編者按：5月23日，中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員、人民日報高級記者丁剛在“丁剛看世界”微信公眾號發(fā)表評論文章指出， 美債這一被稱為“無風(fēng)險資產(chǎn)”正逐漸顯示出向風(fēng)險源轉(zhuǎn)變的勢頭， 歐洲央行提醒投資者重新評估自己的金融資產(chǎn)的前景。 特朗普政府的MAGA（讓美國重新偉大）政策正面臨嚴峻考驗?，F(xiàn)將全文發(fā)布如下： （全文約2200字，預(yù)計閱讀時間5分鐘）

本周三，華爾街三大股指收盤均創(chuàng)下一個月來最大單日跌幅，美元兌多種貨幣也明顯走弱，出現(xiàn)股、債、匯“三殺”的局面。

恰好也是周三，歐洲央行在其半年度《金融穩(wěn)定評估報告》中警告稱，美國新一輪加征關(guān)稅引發(fā)的市場擔(dān)憂，可能進一步?jīng)_擊全球金融體系。“4月貿(mào)易措施公布后，投資者從美元和美債等傳統(tǒng)避險資產(chǎn)中‘異動式’撤離，或許預(yù)示著一個根本性的格局變動正在到來?！?/p>

歐洲央行表示，雖然這可能與技術(shù)性因素有關(guān)，但也可能反映出投資人的最新看法，他們似乎正在重新評估美國資產(chǎn)的風(fēng)險程度，這或許會導(dǎo)致全球資本流動發(fā)生更廣泛的轉(zhuǎn)變。

這就是說，歐洲央行提醒投資者重新評估自己的金融資產(chǎn)的前景。就像我們買銀行的理財產(chǎn)品和基金一樣，標準變了，原來是R2或R1,現(xiàn)在可能變成了R3級的。哪些地方的錢好賺，哪些投資有風(fēng)險，哪些風(fēng)險又更小一些，都需要經(jīng)過觀察重新確定。

一直以來，美債被視為全球最安全的資產(chǎn)之一，是市場動蕩時資金避險的重要港灣。但如今，這一“無風(fēng)險資產(chǎn)”正逐漸顯示出向風(fēng)險源轉(zhuǎn)變的勢頭。

周三當天，美國財政部以5.047%的高收益率完成了160億美元的20年期國債拍賣，這是該期限收益率第二次突破5%關(guān)口。同時，30年期國債收益率上漲約12個基點，至5.09%，本周內(nèi)第二次站上5%，創(chuàng)下自2023年10月以來的新高。

這顯然是因為投資者感覺美國債務(wù)風(fēng)險在變大，而且現(xiàn)在的關(guān)稅政策有可能使通貨膨脹持續(xù)走高，所以他們才會要求更高的利息作為補償。投資人對美國能否還錢、經(jīng)濟是否靠譜不再像以前那么放心了。穆迪已經(jīng)下調(diào)了美國的信用評級。

眼下特朗普政府正試圖用拉回市場的信任，但減稅或許能帶來短期經(jīng)濟刺激，長期則很有可能會進一步擴大財政赤字。

美國聯(lián)邦政府總債務(wù)已突破36萬億美元，單今年6月就有6.5萬億美元的國債到期。美國財政部數(shù)據(jù)顯示，本財年前六個月美國預(yù)算赤字已超過1.3萬億美元，創(chuàng)歷史次高紀錄。

如果美國因政治分歧不斷導(dǎo)致債務(wù)上限談判失敗，或通過過度擴張貨幣供應(yīng)來應(yīng)對財政壓力，結(jié)果會加重損害美債的價值和國際投資者信心。

美國的關(guān)稅政策更是令投資者神經(jīng)緊繃。美方試圖顛覆維持幾十年的世界經(jīng)濟貿(mào)易秩序，采取單邊主義和保護主義的極端做法，加劇了全球貿(mào)易關(guān)系，不確定性大增。

美元長期以來之所以能成為全球主要儲備貨幣，主要得益于美國強大的經(jīng)濟實力和金融體系。但這個體系本身現(xiàn)在制造不安全、不確定。

美國對全球發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)以來，越來越多的國家都開始重新評估其持有的美元資產(chǎn)。今年美元指數(shù)已累計下跌逾7%，回吐了2024年以來的全部漲幅。

周三，全球美債最大海外持有國——日本的30年期國債收益率也升至3.185%，創(chuàng)歷史新高。

美元的波動，會影響到中國老百姓的錢袋子，畢竟我們現(xiàn)在還生活在一個美元主導(dǎo)的全球金融體系之中。比如，如果外部風(fēng)險加大，美國對中國企業(yè)繼續(xù)加大禁運制裁限制，或提高關(guān)稅，企業(yè)的利潤就可能下滑，就業(yè)壓力也會增大。部分行業(yè)的工作機會可能減少，工資漲幅變慢。而美國靠利差會吸走更多的全球資金，美國股市，尤其是那些領(lǐng)先企業(yè)收益的波動還將影響中國股市。

美元信用的下滑將會是漫長且曲折的過程，不確定中只有一件事是確定的，那就是這個過程中會出現(xiàn)很多暴風(fēng)驟雨。

接下來要注意觀察的可能有兩點，一是全球產(chǎn)業(yè)趨勢會發(fā)生什么變化，美國的重新工業(yè)化能否出現(xiàn)積極變化，從而提升美國對外國投資者的吸引力。

二是美國政府未來的財政政策能否真正實現(xiàn)減少債務(wù)水平的目標，從而增加世界對美債作為安全資產(chǎn)的信任。

這兩個問題都是對特朗普政府的MAGA（讓美國重新偉大）政策的嚴峻考驗，尤其是它將如何平衡短期刺激與長期財政可持續(xù)性。

說白了，就是特朗普政府能不能在一定程度上修復(fù)美元作為主要儲備貨幣的地位和美元的信用。

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