5月22日，在略顯疲態(tài)的A股市場中銀行板塊再次耀眼。截至昨日收盤，上證指數(shù)收于3380.19點、跌幅0.22%，深圳成指收于10219.62點、跌幅0.72%，同時在兩市超過5000家上市股中僅有882家實現(xiàn)了上漲。

而銀行板塊（880471）漲幅為0.72%、排名第2。在板塊內部中，機構之家注意到了上海農村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡稱“滬農商行”，601825.SH），股價最終收于9.06元/股，漲幅則為2.95%、在42家A股上市行中名列第3。不但如此，該行的股價盤中曾觸及9.10元/股，創(chuàng)下2022年以來的新高。

事實上，滬農商行由于受區(qū)位因素的影響、“大城市病”有所顯現(xiàn)，近年來的業(yè)績增速并不亮眼，2024年度營收利潤增速分別僅為0.86%和1.20%。但該行以較高的分紅水平、還是獲得了場中投資者的青睞，2024年度預分紅比例高達33.91%，這一水平在42家A股上市行中名列第2、僅次于招商銀行的33.99%。

與此同時，近日該行高管團隊也有消息傳來。就在5月19日，該行召開了領導班子調整宣布會，上海市國資委黨委書記、主任賀青出席會議并講話，該行黨委書記、董事長徐力主持會議。會上，上海市委組織部部務委員蔣云鋒宣讀有關文件，汪明任該行黨委副書記，并提名為行長、副董事長，提名占玲靈、張躍紅為該行副行長。

諸“利好”因素疊加，滬農商行股價創(chuàng)數(shù)年來新高

歷經數(shù)月的盤整后、股價最終選擇向上。事實上不僅上海銀行如此、銀行板塊亦是如此。但無論如何，近期銀行板塊的相對強勢、還是頗有出乎意料之感。

2024年度，受益于債券走牛的意外之喜、銀行業(yè)內的投資收益普遍超額增長，從而助推板塊指數(shù)前復權漲幅高達46.64%、成為市場中“最靚的仔”。但考慮到今年以來債券市場形勢的變化，投資者的預期也已有所改觀。

基礎圖表來源：鑫網通達信。

但市場往往會出乎意料，近期銀行板塊的走勢仍然相對強勢。

業(yè)內已注意到近日包括滬農商行在內的銀行板塊上揚，與LPR利率的下調不無關系。

理論而言，降息后銀行的存貸款凈息差收入會受到沖擊，但5月央行降息之后、銀行頗具“創(chuàng)造性”的應對策略，反而成了業(yè)內的“利好”。實操中，已有部分銀行通過存款利率下調15個基點、而貸款利率僅下調10個基點，使得凈息差不降反升。

與此同時，滬農商行的股價走強既有系統(tǒng)性的降息因素，也有自身的潛在利好。

LPR利率的下調，某種程度也關聯(lián)著無風險收益率的走低。越是這種時候，滬農商行作為“現(xiàn)金奶牛”就越發(fā)會受到市場的追捧。

盡管受區(qū)位因素的影響、“大城市病”有所顯現(xiàn)，近年來的業(yè)績增速已明顯放緩，但2022年至2024年，該行的年度分紅比例分別為30.06%、30.10%和33.91%。2022年和2023年的靜態(tài)股息率也達到6.26%和5.89%。

該行早于“新國九條”發(fā)布之前，就已將分紅比例提升至30%及以上水平，足可見該行滿滿的“誠意”和良好的回饋投資者意識。短期來看市場是投票機，長期來看則是稱重機。2024年該行股價前復權漲幅為66.21%，今年截至5月22日收盤也已有6.46%。

此外，近日該行高管團隊的形勢明朗和力量加強，也使得場中投資者更為看好。

在原行長顧建忠于今年4月辭職后，其職務就由董事長徐力代為履行。而在業(yè)務管理層面僅剩顧賢斌、張宏彪和沈棟3位副行長，相對較為薄弱。

在5月19日的領導班子調整宣布會上，汪明就任該行黨委副書記，并提名為行長、副董事長，提名占玲靈、張躍紅為該行副行長，這使得該行高管團隊在明確的同時、力量也得到進一步的加強。

圖片系新任滬農商行黨委副書記汪明

內部治理水平，有進一步優(yōu)化空間

待提名的3位行長、副行長正式就位之后，隨著高管隊伍的加強、滬農商行的內部治理水平能否有明顯的改善優(yōu)化也值得期待。

根據(jù)iFind口徑數(shù)據(jù)，2024年該行實現(xiàn)營業(yè)收入266.41億元、同比微增0.86%，歸母凈利潤為122.88億元、同比增長1.20%，期末總資產為14878.10億元、同比增長6.87%。

質效指標方面，不良貸款率為0.97%、同比持平，撥備覆蓋率為352.35%、同比下降52.63個百分點，資本充足率為17.15%、同比增長1.41個百分點，凈息差則為1.50%、同比縮小0.17個百分點。

盡管近年來該行分紅水平較高，但在業(yè)績放緩的同時、內部治理水平也不甚理想。2024年末，在42家A股上市行中共有27家不良貸款率同比下降、而滬農商行則同比持平，撥備覆蓋率也同比下降了52.63個百分點、較為明顯。同時，該行不良貸款總額從2023年末的69.26億元增至了2024年末的72.95億元，后續(xù)風險管理的強化應有所側重。

內控合規(guī)方面也有待加強，就在去年12月10日涉及滬農商行6筆處罰的通知、赫然掛上了國家金融監(jiān)督管理總局的網站。不但處罰金額高、并有支行長被終身禁業(yè)。

其中一筆滬金罰決字〔2024〕161號涉及“未及時調整貸款分類”的問題，該筆罰金高達155萬元。金榮重（時任滬農商行浦東分行川沙支行及妙境支行行長），則因貸款管理嚴重違反審慎經營規(guī)則、員工行為管理嚴重違反審慎經營規(guī)則，被禁止從事銀行業(yè)工作終身。