磨拋、LED芯片再到CSP特種封裝，均有技術布局。2013-2016年，公司LED領域收入從0.33億增至3.74億。

不過，LED芯片做得好好的，為何要轉向鋰電行業？

這值得說一說。

蔚藍鋰芯切入的是小圓柱電池，常應用在電鉆、混凝土振動器等電動工具中。跟裝載于新能源車上的動力電池，不是一類產品。

雖然技術含量不如動力電池高，但生產這類電池能讓公司占到2個“小便宜”：

一方面，行業競爭不激烈。

與動力電池“內卷”境況不同，小圓柱電池的行業競爭并不激烈，小圓柱電池里，億緯鋰能排在國內第一，蔚藍鋰芯排第二，兩者市占率相差無幾。

另一方面，客戶結構分散，不容易被壓價。

從年報來看，蔚藍鋰芯下游的客戶結構相當分散，前五大客戶占比之和也才19.69%，對下游客戶具備一定議價能力。

在動力電池領域可就不是這樣了，估計只有寧德時代強勢些，對下游整車廠具備部分話語權。億緯鋰能、欣旺達、國軒高科等二線電池廠，話語權都不算高。

這種差異化優勢，令蔚藍鋰芯的鋰電業務穩健發展。

2020年公司鋰電業務營收為14.47億，在2024年已經增長至25.87億元。

在公司產品實力與行業需求回暖的雙重加持下，財報顯示，2024年公司鋰電池銷售量為4.42億支，同比大增100.74%。當年產量也達到了4.43億支，算是滿產滿銷。

產品放量帶來的規模化效應，使公司的盈利能力也在逐步向好。

2024年蔚藍鋰芯毛利率已經恢復至17.63%，與2023年12.8%的毛利率相比有了明顯提升。同一時間段內，公司凈利率也從3.83%增長至8.05%，提高了不少。

年報中，蔚藍鋰芯提到，公司未來的戰略核心將聚焦于鋰電產業，堅持高端產品開發、高端客戶拓展。聚焦在圓柱電池與小動力場景，逐步邁向全球圓柱領軍企業。

可是，不論在哪個細分領域，要實現成為全球領軍企業這個“小目標”，都不是一件容易的事情。

為了實現這個“小目標”，公司做了哪些努力呢？

一個是，注重技術研發。

不難發現，蔚藍鋰芯在小圓柱電池里的技術布局較為全面。

公司的全極耳電池、高能量密度鋰離子電池產品，可應用在數據中心、高端消費電子產品和人形機器人等多個新興領域。

此外，年報中還提到，公司正按計劃推進鈉電池與LFP大圓柱電池的開發，同時也在積極開展半固態電池、固態電池的技術研究。

另一個是，進行產能擴建。

2021年公司募資25億元，投入到國內年產20AH鋰電池與高效新型鋰電池的產業化項目中，這兩個基地的產能都在爬坡中。

另外，公司在馬來西亞的鋰電池生產基地，預計也將在2025年實現投產。

公司加大資本支出進行產能擴建，原因通常有這幾種：

下游行業需求旺盛，產品供不應求，像動力電池廠商在2022年的擴產；也可能像三花智控和拓普集團一樣，在人形機器人尚未量產之前，提前做好產能準備，蔚藍鋰芯兩者都有。

除了上面提到的“小目標”，小圓柱電池在數據中心、eVTOL等新興行業具備的放量空間，也是蔚藍鋰芯擴產的原因之一。

1. 數據中心

年報顯示，公司用于數據中心的BBU電池已經實現出貨。

作為數據中心的備用電源，BBU產品具備不少優勢。一方面，AI數據中心采用高壓直流配電系統，BBU具備更高的電力轉換效率。另一方面，BBU使用壽命更長，約為5-10年，能降低全周期生命成本。

從傳統服務器到AI服務器，所搭載的電芯數有望從200顆增至2000顆，有望帶動BBU電池用量增長。

2.低空經濟

蔚藍鋰芯的6.0Ah全極耳電芯，有望搭載于eVTOL中。

低空經濟開始滲透，eVTOL垂直起降飛行器有望成為新的交通運輸方式。預計2025年全球eVTOL市場規模為350億，2030年增至3000億，2040年有望突破萬億美元。

3.四足機器人

2023年全球四足機器人市場規模為10.8億，雖然不算大，但行業發展速度比較快，預計2030年增長至80億元，年復合增長率超30%。年報顯示，公司機器狗電芯已經實現小批量出貨。

行業回暖和下游需求旺盛，加上產品在新興領域的逐步放量，蔚藍鋰芯業績也出現一鳴驚人的變化，2024年公司實現凈利潤4.88億，同比增速達到246.43%。

最后，總結一下。

變，是永恒的不變。

蔚藍鋰芯以金屬物流行業起家，大膽求變后，現下已成為高倍率小圓柱電池龍頭，公司的戰略決策水平不可謂不高明。

這樣看的話，2024年報里公司指出要打造差異化優勢、聚焦在圓柱電池與小動力場景，大概率也是明智之舉。