5月20日晚，安徽華人健康醫(yī)藥股份有限公司（下稱“華人健康”）宣布，擬通過支付現(xiàn)金的方式，以合計3.27億元金額購買寧波閩哲匯投資合伙企業(yè)（有限合伙）(下稱“閩哲匯”）持有的三家連鎖公司股權。本次收購的目的是持續(xù)推進其醫(yī)藥零售業(yè)務“深耕安徽、聚焦華東、輻射周邊”的發(fā)展戰(zhàn)略，提升公司在華東地區(qū)的市場份額和品牌影響力。

近年來，華人健康頻頻出手收購。據(jù)新京報記者不完全統(tǒng)計，自2023年3月上市以來，華人健康通過增資和購買的方式共進行22筆資產購買交易（不含本次交易），累計花費逾10億元。但是，隨著規(guī)模不斷擴張，華人健康卻遭到股東輪番減持。

高溢價收購三家醫(yī)藥連鎖公司股權

5月20日晚，華人健康發(fā)布公告宣布，擬通過支付現(xiàn)金方式，以1.334億元購買閩哲匯持有的福建省揚祖惠民醫(yī)藥連鎖有限公司（下稱“揚祖惠民”）46.01%的股權；1.251億元購買閩哲匯持有的福建海華醫(yī)藥連鎖有限公司（下稱“海華醫(yī)藥”）46.01%的股權；0.683億元購買閩哲匯持有的桐廬怡生堂大藥房連鎖有限公司（下稱“桐廬怡生堂”）70.01%的股權。

華人健康表示，本次交易，公司計劃使用自有資金及變更部分募集資金用途進行支付，若變更募集資金用途的審核未獲批準，公司將全部使用自有資金支付。同日發(fā)布的變更募集資金用途的公告顯示，華人健康將用于“營銷網(wǎng)絡建設項目”的部分募集資金1.3億元，變更用于購買揚祖惠民46.01%股權、海華醫(yī)藥46.01%股權以及桐廬怡生堂70.01%股權。

公告顯示，揚祖惠民2024年實現(xiàn)營業(yè)收入2.94億元，凈利潤561.5萬元，截至2024年末資產總額2.08億元，凈資產2924.87萬元，股權的評估增值率為892.79%。海華醫(yī)藥2024年實現(xiàn)營業(yè)收入2.7億元，凈利潤1105.58萬元，截至2024年末資產總額1.14億元，凈資產2411.99萬元，股權的評估增值率為1029.4%。桐廬怡生堂2024年實現(xiàn)營業(yè)收入9646萬元，凈利潤26.4萬元，截至2024年末資產總額5114.07萬元，凈資產399.26萬元，股權的評估增值率為2350.84%。

本次收購完成后，華人健康將持有揚祖惠民51%股權；海華醫(yī)藥54.557%股權；桐廬怡生堂100%股權，同時還將取得揚祖惠民、海華醫(yī)藥的控制權，導致公司合并報表范圍發(fā)生變化。華人健康表示，本次交易完成后，公司醫(yī)藥零售業(yè)務已成功布局華東地區(qū)安徽、江蘇、浙江及福建四省份，并購完成后，標志著華人健康醫(yī)藥零售業(yè)務從一家安徽地方企業(yè)逐漸成長為華東地區(qū)區(qū)域醫(yī)藥連鎖企業(yè)。

頻繁收購，商譽激增

自2023年3月上市以來，華人健康進行了22筆資產購買交易，交易金額從400余萬元至3.47億元不等，累計花費逾10億元。

其中，重大股權投資5筆，累計花費約8.76億元，包括：2023年，華人健康花費2.19億收購馬鞍山曼迪新大藥房連鎖有限公司重組后新公司51%股權；花費3.47億元收購江蘇神華藥業(yè)有限公司100%股權；花費1.12億元收購舟山里肯醫(yī)藥連鎖有限公司（下稱“舟山里肯”）60%股權。2024年，華人健康又出資1.14億元收購了六安國勝平安大藥房連鎖有限公司80%股權，0.84億元收購安吉縣百姓緣大藥房連鎖有限公司51%股權。

