你們好，我是歪歪

在當前資本逐漸冷卻、市場重新歸于理性的背景下，長城汽車董事長#魏建軍的一句話，顯得格外尖銳：

“汽車產業的恒大已經出現。”

這句話像一記敲鐘，在產業鏈上空回響。

這不僅是一位傳統車企掌舵人對當前行業生態的反思，更像是一份行業自救的宣言——

在新能源汽車這場規模空前的技術轉型和資本重構中，是否有人正在重演恒大式的擴張幻覺？

更重要的是

我們是否有能力避免再次掉進那口熟悉的深坑？

01“恒大路徑”的復制者

回看恒大地產崩盤前的模式，并不復雜：

以高周轉、高杠桿撬動擴張，用資本講故事、搞預售，鎖定現金流，同時在資產負債表上制造規模幻覺。

當銷售下滑、流動性枯竭、信心崩盤，這套邏輯便在沒有任何緩沖余地的情況下瓦解了。

類似的運行方式，在一些新能源汽車企業身上并不陌生。

近年來，部分造車新勢力的運營路徑與恒大高度重合：

過度依賴融資驅動，忽視基本面運營效率；
將“講概念”作為主營業務，把“技術日”、“戰略發布會”當作營收工具。

在資本市場不再無腦追捧“新能源”三字的當下，問題迅速顯形。

典型案例已有前車之鑒。

威馬在連續虧損超百億后資金鏈斷裂，高合雖起步于高端定位，卻在銷量停滯和成本結構失衡下迅速塌縮。

恒大汽車更不必多言，其造車業務本質上從未形成真正的產業能力，最終也只是一個失控債務結構的延伸。

魏建軍指出，“這些企業的資金緊張，不是周期性的，而是結構性的。”

也就是說，它們的商業模型從一開始就缺乏自我造血能力

所謂“規模優勢”實則是通過融資拉動擴張后的虛假繁榮。

一旦融資斷裂，系統性問題便無處遁形。

——魏建軍

02被扭曲的制造邏輯

新能源汽車的邏輯本應是技術驅動與產業升級。

但如今，部分企業將其當作“估值容器”，甚至讓“PPT能力”壓倒了工程能力。

在行業早期，這種資本加持下的激進路徑或許有其歷史合理性——

技術迭代快、商業模式尚未固化，企業在市場驗證與資本續命之間搖擺。

但當進入產業成熟期、用戶關注點回歸產品本身時，缺乏核心產品力與可持續盈利模式的企業就將顯得異常脆弱。

魏建軍的評價一針見血：

不少企業是在“用資本制造幻覺”，而非用技術構筑壁壘。

講一個AI座艙的故事、堆幾個激光雷達，就能再講兩年“智能駕駛的未來”；但真正的測試驗證、數據積累、算法閉環并沒有同步跟上

這是典型的“估值先行”，也是對制造業最基本邏輯的背離。

今年，“價格戰”成為新能源行業關鍵詞之一。

頭部企業尚可通過規模效應承壓

但大量中腰部車企被迫進入虧損銷售

進而在供應鏈、品控、服務網絡等環節壓縮投入，形成惡性循環。

魏建軍明確表示，一些車型降價之所以“能砍十萬”，并不是因為效率高

而是因為“減配嚴重”。

這個評價其實道出了行業當前結構性風險的核心：

為了在短期內擴大市占率，不惜犧牲長期品牌信譽與用戶體驗，

這是一種近乎自毀式的行為。

從中觀角度看，這種低價競爭已經開始侵蝕整個產業鏈的利潤分布與創新能力。

主機廠壓價，供應商承壓，中小配套企業現金流緊張，研發投入減少，最終形成技術停滯。

這與恒大通過壓縮建筑成本維持利潤的模式如出一轍。

——停產的高合汽車

03出海不是解藥，是放大器

近年來，“全球化”成為不少新能源車企尋求增長的路徑。

但在魏建軍看來，一些企業將“出海”視作轉移競爭焦點的捷徑，實則是在將內生問題擴散到外部市場。

海外市場對產品可靠性、服務體系、品牌認知、法規合規等提出更高要求。

若沒有在本土市場建立穩固運營能力，倉促出海只會放大已有短板。

低價傾銷的模式，在海外政策收緊、關稅壁壘提升的大背景下，風險遠高于預期。

更重要的是，

全球化并不等于全球市場認同。

如果不能持續在技術路線、供應鏈整合與售后體系上進行長期投入，那么“出海”的本質仍是投機，而非戰略。

另外，值得警惕的還有消費者風險。

造車不是To VC，而是To C的終端制造業。

當車企倒閉，最先暴露的是售后、維保、保險理賠的鏈條斷裂，最終傷害的是早期購車用戶。

這與當年恒大爆雷后“爛尾樓”業主的處境形成高度類比。

魏建軍建議，設立售后保障基金，或將維保兜底機制納入行業規范。

這實際上是在推動新能源汽車產業建立“軟著陸機制”，避免未來出現大規模消費糾紛甚至金融次生風險。

這種建議并非杞人憂天。

若回顧威馬、高合、恒大汽車在終端用戶層面造成的維保真空與資產貶值

其影響早已超出商業范疇，開始觸及消費信心與社會穩定的底線。

——恒大集團

04一個制造業的基本問題

新能源汽車產業的健康，不取決于故事講得多好、資本追得多熱，而取決于它是否回歸制造業的基本規律：

成本控制、產品可靠性、長期技術投入。

魏建軍之所以敢于發出警告

是因為長城的經營模式仍然以現金流與利潤為基礎——

即使在激烈的行業重構中，他仍堅持將核心資源投入技術迭代而非市場炒作。

這并非保守，而是對制造業邊界與本質的清醒認知。

今天的新能源汽車行業，不乏聰明的資本操作手，但真正能活下來的，一定是那些經歷過周期、構建起韌性體系的企業。

恒大的劇本已經上演過一次，代價慘重。

這一次，我們是否能學會提前止損，而不是再次在繁榮幻覺中墜落？

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