昨天，北證50暴跌了6%以上。

其實在本周一，我就在我社群跟小伙伴們提醒了小微盤和北證50的風險。

微盤股、ST板塊指數、北證50之所以能漲成這樣，一個很重要的原因是：量化抱團。

由于抱團已經來到了極致的位置，所以隨時可能崩塌。

但事情遠遠不止如此，還有更精彩的在后頭。

我幫大家捋一遍。

一、為什么小微盤漲這么好？

明眼人都知道小微盤股票的基本面稀爛，大都毫無業績可研，更別提ST股票了。

但A股就是愛炒小炒差炒垃圾。

原因很簡單，這些股票的盤子小，非常有利于制造大幅波動，勾搭散戶上鉤，然后收割他們。

說到底，炒垃圾的環境就是因為A股的土壤好，韭菜足夠多，怎么割都割不完。

于是大量的鐮刀都聚集于此，圍獵散戶。

后來，隨著量化交易的興起，很自然的，也會盯上這里的肥肉。

于是抱團就會產生。

但我們還要搞清楚量化到底是采用什么策略在割韭菜。

其實，他們的策略高度同質化。

一開始是做多中證2000成分股，做空IC或者IM。

這就形成了一個對沖組合，只不過是不完全對沖。

后來，大家都在中證2000上卷，超額就越來越少，于是就把多單往更小市值的股票上擴展。

由于空頭倉位以IC和IM為主，所以它倆常年深度貼水。

今年貼水的程度更是創了記錄，見下圖。

如此高的貼水，足以說明抱團有多極致了。

那么抱團就有可能隨時瓦解。

一旦瓦解，跌起來可是非常酸爽。

二、有恃無恐

還記不記得2024年初的暴跌？

那次也是因為量化在小微盤上抱團太極致導致的。

后來，國家隊出手護盤，否則這些量化機構會死得很慘。

最近這一年多，小微盤陸陸續續也發生了抱團瓦解，但國家隊及時出手，使得泡沫沒有充分釋放。

這些機構知道國家隊會救市，所以抱起團來有恃無恐。

然而，好戲就要在不知不覺中上演了。

三、國家隊買的可是滬深300

大家一直都沒把國家隊買入滬深300當回事，因為滬深300走得確實很弱。

不過，大家仔細想想，國家隊買入滬深300，他會讓自己虧錢嗎？

他不但不會讓自己虧錢，未來一定是要賺很多錢才行的。

這是立場所決定的，沒有人能左右。

那么他能看著一群量化瞎炒垃圾股，讓滬深300一直保持弱勢嗎？

所以，想都不用想，它一定會在某個時間采取行動。

什么樣的行動呢？大概率是修改規則。

最近監管調研了各家私募量化，同時也啟動了部分機構的限制凈賣出。昨天中證2000，小微盤和北證50遭遇了一波較大的跌幅。

這難道是巧合？

經過長時間的調研和博弈，監管已經十分清楚私募量化玩的是什么策略。

這種策略對于整個股市生態是極不公平的，所以一定會被糾偏。

大家要知道，想讓股市成為居民財富蓄水池，就不能讓這些人利用不公平的優勢搗蛋。

把一堆垃圾炒上天，這是什么道理？

不過也要聲明一下，并非所有量化策略都是搗蛋鬼。

現在我們要把眼光放回到公募新規了。

公募新規會帶來如下結果：

1.藍籌股和指數走強；小盤股走弱；

2.換手率降低，波動率降低；

3.風格漂移減少，抱團被削弱。

這三個結果對量化現在的同質化策略制造了很大的障礙。

首先，藍籌和指數走強，量化空頭對沖倉位就會逐漸失效；

事實上，最近我們已經看到IC和IM的貼水逐漸收窄。

第二，換手率和波動率降低，量化的多頭倉位也會逐漸喪失優勢。

第三，風格漂移減少，這就使得小盤股的抱團失去了一個盟友。

你看，這就是狗咬狗的方式瓦解抱團。

四、改規則還將持續

公募新規還只是開胃菜，未來，還會改很多規則。

不能讓金融機構利用不公平優勢躺著賺錢了。

事實上，在美股市場，量化并沒有這么有效。

一是因為美股高度指數化，且配置資金占主導。

二是因為量化機構很多，大家都半斤八兩，很難跑出超額。

三是因為美股的退市制度很完善，沒幾個人敢瞎炒垃圾股。

當然，美股這樣的生態也不是一天練成的。我們股市的改革還要繼續往深水區走。

一旦A股的生態變化來到臨界點，很多事就會完全逆轉，以前的經驗將會被顛覆。

現在公募新規的細節還沒有落地。

一旦落地且執行到位，就會很大程度上抑制量化在小微盤上的作妖。

但即便是這樣，威力已經在最近有所展現了。

接下來咱們繼續觀察小微盤的走勢和期貨市場的貼水變化。

別忘了，國家隊買的是滬深300。