文源：源Auto

作者：潘卓倫

總交付量超9.4萬臺，創單季度歷史新高；

毛利率15.6%創歷史新高；

汽車毛利率10.5%實現連續七個季度增長……

對于小鵬汽車2025年一季度財報，市場早已有史上最強級別的預期。畢竟今年1月，小鵬時隔兩年七個月再登頂新勢力月銷榜，2月還連了莊，1-3月累計銷量也是新勢力車企之首。

不過，美中不足的是，小鵬汽車還沒盈利。

財報顯示，小鵬汽車報告期內凈虧損6.6億元，同、環比大幅收窄，2024年一季度為13.7億元，2024年四季度為13.3億元。在總營收、單車收入兩項指標環比略微下跌的前提下，小鵬能夠大幅減少虧損，一方面要感謝自己的降本增效，另一方面則要感謝大眾。

和2024年四季度情況類似，小鵬汽車的服務與其它收入超過14億元，這項收入包含與大眾合作的技術研發服務，毛利率超過66%。來自大眾的利潤，甚至有可能成為小鵬未來很長一段時間的穩定收益。

在5月21日晚的財報電話會議上，雖然小鵬汽車副總裁張曉楓透露與大眾合作研發的車輛已經進入沖刺階段，新車有望在2026年早期投放市場，但源Auto了解到，雙方的合作以及相關收入并不會就此告一段落。

“小鵬和大眾的合作在車型量產后并不會完結，2026年量產以后，大眾合作相關收入將會與合作車型的銷量相關。大眾和小鵬對于兩款基于G9平臺合作車型以及基于雙方開發的EEA的車型的產品力很有信心。”5月22日，小鵬汽車方面告訴源Auto。

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大眾成小鵬“長期飯票”

在今年4月的上海車展，名為ID.EVO的一款大眾SUV概念車十分搶眼。搶眼不僅是因為它掛著一個金色的大眾車標，還因為這是大眾和小鵬合作車型的雛形。

“我們拼盡全力把科技感拉滿。”如大眾汽車乘用車品牌中國CEO孟俠（Stefan Mecha）所言，大眾為了未來讓這臺ID.EVO的量產車能夠在科技感方面趕上中國市場的節奏，不惜放下百年車企的架子，在電子電器架構、智能座艙、輔助駕駛功能等方面最大限度地向小鵬取經。

據了解，大眾ID.EVO及其量產車，都基于小鵬G9的平臺打造，目標是成為一輛能夠兼顧大眾和小鵬優點的車型。簡而言之，新車會傳承大眾在駕駛層面的特性，同時補上在電動化、智能化方面的短板。

或許有人會擔心，小鵬幫大眾補功課之后，其自身會率先受到新車沖擊，尤其是小鵬G9。在這個問題上，小鵬已經有了應對。

首先，如上文所述，在小鵬和大眾的合作協議中，雙方約定合作車型上市后，大眾方面仍需要根據實際銷量向小鵬支付費用。

其次，小鵬G9在今年3月改款煥新后，覆蓋的價格區間已經從2024款車型的26.39萬-35.99萬元下移至24.88萬元-27.88萬元。按源Auto根據大眾在華產品矩陣價格分布以及ID.EVO的定位推測，兩車在價格上會有明顯分隔。

與此同時，據小鵬汽車創始人、董事長兼CEO何小鵬在5月21日晚財報電話會議上透露，小鵬G9今年年底可能會推出加上油箱的超級電動車型。這也會令小鵬G9與純電動的ID.EVO及其量產車有明顯區分。

“新勢力和這些跨國品牌車企達成合作，目前來看都是好買賣。小鵬是一個，零跑也是一個。”5月23日，有熟悉車企技術研發服務相關收入的業內人士告訴源Auto，除了提供技術研發服務，外供零部件也是一個可能性，“零跑去年四季度實現盈利，技術授權就很關鍵，他們預計2025年這方面的收入占比會突破5%”。

02

盈利，押寶新P7的神顏

大眾這張“長期飯票”，是小鵬目標今年四季度實現盈利的大buff。但要達成這個目標的關鍵，還在于小鵬要重拾當年將30萬級P7賣成爆款的能力。

從2024年四季度開始，小鵬MONA M03、小鵬P7+兩款親民車型成為品牌銷量擔當，小鵬汽車的單車收入隨之下降。財報顯示，今年一季度小鵬單車收入為15.29萬元，2024年四季度為16.03萬元。

這令市場擔心小鵬開始失去賣貴車的能力。在5月21日晚的財報電話會議上，就有分析師向小鵬高管發問，下半年會怎么賣G7、P7兩款定位明顯高于MONA M03和P7+的車型。

按何小鵬的說法，小鵬G7是一款25萬級別的車型，而全新P7則是30萬級車型。

事實上，30萬級的P7，小鵬不是第一次賣，甚至還是小鵬第一個爆款。回看2020年小鵬P7上市時的光景，這款指導價22.99萬-34.99萬元的純電動轎車，雖然在上市之初受疫情影響市場表現不溫不火，但在環境因素好轉后，月銷開始快速增長。

2021年，小鵬P7多個月份成為細分市場銷量冠軍，全年累計交付60569臺，市場表現壓倒其它所有中國新勢力純電動車。與此同時，數據顯示，當年小鵬P7的銷量中，相當高占比的車型選配了XPILOT 3.0輔助駕駛軟件，這意味著這部分車型的落地價超過30萬元。

帶有鮮明智能化、年輕化標簽的品牌，加上感知度強的智能座艙及輔助駕駛體驗，這就是小鵬當年將30萬級P7賣成爆款的方程式。

聚焦當下的小鵬，智能座艙以及輔助駕駛依然是小鵬汽車的優勢，何小鵬在財報電話會議上甚至揚言，下半年小鵬的輔助駕駛將相比友商呈現斷檔級的優勢。在此基礎上，何小鵬還把寶押在新車的顏值。

“全新的小鵬P7可能是我們有史以來情感投入最大的一個項目，我們的中外設計團隊用非凡的想象力，原創的時尚美學設計語言，打破枯燥相似的設計思維，引領新的潮流。”5月15日，何小鵬官宣全新一代P7時表示。

全新小鵬P7的“神顏”在消費者眼里值不值30萬，將左右小鵬能不能實現四季度盈利的目標。

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