“買買買”的同時，也導致華人健康的商譽快速攀升。2022年末，華人健康商譽僅為1.90億元；至2024年末，賬面商譽已經(jīng)增加至9.88億元。其中，僅2023年收購舟山里肯60%股權就帶來了1.05億元的商譽，還引來深交所關注。

華人健康在2024年年報中提示，公司涉及并購和重大資產重組等事項，若未能在戰(zhàn)略、業(yè)務、財務、人員、組織結構及企業(yè)文化等方面實現(xiàn)有效協(xié)同整合，可能導致并購整合效果不達預期，從而引發(fā)未來商譽減值風險。

在本次收購中，華人健康亦提示，收購的合并成本大于可辨認凈資產公允價值的差額將確認為商譽，本次收購存在因未來整合不順利、宏觀經(jīng)濟、行業(yè)變化等原因導致商譽產生減值的風險，從而可能出現(xiàn)影響公司損益的風險。

股東輪番減持

從業(yè)績來看，頻繁的資產收購，給華人健康帶來了營收的持續(xù)增長。2022年-2024年，華人健康分別實現(xiàn)營業(yè)收入32.62億元、37.97億元、45.32億元，同比分別增長39.50%、16.39%、19.34%；歸母凈利潤分別為1.60億元、1.18億元、1.38億元，同比變動幅度分別為130.58%、-28.68%、20.09%。

與此同時，華人健康的門店規(guī)模也在持續(xù)擴大。2024年，華人健康通過“新開+并購”形式，新增門店440家，其中自建門店70家，并購門店370家，進入浙江舟山、湖州等新市場。截至2024年末，華人健康旗下門店總數(shù)1774家，較上期末凈增門店391家。

公司規(guī)模逐步擴大，華人健康近兩年卻遭到外部股東輪番減持。

今年3月17日，華人健康發(fā)布公告稱，2024年12月20日-2025年3月14日，公司股東阿里健康累計減持公司股份1004.89萬股，占總股本的2.51%。本輪減持完成后，阿里健康持有的華人健康股份降至5%以下。

除阿里健康外，華人健康持股5%以上的主要股東華泰大健康和賽富投資也在減持股份。華泰大健康于2024年7月8日至2024年11月11日期間通過集中競價交易方式合計減持華人健康股份1691207股，此次權益變動后，華泰大健康合計持有公司股份20000489股，占華人健康總股本的4.999997%。賽富投資于2024年9月25日至2024年12月2日通過集中競價交易方式累計減持公司股份4000000股，占公司總股本的比例為1%，此次減持完成后，賽富投資合計持有華人健康股份25503267股，占總股本的6.38%。2025年4月21日，賽富投資再度拋出減持計劃，計劃2025年5月15日至2025年8月14日期間以集中競價交易、大宗交易方式減持的股份數(shù)量不超過5983000股（占華人健康總股本的比例為1.5%）。

此前，在投資者互動平臺，針對股東減持問題，華人健康曾表示，公司股東基于自身經(jīng)營和資金需求，依法合規(guī)進行減持，公司控股股東及管理層對公司未來的發(fā)展充滿信心，堅信公司的發(fā)展?jié)摿蛢仍趦r值，并將一如既往地踏實做好各項經(jīng)營管理工作。

本次收購的三家公司的評估增值率分別高達892.79%、1029.4%、2350.84%，如何評估這一高溢價的合理性？上市以來頻繁收購主要依賴自有資金及募集資金變更，當前現(xiàn)金流是否充足？頻繁收購商譽激增，如何評估未來商譽減值風險、是否有具體的風控措施？歸母凈利潤波動較大，如何解釋利潤與營收增長的不匹配？主要股東輪番減持，是否反映了對公司戰(zhàn)略或業(yè)績的擔憂？華人健康如何回應市場對股東信心的質疑？5月23日，記者就上述問題向華人健康發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿，尚未收到回復。

新京報記者 劉旭

校對 王心