A股投資的核心邏輯是——活得久比賺得快更重要。

一年三倍者眾，三年一倍者寡。

用咱們老祖宗的話來說就是，得之易，失之易；得之難，失之難?。

盈虧雖不相似，但始終同源。

1、普通投資者為什么需要“平衡策略”？

就拿4月7日全球權益市場大跌來說，咱們A股當天有超過3000只個股跌幅超過10%，超過2000只權益基金一天就跌沒了今年以來的全部跌漲幅，投資體驗猶如過山車。

雖然匯金等相關機構宣布入市維穩(wěn)，但在川普推特治國時代，A股的波動性明顯放大，永遠不知道驚喜和驚嚇哪個先到來。

以核心資產滬深300為例，目前的波動水平已經接近9年最高水平，僅次于2016年杠桿牛破破滅后的恐慌時期，投資體驗并不好。

數據來源：滬深300，2025.04.30

因為在傳統(tǒng)認知眾中，高倉位往往代表著高收益，但現實卻有點背離——高倉位≠高收益，高波動=低體驗。

我們以最近一輪牛熊周期為例，做一下不同權益資產的配置比例下的持倉收益。

數據來源：wind，權益資產為滬深300，債券資產為中債指數，2018.01.01-2025.04.31

可以看到，2018-2025年權益占比40%的平衡混合策略，年化收益3.28%、最大回撤-12%左右，完勝100%權益策略的-0.92%收益和-43%最大回撤。這完全顛覆了“滿倉干才能賺錢”的散戶信仰，相反在極端波動市場中，少虧就是多賺。

而且市場高波動帶來的后果是，基金賺錢，基民不賺錢。

數據顯示，2024年平衡混合型基金投資者實際收益與凈值增長差異最小（差異率-3.27%），而高波動基金基民收益比凈值少賺5.78%，其中最大回撤是投資體驗的“隱形殺手”。

當基金凈值跌30%，基民往往在-20%時割肉，錯過反彈。

數據來源：國金基金

因此平衡策略的持倉會讓投資者更平穩(wěn)的穿越牛熊，也能盡量做到，基金賺錢，基民也賺錢。

2、平衡策略的運行原理是什么？

今天我們就來解密一下平衡策略的運行原理，讓大家在投資中多一種工具。

第一步，控制目標波動率。給組合戴上“緊箍咒”，利用大類資產之間的蹺蹺板效應，控制組合波動。

換句話說就是根據自己的風險偏好設置波動率目標。

例如對于穩(wěn)健投資者來說，就可以設置不超過8%目標波動率、60%權益上限。

為了達到這個目標，我們非權益?zhèn)}位可以配置處于股票蹺蹺板另一端的債券、以及相關性較低的可轉債、商品等資產，具體的配置比例可以利用風險評價模型來動態(tài)調整。

第二步，擇時操作。 “估值溫度計”可以在一定程度上提供抄底逃頂信號。

權益資產的配置很考驗擇時能力。買得好決定了收益的下限，賣得好決定了收益的上限。

這個買賣的時間點我們可以參考指數的估值水平。

以滬深300為例，當估值處于區(qū)間“2”水平時，往往是較好的入場時間點。相反處于“1”的區(qū)間水平內，則代表目前市場處于高估狀態(tài)。

數據來源：wind，滬深300，2015.05-2025.05

以目前滬深300處于50%的分位水平來看，此時入場的勝率幾乎對半開。不過考慮到目前市場有托底的資金存在，勝率可能稍微高一點。

第三步利用成長、價值輪動，在風格切換中“騎墻套利”。

A股最大的確定性，就是沒有確定性。行情演繹的過程中往往會帶有風格切換的因素。

數據來源：wind，2014.11-2025.05，國證價值指數、國證成長指數

在權益投資端只有順應市場風格的變換，才能事半功倍——牛市成長風格彈性更強，熊市和震蕩市價值風格防御性更強。長期看價值風格略占優(yōu)。

3、作為普通投資者如何享受平衡策略的紅利？

平衡策略的運行原理看起來簡單，實操起來還是有點難度。例如風險評價模型怎么用，市場風格如何判斷，買賣點的倉位配置詳細比例都是成功路上的絆腳石。

因此對于基民來說最簡單的參與方式就是尋找代餐——平衡策略基金。

最近有看到國金基金新發(fā)了一只平衡策略基金——國金安瑞平衡混合（A/C, 023955/ 023956）。

本次新發(fā)的國金安瑞平衡混合基金是由平衡健將王珂擔任，基金經理有豐富的大類資產管理經驗。他的投資風格是寧可少賺，不可大虧，和策略比較契合。

而且背后還有強大的團隊支撐。 例如數學大咖杜哲、擅長金融衍生品定價的周曉穎、宏觀研究專家葉偉平等等。

作為平衡策略定海神針的固收端，國金基金實力非常強勁，近三年的業(yè)績排名處于行業(yè)TOP2的水平。

數據來源：海通證券，2025.03.31

作為平衡策略收益增強部分的權益端，國金基金表現的也十分亮眼，最近三年和五年都處于行業(yè)top10級別。

數據來源：海通證券，2025.03.31

而且本次新發(fā)的國金安瑞平衡混合基金并不是簡單的“股票+債券”的生硬結合，而是按照平衡策略的運行原理一步步搭建投資路徑，充分利用大類資產的配置優(yōu)勢提升組合的持有體驗。

數據來源：國金基金

這也正如我們基金投資一樣，基金的挑選不是簡單的過往業(yè)績+虛幻的未來遐想。而是要有倉位的動態(tài)調整和清晰的持倉邏輯，在不確定性中盡可能的尋找確定性。

否則當A股在“政策底”與“情緒頂”之間反復橫跳，當權益市場在關稅爭端中單日大跌，黃金漲得連大媽都懷疑人生，這時候普通投資者的心臟早已不堪重負。

最直觀的就是雖然市場在4月7日大跌后，很快出現反彈，但恐慌情緒下有多少投資者已經提前出局。

所以有的時候慢就是快，只有拿的住，才能等到風起，平衡策略的核心就是平衡收益和風險的權重，平衡的也是專業(yè)投資者和普通投資者的收益距離。